黃金、白銀，創40多年來最大單日跌幅！貴金屬牛市到頭了嗎？

文/陳昊星

黃金、白銀價格迎來史詩級巨震。

在四天連破六道整百關口，價格一路飆升至5500美元/盎司上方后，現貨黃金價格連續兩個交易日下跌。據同花順數據，截至周五（30日）收盤，現貨黃金（倫敦金現）報4884.36美元/盎司，下跌逾10%；現貨白銀（倫敦銀現）暴跌近20%，報94.107美元/盎司。

Wind數據顯示，金銀價格這波下跌分別創造了1980年4月1日和1983年2月28日以來的最大單日跌幅。

貴金屬為何出現急跌行情？黃金、白銀是否已進入階段性下行區間？

與美聯儲“換帥”有關？

值得注意的是，30日當天市場面還出現了另一則重要消息。

美國總統特朗普當日宣布，提名美國聯邦儲備委員會前理事凱文·沃什(Kevin Warsh)出任美聯儲主席。現任美聯儲主席鮑威爾的任期將于今年5月結束。

自特朗普重返白宮以來，一直敦促美聯儲降息，并多次威脅要“炒掉”鮑威爾，引發金融市場對美聯儲獨立性的擔憂。

貴金屬急跌是否與美聯儲此次“換帥”有關？

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英接受中新社國是直通車采訪時表示，此次美聯儲人事變動一定程度上對市場情緒產生了影響。

盡管特朗普提名新的美聯儲主席凱文·沃什一度被市場解讀為可能推動更為寬松的貨幣政策，但從該提名人的公開表態來看，其立場并非單純偏向“放松”。雖然其在表面上支持較低利率，但實際上更加關注美聯儲資產負債表問題，甚至多次釋放出對縮表持更為堅定態度的信號。

這使得市場逐步認識到，新任美聯儲主席提名人沃什并不完全是“鴿派”，而是帶有一定鷹派色彩。在這一預期變化下，美元指數近期出現反彈，對應之下，黃金、白銀價格承壓并出現明顯下跌。

匯管研究院副院長趙慶明接受中新社國是直通車采訪時則認為，近期貴金屬價格急跌與美聯儲主席人選變動的關聯度并不高。盡管不能完全排除人事變動因素的影響，但整體來看，這并非推動本輪行情變化的主要原因。

趙慶明指出，美聯儲主席人選的不確定性此前已被市場充分消化和定價，相關預期在資產價格中已有所反映。無論最終由誰出任美聯儲主席，其政策取向都難以在短期內發生根本性偏離，對貨幣政策框架的實質影響相對有限，因此對市場走勢產生的邊際沖擊也較為有限。

是否存在做空力量？

當前貴金屬價格承壓下行，背后是否還存在其他重要的做空力量？

王紅英認為，本輪黃金、白銀出現大幅下跌，主要源于短期技術面和資金面的共振。此前，黃金、白銀價格持續大漲，市場已出現明顯的超買現象。在這種情況下，市場觸發了較為劇烈的技術性回調。

其次，地緣政治緊張狀況有一定程度緩解，近期特朗普針對伊朗問題有所“松口”。美國總統特朗普29日表示，他計劃與伊朗進行對話，并稱“希望”不動用武力。他在美國首都華盛頓對記者說：“我們現在有很多非常龐大、威力強大的艦船正駛向伊朗。如果我們最終不必動用它們，那將是極好的。”

趙慶明認為，近兩天大宗商品價格的劇烈波動，更多還是與伊朗局勢的變化密切相關。此前，地緣政治風險一度升溫，推動避險情緒上行，從而刺激黃金和白銀價格上漲。

但從昨天到現在，特朗普在伊朗問題上的表態出現緩和，市場對地緣政治風險的預期隨之降溫。在這一背景下，原本支撐金銀上漲的避險邏輯發生逆轉，避險溢價快速回吐，進而導致黃金、白銀價格出現明顯下跌。

貴金屬牛市到頭了嗎？

1月29日，世界黃金協會發布的2025年全年《全球黃金需求趨勢報告》顯示，2025年全球黃金總需求達5002噸，創歷史新高。持續的地緣政治和經濟不確定性推動了黃金投資需求的大幅攀升，這令全年黃金需求總金額達5550億美元。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street表示，展望2026年，經濟和地緣政治不確定性幾乎沒有緩解跡象，2025年強勁的黃金需求勢頭有望延續。

王紅英分析稱，黃金和白銀在經歷短期波動后，中長期仍大概率維持上漲趨勢。首先是宏觀金融環境。在特朗普執政周期內，美聯儲整體仍處于相對寬松的貨幣政策框架之中，長期利率下行的背景并未發生根本改變，這將對美元指數形成中長期壓制，并持續為貴金屬價格提供支撐。

其次，以白銀為例，其基本面支撐更為明顯。隨著光伏產業發展以及人工智能算力擴張，對白銀的需求持續上升，供需缺口有望進一步擴大，從而對白銀價格形成中長期利好。

展望2026年，世界黃金協會指出，若金價持續高企，消費者購買力不足將繼續對金飾需求構成挑戰。但市場普遍預期國內將采取降息及偏寬松的財政政策，預計將有助于提振消費者信心，總體上利好非必需消費的支出。特別是2026年一季度，中國市場金飾消費或出現環比回升。

世界黃金協會中國區CEO王立新也提醒，金價在快速上漲過程中，易引發投機情緒，甚至加杠桿行為。但由于當前金價已處于高位，同等漲幅帶來的絕對波動與資金壓力更大，高位風險也隨之上升。投資者應保持風險意識，避免盲目“allin”，將黃金作為長期資產配置而非短期投機工具。另外他強調，投資者若參與黃金投資，應通過上海黃金交易所會員機構及持牌金融機構辦理業務，遠離非正規交易。