可算輪到白酒了

中證白酒指數(shù)大漲9.79%。

這個指數(shù)一共18個成分股，今天最拖后腿的就是貴州茅臺，只漲了8.61%，此外順鑫農(nóng)業(yè)漲了9.96%，距離漲停差1分錢，剩余16只全部封住了漲停板。

之前白酒有多慘呢？下圖是最近2年中證白酒的走勢，左側(cè)的那個低點是2024年9月，當(dāng)時A股整體都跌得很慘，上證指數(shù)不足2700點。后來就開啟了這波牛市，漲到現(xiàn)在上證指數(shù)4158點了。白酒呢，又跌回了2024年9月的位置。

我雖然沒買白酒，但是如果回到2024年9月，讓我去展望，說什么我也想不到它能爛成這樣。

要避免這種風(fēng)險，我覺得就是做分散，市場總會有各種想不到，哪怕再看好的股票和行業(yè)，也都要設(shè)置倉位上限，不能重倉押一個。

然后就是不要輕信市場流行的各種敘事。白酒是2019-21年牛市的香餑餑，那時候流行的說法是它生意模式好，成本低附加值高，現(xiàn)金流強，尤其是高端白酒，不僅是消費品還是奢侈品……反正一套套的。

但這些敘事往往都是為了解釋行情找來的理由，在它的麻痹下，就容易把抱團炒作當(dāng)成價值投資。一旦股價下跌，市場里馬上又會找出另外的一套套，來論證白酒這個生意怎么就不行了。這個現(xiàn)象不僅僅是白酒，熱門板塊向來都是如此。

今天白酒大漲，是不是說明風(fēng)格輪動來了，白酒后面就有行情了呢？

不一定，沒有規(guī)定說大漲之后就一定有延續(xù)的行情，后面的走勢依然有各種可能。

可以知道的是，白酒和整個消費板塊當(dāng)前的估值水平，相對于其他行業(yè)更偏低，但它會不會更低、能不能估值修復(fù)、什么時候估值修復(fù)，依然不確定。

可能有人會想，如果現(xiàn)在還有錢想投入，是不是買白酒這樣還沒漲的版塊合適？或者現(xiàn)在手頭的版塊估值高了，是不是應(yīng)該切換到白酒這樣沒漲的版塊中去？

如果是我的話，會這么考慮：

我喜歡在市場整體便宜的時候，在里面分散化的買多個板塊或者寬基指數(shù)，而不太喜歡在市場整體貴的時候，去里面尋找還有沒有便宜的板塊。

前者是更容易抓住的好機會，相當(dāng)于遍地黃金隨便撿，后者則有較大的識別錯誤風(fēng)險，是沙里淘金自加難度。

因此，在當(dāng)前市場整體偏高的情況下，我考慮的主要是按紀(jì)律減倉，而不想再去買什么。

如果將來市場回落至合理位置，白酒板塊依然有相比其他更便宜的優(yōu)勢，那時我會考慮去買一些。但無論是現(xiàn)在買還是將來買，單一行業(yè)依然要有倉位上限。

其他資訊：

1. ETF連續(xù)第11個交易日放量，大資金繼續(xù)減持。更新下減持進度估計表格，其中去化率指的是2024年以來多次增持積累的籌碼賣掉了多少，目前大約58%。表格中都是估計值不會太準(zhǔn)。

今天賣出力度明顯減弱了。

2. 2026年1月29日估值：

股債利差估值分位31.6%；

A股PE分位97.0%，PB分位60.4%，估值處于高位區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌42.9%，距近15年的中位估值位置，還需跌15.8%。

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