巨虧的北汽藍(lán)谷咋就成了香餑餑？

寒冬雖未完全過(guò)去，但春天會(huì)越來(lái)越近。

中國(guó)新能源整車第一股，要實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)了？

抱上華為的大腿，不僅能改善業(yè)績(jī)，資本市場(chǎng)融資仿佛也容易了許多。

經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)六年的“虧損寒冬”，北汽藍(lán)谷在2025年終于迎來(lái)了破曉的跡象，銷量同比飆升84%、虧損額收窄至六年最低，并成功獲得資本市場(chǎng)“輸血”60億元。

如今的北汽藍(lán)谷，雖然累計(jì)虧損超過(guò)338億元，但日子似乎越來(lái)越好。

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1月26日晚，北汽藍(lán)谷發(fā)布公告稱，其以7.56元/股的發(fā)行價(jià)格，發(fā)行股數(shù)7.94億股，募集資金總額60億元，完成定向增發(fā)。

這對(duì)于連年虧損、入不敷出的北汽藍(lán)谷而言，可謂雪中送炭。

隨著募集資金到位，北汽藍(lán)谷整體資金實(shí)力和償債能力不僅會(huì)得到提升，且資本結(jié)構(gòu)也將得到優(yōu)化，為公司后續(xù)發(fā)展提供有效保障。

這也就意味著，即使短時(shí)間內(nèi)北汽藍(lán)谷的盈利能力仍有所欠缺，但公司的退市風(fēng)險(xiǎn)并不高。

公告顯示，本次募集資金將主要用于新能源車型開發(fā)項(xiàng)目和AI智能化平臺(tái)及智駕電動(dòng)化系統(tǒng)開發(fā)項(xiàng)目。

值得一提的是，參與此次認(rèn)購(gòu)的投資者達(dá)23名，其中不乏瑞銀集團(tuán)、中信證券、華泰資產(chǎn)、摩根士丹利、長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、國(guó)泰君安等國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)。

由此可見，不少機(jī)構(gòu)投資者看好北汽藍(lán)谷的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

事實(shí)上，隨著北汽藍(lán)谷銷量飆漲、虧損收窄、L3級(jí)自動(dòng)駕駛率先落地等，一切似乎均有跡可循。

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2025年，北汽藍(lán)谷銷量飆漲，全年銷售新車20.96萬(wàn)輛，同比飆升84.06%。這樣的表現(xiàn)，不僅刷新了北汽藍(lán)谷借殼上市以來(lái)的最高銷量，同時(shí)還跑贏了行業(yè)28.2%的銷量增速。

北汽藍(lán)谷能夠?qū)崿F(xiàn)銷量大漲，主要得益于“極狐+享界”雙品牌戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)。

其中，極狐品牌作為絕對(duì)主力，全年銷量超16萬(wàn)輛，同比激增99%，連續(xù)兩年銷量翻番，且月銷量站穩(wěn)2萬(wàn)輛臺(tái)階。

與華為聯(lián)手打造的高端品牌享界，銷量在2025年的最后一個(gè)月站上萬(wàn)輛臺(tái)階，穩(wěn)居30萬(wàn)以上豪華新能源轎車銷量冠軍，初步站穩(wěn)高端市場(chǎng)。

值得一提的是，隨著享界品牌銷量不斷攀升，北汽藍(lán)谷整體的單車均價(jià)也隨之大幅提升。

可以說(shuō)，如今的極狐，規(guī)模效應(yīng)已初步顯現(xiàn)；而享界則成功打開了高端市場(chǎng)，并提升了品牌溢價(jià)。

得益于此，北汽藍(lán)谷在2025年迎來(lái)近6年來(lái)的“最好業(yè)績(jī)”。

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1月19日，北汽藍(lán)谷披露2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損43.5億～46.5億元。雖然業(yè)績(jī)虧損巨大，但較2024年同期虧損，已收窄三分之一左右，是六年以來(lái)虧損最少的一年，也是表現(xiàn)最好的一年。

根據(jù)北汽藍(lán)谷歷年財(cái)報(bào)，2020年～2024年，北汽藍(lán)谷凈虧損分別為64.8億元、52.4億元、54.6億元、54億元和69.48億元。這意味著，過(guò)去六年，北汽藍(lán)谷累計(jì)虧損至少超338億元。

「圖片來(lái)源：北汽藍(lán)谷業(yè)績(jī)預(yù)告」

面對(duì)2025年的虧損，北汽藍(lán)谷在公告中解釋，一是持續(xù)投入產(chǎn)品研發(fā)與渠道建設(shè)，對(duì)公司業(yè)績(jī)形成階段性影響；二是規(guī)模效益尚未充分體現(xiàn)，公司整體仍處于戰(zhàn)略投入期的虧損階段。

