200億資本傾斜，特斯拉能否破局智能出行與機器人新賽道？

#如何評估特斯拉#

2026年1月28日，特斯拉2025年第四季度財報發(fā)布會，成為這家全球市值最高車企戰(zhàn)略定位的轉型里程碑。當特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克宣布，2026年第二季度逐步停產Model S（參數(shù)丨圖片）/X、披露超大型芯片廠“TeraFab”建設方案，并宣布每年投入200億美元重倉AI與機器人時，一個清晰的信號穿透市場喧囂：特斯拉正加速剝離傳統(tǒng)車企標簽，向以人工智能（AI）為核心的科技集團全面轉型。這場戰(zhàn)略騰挪，既是對電動汽車業(yè)務增長瓶頸的被動破局，更是馬斯克構建跨企業(yè)AI生態(tài)的主動布局，而背后裹挾的技術壁壘、財務壓力與全球競爭，正勾勒出一場豪賭的輪廓。

電動車增長瓶頸下，特斯拉的AI生態(tài)布局

特斯拉的戰(zhàn)略轉向，根植于其核心業(yè)務的增長困境。2025年，這家電動汽車巨頭迎來五年來首次年度營收下滑——營收948億美元，同比下降3%；凈利潤為59億美元，同比大幅縮水26%。銷量端的壓力更為直觀：全年交付量為160萬輛，同比下滑9%，其中第四季度降幅進一步擴大至16%；全球電動車銷量冠軍的寶座被比亞迪奪走。同期，比亞迪純電動車銷量同比增長近28%，達230萬輛，印證了特斯拉在中端市場面臨的激烈競爭，以及高端市場Model S豪華轎車（售價約9.5萬美元）/Model X SUV（售價近10萬美元）的小眾化瓶頸。

圖片來源：特斯拉

多重外部因素加劇了困境：美國電動汽車稅收抵免政策到期削弱了產品性價比，特朗普政府取消車企燃油經濟性處罰導致監(jiān)管信用收入同比下滑 22%，這一曾為特斯拉貢獻穩(wěn)定現(xiàn)金流的渠道逐漸枯竭。更深刻的矛盾在于，馬斯克對AI、自動駕駛與機器人的野心，已遠超電動汽車業(yè)務的承載范圍。“我們正進行規(guī)模極其龐大的投資，目標是向自動駕駛未來全面轉型。” 馬斯克在財報電話會議上的表態(tài)，揭示了核心邏輯——電動車只是過渡，AI驅動的智能硬件才是終極賽道。面對電動車業(yè)務的重重壓力，特斯拉并未選擇固守原有賽道，而是圍繞AI構建“硬件-算力-算法”的三重布局，以跨業(yè)務協(xié)同的生態(tài)閉環(huán)，尋找全新的增長突破口，每一環(huán)布局都直指未來核心競爭力。

芯片自主是構筑AI生態(tài)閉環(huán)的核心算力基石，特斯拉規(guī)劃自建的“TeraFab”超大型晶圓廠，正是直擊供應鏈痛點的關鍵舉措。馬斯克在財報會上直言不諱，臺積電、三星等現(xiàn)有合作伙伴，難以滿足特斯拉AI業(yè)務爆發(fā)式增長的芯片需求，疊加地緣政治風險帶來的供應鏈不確定性，“如果不建晶圓廠，我們必將遭遇芯片供應壁壘”。

這一決策并非單純的應急應對，更是特斯拉基于自身業(yè)務與生態(tài)協(xié)同的長遠布局。Optimus（擎天柱）人形機器人百萬臺的年產目標、駕駛輔助軟件“完全自動駕駛（FSD）”海量的數(shù)據(jù)處理需求，都對芯片的算力、功耗與成本提出了高度定制化的要求，標準化的外部芯片供給無法完全適配。更進一步來看，自主掌控芯片制造產能，還能打通馬斯克旗下商業(yè)版圖的算力壁壘：特斯拉、太空探索技術公司（SpaceX）、人工智能公司xAI、腦機接口技術公司Neuralink以及美國隧道挖掘公司無聊公司（Boring Company）旗下業(yè)務，未來均可依托TeraFab實現(xiàn)產能共享，最終搭建起貫通全生態(tài)的統(tǒng)一算力底座。

圖片來源：特斯拉

機器人與自動駕駛是AI落地的核心硬件場景，也是特斯拉調整車型戰(zhàn)略的直觀體現(xiàn)。該公司決定停產Model S/X豪華車型，將加州弗里蒙特（Fremont）工廠改造為擎天柱人形機器人生產基地，目標年產100萬臺，試圖搶占賽道先機。但現(xiàn)實挑戰(zhàn)嚴峻，根據(jù)市場調研機構CounterPoint Research近期的統(tǒng)計，2025年全球人形機器人裝機量約為1.6萬臺，其中超過80%來自中國市場。馬斯克也坦言“中國將是強勁對手，中國以外的業(yè)內人士多少低估了中國”。與此同時，特斯拉還加速推進自動駕駛出租車（Robotaxi）業(yè)務，計劃2026年上半年將這一業(yè)務拓展至美國達拉斯（Dallas）、休斯頓（Houston）、鳳凰城（Phoenix）、邁阿密（Miami）、奧蘭多（Orlando）、坦帕（Tampa）以及拉斯維加斯（Las Vegas），目前已在美國奧斯汀投放無安全員車隊，而FSD軟件110萬活躍訂閱用戶（同比增長40%）及全面訂閱制轉型，為該業(yè)務提供了穩(wěn)定現(xiàn)金流支撐。

