2026 年豪擲 200 億美金，特斯拉謀轉(zhuǎn)型：馬斯克稱最大對(duì)手來自中國(guó)？

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出品： 電動(dòng)星球

作者：Wallace

今天凌晨，特斯拉正式發(fā)布了 2025 年 Q4 財(cái)報(bào)，和全年業(yè)績(jī)報(bào)告。

最核心的數(shù)據(jù)——交付量，已經(jīng)在今年早些時(shí)候揭曉。

簡(jiǎn)單回顧一下，特斯拉在 2025 年的最后一個(gè)季度交付新車 41.8 萬臺(tái)，同比環(huán)比均下滑約 16%；全年交付量 1636129 臺(tái)，同比下降 8.6%，低于 2024 年，甚至 2023 年水平。

外界比較關(guān)心的經(jīng)營(yíng)狀況方面，特斯拉財(cái)報(bào)顯示，其四季度總收入為 249.01 億美元，同比下滑 3%，環(huán)比下滑 11.4%；全年總收入 948.27 億美元，同比同樣下滑 3%——這也是特斯拉創(chuàng)立以來首次出現(xiàn)營(yíng)收下滑。

凈利潤(rùn)（GAAP）表現(xiàn)不佳，四季度僅為 8.4 億美元，同比下滑 60.5%，環(huán)比下滑 38.8%；全年凈利潤(rùn)為 37.94 億美元，同比下滑約 46%。

對(duì)于四季度凈利潤(rùn)的大幅下滑，特斯拉在財(cái)報(bào)中解釋，原因包括「AI 項(xiàng)目研發(fā)投入」「股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用」「重組支出導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加」（同比增加 39%）等。

不過，特斯拉的全年財(cái)報(bào)并非完全沒有亮點(diǎn)。

比如，Q4 毛利率（GAAP）回升至 20.1%，截至年底特斯拉現(xiàn)金儲(chǔ)備增加至 440.59 億美元；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)是全年最大亮點(diǎn)，部署量同比增長(zhǎng) 49% 達(dá)到 46.7GWh，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄；且連續(xù)五個(gè)季度創(chuàng)下毛利紀(jì)錄，Q4 達(dá)到 11 億美元。

另外，調(diào)整后的四季度每股收益為 0.50 美元，超出分析師預(yù)期，也由此讓特斯拉的股價(jià)在盤后交易中上漲 4%。

FSD 的訂閱數(shù)量已躍升至 110 萬，同比增加 38%。Q4 電動(dòng)車交付量雖然同比環(huán)比雙降，但「亞太區(qū)四季度交付量創(chuàng)下歷史新高」……

特斯拉強(qiáng)調(diào)，公司正處于「從硬件驅(qū)動(dòng)型公司轉(zhuǎn)型至物理 AI 公司」的階段。看來，創(chuàng)立后的首次營(yíng)收下滑、新車交付連續(xù)兩年下滑和利潤(rùn)表現(xiàn)的大幅下滑，都是轉(zhuǎn)型期的「陣痛」？

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2025，持續(xù)承壓

年度營(yíng)收下滑、利潤(rùn)下降……2025 年財(cái)報(bào)反映出來的數(shù)字，似乎都與出現(xiàn)下滑的新車交付數(shù)據(jù)明顯相關(guān)。

自 2023 年新車交付數(shù)據(jù)攀上歷史高點(diǎn)后，特斯拉的年交付量已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，這還是建立在「第四季度亞太地區(qū)交付量創(chuàng)新高」的情況下。

而我們知道，2025 年特斯拉在中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)不可謂不積極—— 2025 年初「換新 Model Y（參數(shù)丨圖片）」在中國(guó)全球首發(fā)上市，并不久后推出「5 年 0 息」政策刺激市場(chǎng)；下半年，更是推出針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)定制的 Model YL 「三排六座」車型，年底推出「7 年低息」政策，引來中國(guó)車企效仿。

但從最終的銷量情況來看，Model Y 的全年銷量依然出現(xiàn)了較大幅度下滑，全年銷量 425337 臺(tái)，同比下滑約 11.45%；特斯拉 Model 3 的年銷量對(duì)比 2024 年 雖有增長(zhǎng)，但并未能扭轉(zhuǎn)特斯拉中國(guó)交付量同比下滑的趨勢(shì)。

特斯拉在財(cái)報(bào)中也有提到，除 Model Y/3 兩款主力車型外，其余車型的年交付量同比下滑超過 40%；而在美國(guó)市場(chǎng)，被寄予厚望的 Cybertruck 據(jù)聞 2025 全年交付量?jī)H 2 萬臺(tái)左右，同比下滑 48%；且該車還存在比較嚴(yán)峻的產(chǎn)能問題。

或許，2026 年將推進(jìn)量產(chǎn)的 Cybercab 和 Semi 能在一定程度上提振特斯拉的新車交付量。特斯拉還透露，Megapack 3 也將如期在 2026 年批量生產(chǎn)，或能讓增速喜人的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)在 26 年創(chuàng)下新紀(jì)錄。