不過(guò)，北汽藍(lán)谷對(duì)未來(lái)信心十足，并表示隨著新產(chǎn)品矩陣按規(guī)劃投放市場(chǎng)及降本增效措施進(jìn)一步落實(shí)，公司盈利能力有望進(jìn)一步改善。

不僅如此，北汽藍(lán)谷還用增持行動(dòng)表達(dá)對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的信心。管理層及骨干團(tuán)隊(duì)計(jì)劃增持公司股份，增持金額介于1450萬(wàn)元至1640萬(wàn)元之間。

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機(jī)構(gòu)投資者看好北汽藍(lán)谷，這一點(diǎn)從前文提及完成60億元定增項(xiàng)目吸引不少國(guó)內(nèi)外知名投資機(jī)構(gòu)，便可看出端倪。

結(jié)合機(jī)構(gòu)披露的最新研報(bào)來(lái)看，其整體看法較為積極，普遍認(rèn)可北汽藍(lán)谷“銷量大漲、虧損收窄等”改善趨勢(shì)。

其中，首次覆蓋北汽藍(lán)谷的國(guó)泰海通證券，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)11.49元。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，北汽藍(lán)谷雙品牌協(xié)同發(fā)展將持續(xù)驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)修復(fù)；新車蓄勢(shì)待發(fā)，多元化產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)容，將為北汽藍(lán)谷2026年的營(yíng)收增長(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。

此外，北汽藍(lán)谷作為行業(yè)內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)從L2到L4級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)全覆蓋的車企，有望受益于自動(dòng)駕駛的快速普及。

值得一提的是，北汽藍(lán)谷旗下的極狐阿爾法S（L3版），是最早一批唯二獲得工信部等四部門聯(lián)合頒發(fā)的L3級(jí)自動(dòng)駕駛準(zhǔn)入許可的車企之一。這意味著，北汽藍(lán)谷正式獲得了“合法上路資格”。

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北汽藍(lán)谷的高歌猛進(jìn)，也成為北汽集團(tuán)新能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵力量。

其翻倍式的銷量增長(zhǎng)，直接擴(kuò)大了北汽新能源業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額和收入基礎(chǔ)；23億～26億元的大幅減虧，則意味著北汽藍(lán)谷對(duì)集團(tuán)整體利潤(rùn)的拖累，正在快速降低。

尤其是享界成功打入30萬(wàn)以上高端市場(chǎng)，不僅提升了品牌價(jià)值，也為集團(tuán)帶來(lái)了更高的潛在單車?yán)麧?rùn)。

在北汽藍(lán)谷加持下，北汽集團(tuán)2025年的新能源銷量突破39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)95%，成為北汽集團(tuán)最大銷量增長(zhǎng)引擎。

2025年北汽自主品牌銷量突破百萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25%；北汽集團(tuán)整車銷量175.2萬(wàn)輛。

總的來(lái)說(shuō)，北汽藍(lán)谷在2025年對(duì)北汽集團(tuán)的貢獻(xiàn)，不僅是銷量和減虧的數(shù)字，更在于它作為“先鋒”，為整個(gè)集團(tuán)在高端智能電動(dòng)車領(lǐng)域打開了局面，穩(wěn)住了轉(zhuǎn)型陣腳。

目前，北汽藍(lán)谷已駛?cè)朐鲩L(zhǎng)快車道，但徹底扭虧為盈，仍是其下一階段的關(guān)鍵任務(wù)。

隨著新能源購(gòu)置稅減免政策退坡和兩新補(bǔ)貼政策優(yōu)化，加上原材料價(jià)格飆升，對(duì)北汽藍(lán)谷和北汽新能源板塊，都提出了新的挑戰(zhàn)。

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北汽藍(lán)谷的寒冬雖未完全過(guò)去，但春天的信號(hào)已然呈現(xiàn)。

從銷量結(jié)構(gòu)性突破，到虧損歷史性收窄，再到獲得資本認(rèn)可，北汽藍(lán)谷2025年似乎迎來(lái)了質(zhì)的突破。

60億元資金注入，為后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)與智能化競(jìng)賽補(bǔ)充了至關(guān)重要的“彈藥”。

然而，真正考驗(yàn)仍在后面，規(guī)模效應(yīng)能否持續(xù)釋放？高端化成果能否鞏固？L3級(jí)自動(dòng)駕駛的先發(fā)優(yōu)勢(shì)能否轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的盈利？

市場(chǎng)正在等待北汽藍(lán)谷，將這份充滿希望的“預(yù)告”，兌現(xiàn)為一份真正盈利的“正片”。

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