“喝不動(dòng)”了？洋河股份凈利潤(rùn)跌6成 分紅“縮水”市值蒸發(fā)90億

伴隨著蘇北地區(qū)的大降溫，響當(dāng)當(dāng)?shù)念^部酒企“洋河股份”也迎來(lái)了刺骨的“寒冬”。

2026年1月23日，洋河股份（002304.SZ）連發(fā)三份公告，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。先是總裁更迭；同時(shí)披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)暴跌62.18%至68.30%，僅21.16億元至25.24億元，這一數(shù)字將洋河股份業(yè)績(jī)拖回到2010年的水平。

更引起市場(chǎng)波動(dòng)的是，洋河股份同步修改了分紅規(guī)劃，將現(xiàn)金分紅率從70%提高到不低于100%，卻放棄了之前承諾的年度分紅不低于70億元的目標(biāo)。1月26日，公告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，洋河股份股價(jià)下跌9.85%，一日內(nèi)市值蒸發(fā)92.8億元。

預(yù)虧公告：2025年凈利潤(rùn)跌六成

洋河，崛起于項(xiàng)羽的故鄉(xiāng)——江蘇宿遷。2002年12月，江蘇洋河集團(tuán)有限公司牽頭組建江蘇洋河酒廠股份有限公司，2009年11月登陸深交所，注冊(cè)資本15.06億元，是江蘇省屬國(guó)有控股白酒企業(yè)，同時(shí)也是洋河集團(tuán)的上市平臺(tái)。

截至目前，江蘇洋河集團(tuán)（國(guó)資）、江蘇藍(lán)色同盟、上海海煙物流分別以34.18%、17.59%、9.67%持股，位列前三大股東。

品牌發(fā)展上，洋河股份憑借2003年推出的“綿柔型”洋河藍(lán)色經(jīng)典系列實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，快速躋身全國(guó)頭部白酒陣營(yíng)，一度穩(wěn)居“茅五洋”行業(yè)三甲。根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，洋河形成了“夢(mèng)之藍(lán)、天之藍(lán)、海之藍(lán)”核心產(chǎn)品矩陣，擁有7萬(wàn)余口名優(yōu)窖池，年產(chǎn)16萬(wàn)噸釀造產(chǎn)能及70萬(wàn)噸基酒儲(chǔ)量，產(chǎn)品覆蓋全球70個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

但隨著白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，洋河股份的業(yè)績(jī)也開(kāi)始走上“下坡路”。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，洋河股份業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)已持續(xù)三年。2022年，公司營(yíng)收301.05億元、歸母凈利潤(rùn)93.78億元；2023年?duì)I收增至331.26億元，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑37.60%至100.16億元；2024年頹勢(shì)加劇，營(yíng)收同比下降12.83%至288.76億元，歸母凈利潤(rùn)進(jìn)一步縮水33.37%至66.73億元。

2025年業(yè)績(jī)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)21.16億-25.24億元，同比降幅62.18%-68.30%；扣非歸母凈利潤(rùn)18.53億-22.61億元，同比下降66.92%-72.89%。

2025年前三個(gè)季度，洋河股份的業(yè)績(jī)已經(jīng)預(yù)示了全年的困境。營(yíng)業(yè)收入180.9億元，同比下降34.26%；凈利潤(rùn)39.75億元，同比下降53.66%。

分紅“縮水”：市值一夜蒸發(fā)90億元

1月23日，洋河發(fā)布《關(guān)于現(xiàn)金分紅回報(bào)規(guī)劃（2025年度-2027年度）的公告》，讓市場(chǎng)對(duì)其進(jìn)一步喪失信心。

公告明確取消了原定2024-2026年“每年現(xiàn)金分紅不低于70億元”的剛性承諾，轉(zhuǎn)而調(diào)整為“每年分紅不低于歸母凈利潤(rùn)的100%”。

看似更“慷慨”的比例承諾，實(shí)則暗藏玄機(jī)。按洋河股份2025年凈利潤(rùn)預(yù)估值21億-25億元計(jì)算，分紅總額將縮水超62%（從70億元降至約21億-25億元），股息率從7.4%降至約2.6%-4.2%。

消息一出，洋河股價(jià)應(yīng)聲暴跌，1月26日，公告發(fā)布后的第一個(gè)交易日，洋河股份股價(jià)下跌9.85%，一日內(nèi)市值蒸發(fā)92.8億元。

