英偉達宣布放棄對OpenAI千億投資，“循環(huán)泡沫”終于演不下去了？

左手倒右手，去年美股科技股大漲背后的荒誕一幕，如今終于要謝幕了。

據(jù)《華爾街日報》1月30日報道，芯片巨頭英偉達此前計劃向OpenAI投資最高1000億美元的方案，目前已徹底陷入停滯，原因是英偉達內(nèi)部不少人對這筆交易并不支持。

那么問題來了，當初被吹得天花亂墜的千億合作，為什么那么多人選擇相信？更讓人好奇的是，OpenAI年營收才130億美元，怎么能消化了千億投入？這場所謂的資本閉環(huán)，難道真的是自欺欺人的數(shù)字游戲？

說出來你可能不信，這筆千億投資當初可是讓美股科技股嗨翻了天。

據(jù)《華爾街日報》報道，英偉達去年9月對外放風，考慮向OpenAI砸下高達1000億美元，用來支持其訓練和運行新一代人工智能模型。當時市場都覺得這是雙贏，英偉達能鎖定芯片大客戶，OpenAI能拿到先進芯片和算力資源，在AI賽道保持領(lǐng)先。消息一出，英偉達股價當天就漲了近4%，還帶動整個科技板塊跟著飄紅，那場面，仿佛AI的黃金時代已經(jīng)提前到來。
可當時就有很多聲音提出質(zhì)疑，畢竟OpenAI的盤子太小，怕是撐不起如此規(guī)模的投資，更難以產(chǎn)出足夠的回報。

果然，這場看似美好的合作，如今卻卡在了內(nèi)部質(zhì)疑上。《華爾街日報》援引知情人士的話稱，英偉達內(nèi)部部分人士對這筆交易持保留態(tài)度，相關(guān)各方正在重新評估合作方式，近期討論的方案變成了數(shù)百億美元的股權(quán)投資，而非之前的整體投資框架。這就好比說好了要全款買房，臨了卻改成了首付，差距可不是一星半點。

筆者甚至懷疑，這可能只是一個掩人耳目的過渡信號，真等到需要掏出真金白銀時，這大幅縮水的幾百億能否落地都很難說。

更有意思的是英偉達首席執(zhí)行官黃仁勛的態(tài)度。近幾個月他在私下交流時反復(fù)強調(diào)，最初的1000億美元投資設(shè)想根本沒有法律約束力，相關(guān)安排也沒最終敲定。

這話就耐人尋味了，當初高調(diào)宣布的時候咋不說沒約束力？現(xiàn)在反悔了才說這話，難道是早就留了后手？而且老黃還對OpenAI的商業(yè)運作紀律和競爭壓力表達過擔憂，畢竟谷歌和Anthropic這些對手可不是吃素的，OpenAI想保持領(lǐng)先沒那么容易。
這波操作最讓人詬病的，還是那套被市場質(zhì)疑的“資金閉環(huán)”玩法。簡單說就是英偉達投資OpenAI，OpenAI拿著這筆錢去買英偉達的芯片，然后資金又流回英偉達，形成一個完美的循環(huán)。

更絕的是，參與這個閉環(huán)游戲的還不止表面上的這兩家，例如OpenAI還宣布投資甲骨文1000億美元買云計算服務(wù)，甲骨文又宣布投資英偉達1000億美元買顯卡，三家互相投錢，互相買貨。有網(wǎng)友笑稱，這就像三個小朋友玩過家家，你給我1000億，我給你1000億，最后發(fā)現(xiàn)大家都沒出錢，只是賬面上多了一串零。
市場早就看穿了這場鬧劇。不少分析師指出，這種循環(huán)投資模式根本就是在虛增估值，掩蓋OpenAI實際營收與天量投入的倒掛風險。

據(jù)公開數(shù)據(jù)，OpenAI年營收約130億美元，而它一年的算力投入就遠超這個數(shù)，這種入不敷出的狀態(tài)，全靠資本輸血維持。有業(yè)內(nèi)人士直言，這不是投資，而是供應(yīng)商給客戶“借錢”買自己的產(chǎn)品，本質(zhì)上就是自欺欺人。
說句實在話，這種玩法在AI行業(yè)并非個例。去年以來，不少AI公司都在搞類似的操作，供應(yīng)商給客戶投資，客戶用投資款買供應(yīng)商的產(chǎn)品，以此推高估值，吸引更多外部投資。可這種模式就像擊鼓傳花，一旦音樂停止，最后接盤的人就慘了。英偉達這次叫停投資，或許就是意識到了其中的風險，不想再陪玩下去了。畢竟真金白銀砸進去，要是收不回來，股東那邊也不好交代。

那么問題來了，英偉達為啥當初要提這么夸張的千億投資計劃？有知情人士透露，一方面是為了炒作股價，去年英偉達股價一路飆升，離不開這些利好消息的加持；另一方面是為了鎖定OpenAI這個大客戶，畢竟OpenAI是英偉達芯片的最大買家之一。可現(xiàn)在看來，這步棋走得有點險，內(nèi)部質(zhì)疑聲越來越大，要是真投了這1000億，假戲就成了真做，英偉達的損失可就大了。
值得注意的是，黃仁勛的擔憂并非沒有道理。OpenAI現(xiàn)在面臨的競爭壓力越來越大，谷歌的Gemini、Anthropic的Claude都在虎視眈眈，市場份額隨時可能被蠶食。而且OpenAI的商業(yè)運作紀律也備受詬病，之前就有報道稱其內(nèi)部管理混亂，資金使用效率不高。這種情況下，英偉達要是真砸進去千億，能不能收回成本都是個未知數(shù)。黃仁勛并不傻，不會如此輕易就被拖下水。
當然，更關(guān)鍵的是，市場對這種循環(huán)投資的質(zhì)疑聲越來越大。有投資者直言，這種模式和龐氏騙局沒什么區(qū)別，都是用新錢補舊賬，一旦外部資金停止流入，整個體系就會崩塌。

還有人調(diào)侃，OpenAI投資甲骨文1000億，甲骨文投資英偉達1000億，英偉達再投資OpenAI 1000億，最后到底誰出了這1000億？答案可能是誰都沒出，只是賬面上多了三筆千億交易。

實際上，這不過是把錢從左口袋挪到右口袋，并沒有創(chuàng)造真正的價值。有金融專家就說，這種閉環(huán)本質(zhì)上就是虛增交易額，誤導(dǎo)市場對公司價值的判斷。這種自欺欺人的游戲，遲早要露餡。
目前來看，相關(guān)各方正在重新評估合作方式，不排除英偉達真的會以數(shù)百億美元的規(guī)模參與OpenAI當前的融資輪。但不管怎么說，這種瘋狂的循環(huán)投資模式，大概率是沒人會真的認賬買單的，因為AI行業(yè)早晚要回歸理性了，靠炒作概念、虛增估值的把戲總是不能持久。
希望這次事件能讓更多公司清醒過來，把精力放在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新上，而不是搞這些虛頭巴腦的資本游戲。未來AI行業(yè)的競爭，終將回歸技術(shù)和產(chǎn)品本身，而不是資本的炒作。
總而言之，筆者認為AI行業(yè)的未來，到底是光明還是黑暗，這取決于企業(yè)能否真正沉下心來搞研發(fā)，而不是整天想著怎么玩資本游戲。

信息引用來源：《華爾街日報》、英偉達官網(wǎng)、央視財經(jīng)、新浪財經(jīng)、雪球、東方財富網(wǎng)