胖東來也救不了永輝超市，調改兩年關停6成門店，還連虧50億

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哈嘍，大家好，小林哥這篇文章分析永輝超市的生死轉型，從停業風波到百億虧損的艱難之路，永輝超市從年賺17億到五年巨虧116億，胖東來改造的紅利為何改變不了現狀？線上沖擊、服務短板、關店潮背后，傳統超市的出路到底在哪？

超市大門被鎖，居民買菜犯了難

2026年1月底，北京大興區鴻坤廣場的永輝超市門口，滾梯被圍欄圍著，大門緊鎖，A4紙打印的“暫停營業”告示貼在顯眼位置，周圍居民看著直發愁。

這家超市輻射了好幾個小區，鴻坤·理想城、興海家園的居民日常買菜買肉都靠它，有網友在網上說，附近就這么一家大超市，其他都是小便利店，突然停業太不方便了。

停業背后是永輝和物業方的激烈爭吵，鴻坤廣場方面說，永輝從去年3月改造完重新開業，快一年了沒交過一分錢房租物業費，欠費超過1600萬元。

永輝超市連夜發聲明反駁，說物業從1月15日開始就斷水斷暖，1月23日用鐵馬封堵所有通道，讓超市根本沒法營業，永輝還提到，因為物業方鴻坤偉業公司有債務糾紛，法院要求暫停支付房租保障債權人利益。

兩邊各說各的理，最難受的是周邊居民，超市員工也委屈，本來正忙著準備春節銷售高峰，突然就被迫停業了。

1月29日下午，停業近一周后，這家永輝超市終于恢復營業，公告說商品供應充足，員工全部就位，但這場風波暴露出的問題，沒那么容易解決。

這不是永輝第一次出現調改門店關停的情況，去年9月1日，福州遠洋德呈樂堤港的永輝超市也停業了，從調改重新開業到關門才四個多月。

北京鴻坤廣場店挺特殊，它是永輝在北京第三家對標胖東來調改的門店，去年3月28日剛完成調改重新營業，服務社區還不到十個月。

糾紛背后是雙重經營危機，永輝連續五年虧損，去年凈虧21.4億元，物業方鴻坤偉業也深陷債務泥潭，被列為失信被執行人，被執行總金額約17.13億元。

這場停業就像一面鏡子，照出了傳統商超轉型的艱難處境，高投入的“胖改”模式，短期內很難解決盈利難題，超市和物業之間的關系也變得緊張起來。

五年虧掉一百多億，錢都去哪了

永輝超市的困境不是一天造成的，這家2001年成立的企業，曾經用生鮮作為突破口，迅速占領市場，從福建走向全國，巔峰時期門店超過一千家，版圖延伸到西藏、青海。

轉折點出現在2021年，那一年永輝虧損39.44億元，是上市11年來第一次虧損，從此開始了連續五年的虧損之路，累計虧損已經突破百億元大關。

2026年1月20日，永輝發布2025年業績預虧公告，預計歸母凈利潤虧損21.4億元，扣非后虧損擴大到29.4億元，這個數字比上年的14.7億元虧損又擴大了45.6%。

虧損原因很復雜，社區團購和折扣店分流了大量客流，擠壓了毛利空間，前期盲目擴張導致高負債，財務費用居高不下，調改期間關店、供應鏈升級又產生了一次性成本。

為了重塑競爭力，永輝進行了高成本的門店調改和供應鏈改革，這些因素共同導致收入失血、費用激增和一次性損失龐大，高企的資產負債率和惡化的現金流，讓轉型過程容錯空間極小。

從財務數據看，情況確實嚴峻，截至2025年9月末，永輝賬面貨幣資金降到31.11億元，是十年來的最低水平，資產負債率高達88.96%，流動比率只有0.63。

原本計劃募資39.92億元的定增方案，被迫縮減到31.14億元，這筆錢打算用于門店升級改造、物流倉儲升級，還有補充流動資金或償還銀行貸款。

永輝在回復上交所問詢函時表示，門店升級改造項目的測算稅后靜態投資回收期要4.84年，稅后投資內部收益率21.57%，這個測算算是向市場傳遞長期信心。

但考慮到項目建設周期、龐大的歷史虧損包袱，還有零售市場的激烈競爭，永輝要實現門店調改全面成功，帶動公司整體進入可持續盈利軌道，可能還需要更長的周期。

2024年9月是個關鍵節點，名創優品創始人葉國富通過旗下公司斥資62.7億元收購永輝29.4%股權，成為第一大股東，葉國富當時說：“永輝現在價格是最低點，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定沒我的機會了。”

新股東帶來新希望，也帶來更大壓力。葉國富親自擔任改革領導小組組長，推動永輝從“規模擴張”轉向“質量增長”，重新定位“新永輝、新品質”的戰略方向。

學胖東來到底有多難

2024年5月，永輝超市創始人之一張軒松帶領團隊趕赴河南許昌，拜訪胖東來創始人于東來，開啟了“胖改”之路，這場轉型已經持續20多個月，預計2026年底完成全部調改。

調改的核心是商業模式根本轉變，永輝摒棄了傳統大賣場依賴供應商上架費、條碼費的盈利模式，推行裸價直采，淘汰了上千家冗余供應商，鎖定200家核心供應商建立長期合作。

門店層面變化更大，調改后的超市增設永輝與胖東來自有品牌專區，優化商品結構，推出免費剖魚、上門退換貨等便民服務，還提升了員工福利。

截至2025年三季度，永輝深度調改了315家門店，關閉381家低效門店，現存450家門店的調改進度已完成七成，調改門店客流平均增長80%，60%以上進入穩定期的門店盈利水平超越過去五年最高值。

但轉型代價極為沉重，2025年僅門店調改的資產報廢及一次性投入就達9.1億元，停業裝修導致毛利損失3億元，關閉門店產生的資產報廢、員工補償等合計6億元，三項成本超過18億元。

永輝超市在回復定增問詢函時揭開更多細節，2025年因門店調改產生的一次性費用為8.4億元，當年閉店的門店累計稅前利潤為-3.33億元，兩項合計對稅前利潤影響-11.74億元。

調改后產品價格上漲引發消費者吐槽，超市行業平均利潤率只有1%到3%，就算胖東來也僅維持5%左右的行業高水平，永輝新的盈利模式還沒完全跑通。

線上業務突圍同樣艱難，盡管永輝設立道家事業部，布局前置倉，推出200余只自有商品，但2025年前三季度線上業務收入占比僅18.33%，不升反降。

行業競爭越來越激烈，全國四分之三的超市企業紛紛啟動調改，步步高完成調改的門店銷售額平均提升292.49%，給永輝帶來巨大壓力。

從擴張神話到虧損陣痛，永輝的轉型之路布滿荊棘，這場持續20余月的調改，既是對零售本質的回歸探索，也是傳統商超應對時代變革的必然選擇。

永輝能否在傳承與創新中找到專屬路徑，實現業績反轉，不僅關乎自身命運，也為整個行業提供了寶貴的轉型樣本，每一個努力轉型的企業都值得尊重，每一次艱難轉身都可能孕育新生。