甲骨文面臨裁員和“拒貸”，美股史詩級大崩盤或許已經(jīng)近在眼前

據(jù)科技媒體The Rigister近期報道，投資銀行TD Cowen最近在一份研究報告中指出，甲骨文正在考慮裁員2-3萬人，并出售部分業(yè)務(wù)。同時，多家美國銀行已停止向甲骨文相關(guān)的數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目提供貸款，報告中聲稱：“股權(quán)和債務(wù)投資者都對甲骨文提出質(zhì)疑，思考其是否具備這一建設(shè)規(guī)模的融資能力”。

當(dāng)美國銀行按下對甲骨文數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目的貸款“暫停鍵”，一場潛伏已久的AI產(chǎn)業(yè)危機(jī)正從水面下浮出。這不僅僅是單一金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險規(guī)避，而是資本市場對美國AI產(chǎn)業(yè)“燒錢換估值”游戲的集體覺醒。圍繞OpenAI、英偉達(dá)、甲骨文等公司構(gòu)建的泡沫式關(guān)聯(lián)交易閉環(huán)已現(xiàn)裂痕，疊加生成式AI始終未能實(shí)現(xiàn)所謂的“生產(chǎn)力革命”，這場由資本吹起的AI狂歡正迎來終場哨聲，而其引發(fā)的連鎖反應(yīng)，或?qū)⒂|發(fā)美股史詩級崩盤。

作為AI算力基建的核心玩家，甲骨文為維系與OpenAI等巨頭的合作，曾拋出規(guī)模高達(dá)5230億美元的投資計(jì)劃，其中僅與OpenAI的算力服務(wù)協(xié)議就需承擔(dān)1560億美元資本支出。

這種激進(jìn)擴(kuò)張使其財(cái)務(wù)狀況急劇惡化：過去12個月自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)為負(fù)132億美元，總債務(wù)攀升至1080億美元，五年期信用違約互換價格翻了三倍。當(dāng)市場清晰看到甲骨文“燒錢速度遠(yuǎn)超變現(xiàn)速度”，美國銀行的撤貸成為壓垮駱駝的第一根稻草，而這根稻草背后，是整個美國AI產(chǎn)業(yè)“債務(wù)依賴型擴(kuò)張”模式的崩塌。

支撐美國AI產(chǎn)業(yè)高估值的，并非扎實(shí)的商業(yè)變現(xiàn)能力，而是一場脫離真實(shí)需求的泡沫式關(guān)聯(lián)交易“龐氏游戲”。以O(shè)penAI、英偉達(dá)、甲骨文為核心的資本閉環(huán)，通過天價訂單相互捆綁、彼此抬轎，構(gòu)建出虛假的需求繁榮。2025年5月，甲骨文400億美元采購英偉達(dá)算力卡，直接推動英偉達(dá)市值暴漲1.6萬億美元；隨后OpenAI承諾五年3000億美元采購甲骨文算力，讓甲骨文市值瞬間增加2510億美元；最終英偉達(dá)以1000億美元投資OpenAI收尾，完成資金空轉(zhuǎn)的閉環(huán)。

在這場循環(huán)中，資金從未轉(zhuǎn)化為真實(shí)的生產(chǎn)力提升，只是在三家企業(yè)間完成資本流轉(zhuǎn)，卻撐起了OpenAI估值半年暴漲至5000億美元、英偉達(dá)市值突破5萬億美元的虛假繁榮。這種“訂單即估值”的游戲，本質(zhì)是脫離商業(yè)邏輯的泡沫制造，一旦融資渠道斷裂，閉環(huán)便會瞬間崩塌。

泡沫之所以必然破裂，核心在于生成式AI始終未能兌現(xiàn)生產(chǎn)力革命的承諾，高投入與低回報的矛盾已無法調(diào)和。資本市場曾對AI寄予厚望，認(rèn)為其能重塑全球生產(chǎn)效率，但現(xiàn)實(shí)卻是殘酷的“投入-回報失衡”。匯豐銀行預(yù)測，即便在最樂觀的假設(shè)下，OpenAI到2030年累計(jì)自由現(xiàn)金流凈流出仍將達(dá)2820億美元，運(yùn)營虧損接近5000億美元，始終無法依靠收入覆蓋支出。

而這種困境并非OpenAI個例，亞馬遜、微軟、Alphabet等巨頭2025年合計(jì)數(shù)千億美元的AI投入，均未轉(zhuǎn)化為對應(yīng)的生產(chǎn)力提升。貝恩公司數(shù)據(jù)顯示，要支撐當(dāng)前的AI投入規(guī)模，2030年需每年2萬億美元的AI相關(guān)收入，這一目標(biāo)在現(xiàn)有技術(shù)變現(xiàn)能力下幾乎不可能實(shí)現(xiàn)。當(dāng)市場終于認(rèn)清“生成式AI只是優(yōu)化工具而非革命引擎”的現(xiàn)實(shí)，對AI概念的估值重構(gòu)便會以雪崩姿態(tài)來臨。

AI泡沫的破裂，也必將引發(fā)美股的史詩級崩盤。從市場結(jié)構(gòu)來看，AI概念股已成為美股尤其是納斯達(dá)克指數(shù)的核心權(quán)重，英偉達(dá)、微軟等AI巨頭的市值波動直接決定指數(shù)走向。2025年12月甲骨文股價單日重挫13%，已帶動英偉達(dá)、AMD等AI核心股集體下跌，拖累納斯達(dá)克指數(shù)暴跌，而這只是危機(jī)的預(yù)演。

當(dāng)虛假繁榮的面紗被徹底揭開，投資者對AI板塊的信心會全面崩潰，恐慌性拋售將從AI概念股擴(kuò)散至整個科技板塊，進(jìn)而傳導(dǎo)至金融、消費(fèi)等各個領(lǐng)域。歷史總是驚人相似，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂的場景或?qū)⒅噩F(xiàn)，且由于當(dāng)前AI板塊在美股中的權(quán)重更高、關(guān)聯(lián)更深、價格更高，此次崩盤的力度或?qū)⑦h(yuǎn)超以往。

美國銀行停止向甲骨文貸款，是AI泡沫破裂的“第一道裂縫”，也是美股崩盤的“預(yù)警信號”。這場由資本催生的AI狂歡，終究逃不過“沒有真實(shí)價值支撐的泡沫終將破滅”的規(guī)律。當(dāng)泡沫式關(guān)聯(lián)交易的游戲無法繼續(xù)，當(dāng)生成式AI的生產(chǎn)力神話被戳破，美股將不得不承受多年來非理性估值積累的代價。這場史詩級崩盤或許并非遙遠(yuǎn)的預(yù)言，而是正在加速到來的現(xiàn)實(shí)。