深度調(diào)整期：跌出行業(yè)前三

洋河股份何以至此？

根據(jù)此次發(fā)布的預(yù)虧報(bào)告，洋河股份稱，白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局深刻變革，存量競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，公司受到市場(chǎng)需求減少、品牌勢(shì)能減弱、渠道庫(kù)存加大、渠道利潤(rùn)下降等挑戰(zhàn)，中端和次高端價(jià)位段產(chǎn)品承壓較大，部分市場(chǎng)銷(xiāo)售受阻，銷(xiāo)量明顯下降。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司營(yíng)收合計(jì)同比下降5.90%，凈利潤(rùn)下降6.93%。僅貴州茅臺(tái)、山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利潤(rùn)雙增，其余頭部酒企均出現(xiàn)下滑。其中，貴州茅臺(tái)營(yíng)收1309.04億元（同比+6.32%）；山西汾酒營(yíng)收329.24億元（同比+5.00%）。

洋河股份則在頭部競(jìng)爭(zhēng)中逐漸掉隊(duì)。

從全國(guó)市場(chǎng)看，2025年前三季度，公司營(yíng)收規(guī)模較山西汾酒落后148.34億元，歸母凈利潤(rùn)不足山西汾酒、瀘州老窖的一半，行業(yè)排名跌至第五。

從江蘇市場(chǎng)看，白酒市場(chǎng)規(guī)模約600億元，但本土品牌市占率不足50%，競(jìng)爭(zhēng)激烈。洋河股份與今世緣形成“雙雄爭(zhēng)霸”格局，合計(jì)占據(jù)省內(nèi)超50%市場(chǎng)份額。2025年前三季度，今世緣營(yíng)收88.82億元、歸母凈利潤(rùn)25.49億元，雖然總量不及洋河，但是業(yè)績(jī)降幅僅為10%左右，穩(wěn)定性優(yōu)于洋河。

面對(duì)市場(chǎng)嚴(yán)峻的銷(xiāo)售形勢(shì)，洋河股份也采取了一些自救措施，比如營(yíng)銷(xiāo)工作以去庫(kù)存、穩(wěn)價(jià)盤(pán)、提勢(shì)能為主導(dǎo)，對(duì)主要產(chǎn)品進(jìn)行配額管控，并圍繞庫(kù)存去化和勢(shì)能提升配置相應(yīng)的費(fèi)用投入，對(duì)當(dāng)期盈利能力產(chǎn)生較大影響，但財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)證明這些舉措并未挽回頹勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士分析，洋河股份的品牌發(fā)展策略存在一定問(wèn)題，比如“海之藍(lán)”和“天之藍(lán)”系列產(chǎn)品上市已久，盡管期間進(jìn)行了換代升級(jí)，但產(chǎn)品形象老化、創(chuàng)新不足的問(wèn)題依然存在。近年來(lái)，洋河也嘗試推出“微分子”等創(chuàng)新產(chǎn)品，試圖開(kāi)辟新品類、新賽道 ，但從市場(chǎng)反響來(lái)看，并未形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

此外，渠道方面，洋河曾憑借其強(qiáng)大的渠道控制能力和“深度分銷(xiāo)”模式創(chuàng)造了行業(yè)奇跡。然而，在市場(chǎng)下行周期，這種模式容易導(dǎo)致渠道庫(kù)存增加，價(jià)格體系紊亂等問(wèn)題。

以顧宇為首的新管理層上任后，從2025年7月開(kāi)始，洋河股份開(kāi)始實(shí)施一系列大刀闊斧的渠道改革。從“渠道驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)者驅(qū)動(dòng)”，核心目標(biāo)是去庫(kù)存和穩(wěn)價(jià)格。

2026年1月23日發(fā)布的總裁離任和聘任新總裁公告，意味著顧宇作為新總裁未來(lái)將繼續(xù)執(zhí)掌洋河的一系列改革。

根據(jù)該份公告，洋河股份副董事長(zhǎng)、董事、總裁鐘雨因到齡退休辭職，聘任顧宇兼任公司總裁。顧宇為洋河股份現(xiàn)任黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)及江蘇雙溝酒業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)。

早在2025年7月，洋河原董事長(zhǎng)張聯(lián)東突然宣布辭任，彼時(shí)47歲的顧宇以99.88%的贊成票通過(guò)決議，正式接任董事長(zhǎng)，成為A股七家百億營(yíng)收規(guī)模白酒企業(yè)中最年輕的掌舵者。

2025年對(duì)于洋河而言是“破”的一年，而2026年及以后，將是考驗(yàn)新管理層“立”的能力的關(guān)鍵時(shí)期。

1月27日，作為江蘇白酒巨頭，洋河股份與今世緣均入選“蘇超”贊助商，海之藍(lán)、國(guó)緣V3成為“蘇超”的官方戰(zhàn)略合作伙伴。洋河未來(lái)的走向尚未可知。

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