特斯拉擬投資xAI的舉措，是其實現(xiàn)算法層面生態(tài)綁定、串聯(lián)三重布局的重要紐帶。特斯拉2025年四季度財報披露，該公司已在xAI最新一輪融資中達成認購其優(yōu)先股的協(xié)議，并與xAI同步簽署了框架協(xié)議深化合作，“助力特斯拉更好地研發(fā)人工智能產品與服務，并將其落地應用于現(xiàn)實場景”。該投資進一步深化馬斯克旗下商業(yè)版圖的協(xié)同，夯實特斯拉的AI戰(zhàn)略布局，也獲得分析師看好，被認為契合市場對特斯拉自動駕駛出租車與機器人業(yè)務的發(fā)展預期。因去年11月相關股東非約束性提案未獲通過，此次投資決定超出市場預期。兩家企業(yè)早已開展合作，特斯拉向xAI供應Megapack大型儲能系統(tǒng)，xAI旗下的Grok聊天機器人也已搭載于部分特斯拉車型；且xAI曾向投資者透露，其研發(fā)的人工智能技術，最終將為擎天柱等人形機器人提供算力支撐。

200億資本投入，承壓前行的轉型之路

巨額資本投入，是特斯拉推進此次轉型的核心支撐，也讓該公司面臨顯著的資金壓力。2026年特斯拉的資本開支計劃高達200億美元，規(guī)模約為華爾街預期的兩倍，這筆巨資將主要投向現(xiàn)有工廠，精簡其電動汽車產品線，并將資源向機器人與人工智能（AI）領域傾斜。太陽能電池制造工廠、芯片晶圓廠這類基建項目的資金來源，目前仍未確定。

雖然特斯拉賬面持有440億美元的現(xiàn)金及投資資產，但盈利下滑讓資金鏈面臨考驗——2025年凈利潤降幅達26%，電動汽車業(yè)務的現(xiàn)金流貢獻持續(xù)收窄。此外，核心市場增長乏力，讓轉型的資金緩沖空間進一步壓縮。據(jù)悉，特斯拉上海超級工廠的內銷與出口業(yè)務增速均有所放緩。2025年特斯拉在中國市場的銷量為625,698輛，同比下降4.8%。而中國乘用車市場信息聯(lián)席會的數(shù)據(jù)則顯示，2025年，特斯拉上海超級工廠（包含內銷與出口在內）的總交付量達851,732輛，較2024年下降7.1%。

面對資金缺口，特斯拉首席財務官Vaibhav Taneja透露，該公司將采用內部資金與外部融資相結合的方式，目前已與多家銀行展開洽談，不排除增加債務融資的可能。但高額的資本開支，本就可能進一步侵蝕企業(yè)利潤，一旦TeraFab芯片廠項目遭遇技術研發(fā)、建設延期等問題，勢必會對特斯拉的現(xiàn)金流造成致命沖擊。

投資者對特斯拉轉型的支持，本質上源于對AI賽道的樂觀預期。扎克斯投資研究公司（Zacks Investment Research）的分析師Andrew Rocco表示：“本季度正式標志著特斯拉從電動汽車企業(yè)，完成向全力押注自動駕駛出租車、能源業(yè)務與擎天柱機器人的根本性轉型。”Miller Tabak + Co的首席市場策略師Matt Maley也認為，機器人與自動駕駛出租車業(yè)務，是特斯拉滿足看漲投資者預期的關鍵突破口。但轉型的潛在風險不容小覷，芯片制造的技術壁壘、人形機器人的商業(yè)化進度、自動駕駛的監(jiān)管落地，任一環(huán)節(jié)發(fā)展不及預期，都可能引發(fā)連鎖反應，多線布局帶來的資源分配失衡問題，也曾讓眾多企業(yè)陷入多元擴張的困境。

圖片來源：特斯拉

馬斯克的底氣，一定程度上源于其以“第一性原理”驅動的過往成功實踐。特斯拉推動電動汽車規(guī)模化商用，SpaceX攻克火箭回收商業(yè)化難題，他多次憑借全新思路打破行業(yè)固有慣例。但此次轉型涉及半導體、人形機器人、人工智能等多個高壁壘硬核賽道，每一個領域都需要長期的技術、人才與資金積累。特斯拉的這場戰(zhàn)略變革，不僅是對自身企業(yè)定位的徹底重構，也將深刻影響全球智能硬件產業(yè)的未來競爭格局。

結語

停產Model S/X，并非特斯拉汽車業(yè)務的終點，而是其剝離傳統(tǒng)車企標簽、向AI科技集團轉型的關鍵起點。200 億美元資本開支、規(guī)劃中的TeraFab芯片廠、擎天柱人形機器人以及與xAI的生態(tài)協(xié)同，共同勾勒出馬斯克布局AI時代的商業(yè)藍圖。這場關乎未來的戰(zhàn)略博弈，結果仍未可知。但可以確定的是，特斯拉早已不滿足于單純的電動汽車制造商定位，而是致力于成為定義下一代智能硬件的科技巨頭。在這場全球智能產業(yè)的競逐中，資金儲備、技術突破與國際競爭格局將成為左右戰(zhàn)局的關鍵變量。馬斯克能否延續(xù)過往的創(chuàng)新成功，不僅取決于其核心決策思維，更考驗著他對戰(zhàn)略節(jié)奏的把控與對行業(yè)趨勢的精準判斷。