馬斯克在回答投資者疑問時(shí)提到，長(zhǎng)遠(yuǎn)看 Cybercab 會(huì)是特斯拉的銷量支柱，且年銷量「會(huì)是其他車型的數(shù)倍」。不過具體的時(shí)間點(diǎn)，馬斯克沒有給出具體數(shù)字。

此外，馬斯克帶來一個(gè)頗為驚人的消息：特斯拉 Model S&X 這兩款高端產(chǎn)品，將會(huì)在 2026 年的第二季度迎來停產(chǎn)。

理由是，他們會(huì)專注于自動(dòng)駕駛產(chǎn)品上，將通過推廣廉價(jià)車型和 FSD 訂閱來實(shí)現(xiàn)這一愿景，Model S&X 已經(jīng)是計(jì)劃外的產(chǎn)品。

Model S 和 Model X 作為特斯拉真正意義上的「首款」和「第二款」量產(chǎn)車，如今生命周期宣告終結(jié)不免令人唏噓。

Model S 在 2012 年正式啟動(dòng)交付，其造型設(shè)計(jì)、內(nèi)飾風(fēng)格等特征，定義了特斯拉往后的絕大多數(shù)電動(dòng)車；Model X 則在 2015 年啟動(dòng)交付。

2021 年，特斯拉針對(duì)這兩款旗艦車型進(jìn)行改款升級(jí)。后續(xù)推出三電機(jī)「Plaid」版本，性能大幅提升，其中 Model S Plaid 一躍進(jìn)入「2 秒俱樂部」。

在中國(guó)市場(chǎng)，2026 款 Model S 起售價(jià)為 85.59 萬元，26 款 Model X 為 89.5 萬元。只不過，乘聯(lián)會(huì)沒有公布這兩款車的 2025 年中國(guó)區(qū)銷量數(shù)據(jù)；在全球范圍內(nèi)，Model S/X 全年銷量約 3 萬臺(tái)。

這種產(chǎn)品策略的調(diào)整，也在一定程度上對(duì)應(yīng)了特斯拉愿景的改變。而更現(xiàn)實(shí)的原因是，正如馬斯克所說，特斯拉在 2026 年資本支出將「非常大」，他們?nèi)孕枰掷m(xù)地投入到 AI 項(xiàng)目、自動(dòng)駕駛等更具前景的領(lǐng)域。

「物理 AI 公司」

馬斯克認(rèn)為，包括研發(fā)投入等高額支出將很好地為特斯拉的轉(zhuǎn)型打好基礎(chǔ)，是布局更多更具前瞻性業(yè)務(wù)的必經(jīng)之路。

他在電話會(huì)中預(yù)告，2026 年特斯拉的資本支出將大幅增加至 200 億美元，其中包括機(jī)器人等全新產(chǎn)品生產(chǎn)線的擴(kuò)張、AI5 芯片的研發(fā)，和面向 xAI 的投資等等。

甚至馬斯克還認(rèn)為，為了滿足日益增長(zhǎng)的算力需求，特斯拉除了不斷推出更高算力的芯片（AI6 會(huì)在一年內(nèi)立項(xiàng)并進(jìn)入研發(fā)流程）外，還應(yīng)該擁有一家整合邏輯芯片、內(nèi)存及封裝業(yè)務(wù)的「大型綜合工廠」（Tera Fab）。

為了維持如此宏大的計(jì)劃，就連特斯拉自己都不肯定「200 億美元」的投入是一次性的，還是自 2026 年后每年皆是如此。

但馬斯克對(duì)轉(zhuǎn)型一事非常堅(jiān)定。

對(duì)于出行業(yè)務(wù)，一方面強(qiáng)調(diào)「未來唯一會(huì)生產(chǎn)的產(chǎn)品只會(huì)是自動(dòng)駕駛汽車」，另一方面則將出行市場(chǎng)想象為「每個(gè)人都能通過 FSD 將自己的特斯拉變?yōu)?Robotaxi」。更表示在未來，個(gè)人自主駕駛車輛的時(shí)間可能降至 5%，甚至 1%。

而現(xiàn)在，據(jù)他透露，特斯拉在美國(guó)已經(jīng)擁有「超過 500 臺(tái)」的 Robotaxi 車隊(duì)，且未來可能「每個(gè)月都會(huì)翻倍」。同時(shí)，特斯拉所擁有的資源，包括服務(wù)中心、充電設(shè)施等，都將成為 Robotaxi 數(shù)量激增的底層支撐。

特斯拉還已經(jīng)在美國(guó)奧斯汀開始提供無監(jiān)管的 Robotaxi 服務(wù)，在充電和工程訓(xùn)練等問題解決后，其規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。

FSD 相關(guān)，除了財(cái)報(bào)公布的訂閱用戶數(shù)量外，馬斯克表示該軟件「已在部分場(chǎng)景下實(shí)現(xiàn) 100% 無監(jiān)督運(yùn)行」。但對(duì)于新版本 FSD 和即將實(shí)現(xiàn)的更多新能力，馬斯克并未在電話會(huì)上披露任何消息。

