金銀價歷史性巨震后的市場走向與投資策略

今日早盤，現(xiàn)貨黃金在劇烈震蕩中一度失守4590美元關(guān)口，上海期貨交易所的滬金主力合約重挫超過13%，而滬銀合約則被牢牢封在跌停板上。

? 市場巨震表現(xiàn)

2026年2月2日，全球貴金屬市場延續(xù)了前一個交易日的極端行情。亞洲早盤時段，現(xiàn)貨黃金價格在劇烈震蕩中一度跌破4590美元/盎司，而國內(nèi)期貨市場的表現(xiàn)更為慘烈——滬金主力合約開盤后重挫超過13%，滬銀主力合約則直接以跌停價開盤。

這場風(fēng)暴的序幕在上周五（1月30日）已經(jīng)拉開。當(dāng)晚，紐約黃金主力合約盤中跌幅一度超過10%，最終收跌9.30%；白銀拋壓尤為慘烈，紐約白銀主力合約暴跌26.37%，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅。

市場的劇烈波動甚至迫使全球主要交易所緊急調(diào)整規(guī)則，上海黃金交易所宣布根據(jù)市場風(fēng)險情況，可能將白銀延期合約的保證金水平從20%調(diào)整為26%。

多重因素引發(fā)巨震

此次金銀價格的“歷史性巨震”是多重因素疊加的結(jié)果。直接觸發(fā)因素是政策預(yù)期的突然轉(zhuǎn)變——美國總統(tǒng)特朗普正式提名前美聯(lián)儲理事凱文·沃什為下一任美聯(lián)儲主席。

這位被市場視為“鷹派”的人物曾公開批評量化寬松政策，他的提名動搖了市場對美聯(lián)儲將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策的預(yù)期，導(dǎo)致美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，而以美元計(jì)價的金銀則同步走弱。

更深層次的原因是市場結(jié)構(gòu)已極為脆弱。2026年開年以來，金價一路攀升，漲幅約30%，積累了顯著的獲利盤。當(dāng)價格觸及新高時，部分機(jī)構(gòu)與投機(jī)資金獲利了結(jié)意愿明顯增強(qiáng)。

與此同時，國內(nèi)外交易所相繼提高保證金比例，直接擠壓了高杠桿交易者的生存空間。芝加哥商品交易所將黃金期貨保證金從6%提高至8%，白銀期貨保證金則從11%提高至15%。

價格下跌觸發(fā)止損盤后，形成了“拋售—下跌—再拋售”的連鎖反應(yīng)，程序化交易進(jìn)一步放大了這種波動。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分歧與共識

面對市場巨震，各方觀點(diǎn)出現(xiàn)了一定分歧。中國外匯投資研究院研究總監(jiān)李鋼認(rèn)為，全球去美元化趨勢、央行持續(xù)購金、地緣政治緊張以及通脹預(yù)期仍對金價構(gòu)成支撐。

與之相對，布魯金斯學(xué)會的羅賓·布魯克斯則對黃金后市表示擔(dān)憂，指出當(dāng)前市場已進(jìn)入“極度危險”的階段。

盡管如此，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍認(rèn)可黃金的長期配置邏輯。瑞銀將2026年3月、6月和9月的黃金價格目標(biāo)從每盎司5000美元上調(diào)至每盎司6200美元，理由是投資增加導(dǎo)致需求強(qiáng)于預(yù)期。

中信證券最新研報(bào)也持類似觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)黃金2026年有望漲至6000美元/盎司，而現(xiàn)貨的極度短缺和交易熱度可能帶來白銀更強(qiáng)的價格彈性，銀價2026年有望漲至120美元/盎司。

投資者應(yīng)對策略

對于普通投資者而言，當(dāng)前市場環(huán)境下需要保持謹(jǐn)慎。國信期貨明確建議，必須將防范極端波動性風(fēng)險置于首位。黃金雖具備長期配置價值，但短期建議耐心觀望，等待市場情緒穩(wěn)定與新的估值中樞形成。

白銀因投機(jī)屬性極強(qiáng)，在經(jīng)歷暴漲暴跌后，市場結(jié)構(gòu)極為脆弱，后續(xù)波動性風(fēng)險巨大，投資者應(yīng)極度謹(jǐn)慎，多看少動。

每經(jīng)網(wǎng)的分析指出，此次回調(diào)本質(zhì)是“多頭結(jié)構(gòu)脆弱+獲利盤豐厚+情緒催化”形成的技術(shù)性擠泡沫，而非基本面逆轉(zhuǎn)。隨著恐慌情緒釋放，波動率從高位回落，黃金存在超跌反彈的內(nèi)在動力。

對于不同類型的投資者，可以考慮差異化的配置策略。追求直接金價暴露、波動相對較低的投資者，可關(guān)注掛鉤實(shí)物黃金的黃金ETF；而希望獲取彈性收益、能承受較高波動的投資者，則可考慮黃金股票ETF等工具。

賀利氏金屬交易主管多米尼克·斯佩澤爾感嘆道：“在我職業(yè)生涯中，這絕對是我見過的最狂野的行情。黃金是穩(wěn)定的象征，但這種波動絕對不是穩(wěn)定的象征。”

市場正在進(jìn)入一個高位寬幅震蕩階段，以消化政策預(yù)期重構(gòu)并尋找新的均衡。交易員們正密切關(guān)注中國市場的后續(xù)表現(xiàn)，因?yàn)榇饲坝芍袊Y金主導(dǎo)的上漲行情迅速反轉(zhuǎn)后，國內(nèi)交易所開盤后的價格反應(yīng)，被視為判斷貴金屬能否企穩(wěn)的關(guān)鍵觀察點(diǎn)。