有關(guān) Optimus 機(jī)器人業(yè)務(wù)，馬斯克表示停產(chǎn) Model S&X 與其有一定關(guān)系，因?yàn)橐獙⑸a(chǎn)線讓給第三代 Optimus——該產(chǎn)品將于數(shù)月后正式亮相。

據(jù)透露，第三代 Optimus「設(shè)計(jì)高度接近人類」，還能通過觀察人類的行為、口頭描述或基于視頻資料來自主學(xué)習(xí)。特斯拉希望第三代 Optimus 的年預(yù)定量能達(dá)到 100 萬臺(tái)，為此他們正在增加投資，積極改造生產(chǎn)線。

而現(xiàn)存的一些項(xiàng)目，比如儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，馬斯克預(yù)期該業(yè)務(wù)仍將獲得超預(yù)期的高速增長(zhǎng)，且特斯拉會(huì)加入到太陽能業(yè)務(wù)中，貫穿從原材料一直到成品太陽能電池板的全部供應(yīng)鏈。

至此，馬斯克已經(jīng)為全球用戶、投資者具體地描繪了以 2026 年為新起點(diǎn)，一個(gè)全新的特斯拉：聚焦自動(dòng)駕駛車型、通用機(jī)器人、儲(chǔ)能三大核心業(yè)務(wù)，并以領(lǐng)先的 AI 軟硬件貫穿始終（尤其是 AI 芯片，馬斯克稱之為公司最關(guān)鍵的問題），真正成為一家「物理 AI 公司」。

偏執(zhí)狂才能生存

站在 2026 年初這樣的節(jié)點(diǎn)，很難去判斷「特斯拉轉(zhuǎn)型」這場(chǎng)豪賭到底是對(duì)是錯(cuò)。但回顧特斯拉的發(fā)展史，乃至馬斯克本人的經(jīng)歷會(huì)發(fā)現(xiàn)，敢于「豪賭」正是其成功所在。

「只有偏執(zhí)狂才能生存」，在電話會(huì)的最后一個(gè)問題里，馬斯克再度引用了這個(gè)幾乎改變他一生的名言。

他強(qiáng)調(diào)，特斯拉目前所做的一系列改變，「這一切都是出于必要，不是我們想做，而是我們別無選擇」。他以特斯拉執(zhí)意興建的鋰精煉廠和陰極精煉廠為例子，表示這些當(dāng)初被質(zhì)疑的舉措，反而間接地讓特斯拉得以繁榮發(fā)展。

或許，在全球新能源車型增速開始放緩的大背景下，馬斯克將特斯拉的業(yè)務(wù)重心調(diào)整至泛 AI 領(lǐng)域的確有其道理。另外，總是善于嗅到風(fēng)口的中國(guó)新造車企業(yè)，也在 2025 年里高調(diào)轉(zhuǎn)型擁抱 AI——只不過特斯拉比他們做得更徹底罷了。

而展望 2026 年，特斯拉在高調(diào)轉(zhuǎn)型之余，也需要面對(duì)一系列現(xiàn)實(shí)問題。

首先，電動(dòng)車年交付量逐年下滑的勢(shì)頭能否扭轉(zhuǎn)？尤其在中國(guó)等關(guān)鍵市場(chǎng)，如何應(yīng)對(duì)本土車企的競(jìng)爭(zhēng)？

另外，Cybercab 未來的交付節(jié)奏、市場(chǎng)準(zhǔn)入也可能是潛在的問題。比如在中國(guó)市場(chǎng)，目前尚未有明確政策允許 Cybercab 這類定義（雙門雙座、無方向盤與踏板）的車型進(jìn)入，其增量野心能否兌現(xiàn)始終要打上問號(hào)。

其次，Optimus 機(jī)器人大規(guī)模商用之時(shí)，同樣需要面對(duì)中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。

在電話會(huì)上馬斯克也提到這一點(diǎn)，表示「中國(guó)肯定會(huì)是一個(gè)強(qiáng)勁的對(duì)手」。Optimus 的體驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，馬斯克認(rèn)為集中在現(xiàn)實(shí)世界的 AI 能力和更高自由度、靈活度的手部上，最后則是大規(guī)模生產(chǎn)的能力——但相對(duì)的，中國(guó)本土的通用機(jī)器人也在快速發(fā)展，其中的佼佼者必然會(huì)在全球市場(chǎng)中，向特斯拉發(fā)出挑戰(zhàn)。

第三個(gè)問題在于，特斯拉押注的賽道，無論是 Robotaxi 還是通用機(jī)器人，目前還是一片空白，并未得到任何商業(yè)化驗(yàn)證。

這些問題的出現(xiàn)意味著，「不確定性」將至少貫穿特斯拉的整個(gè) 2026 年。

或許我們可以在一年后再回過頭來看，「偏執(zhí)狂」馬斯克，是否能書寫一段新的故事。

（完）