貴金屬風口催生7連板！白銀有色漲勢凌厲，基本面卻“拖后腿”

在貴金屬風口與資金追捧的雙重推動下，白銀有色（601212.SH）股價迎來一波凌厲拉升，成為近期A股市場的焦點。

截至1月28日收盤，該股已走出7連板漲停，今年以來累計上漲超136%，總市值突破千億元大關。然而，這看似風光的漲勢背后，卻暗藏業務認知偏差、盈利承壓及內控漏洞等多重隱憂，股價狂歡與經營基本面的背離，亟待市場理性審視。

7連板！白銀有色站上風口

白銀有色之所以能憑借7連板強勢出圈，核心是搭上了貴金屬行業風口的快車，疊加資金接力炒作與市場預期升溫形成的共振效應。市場分析認為，上述諸多因素的疊加，共同催生了該股的瘋狂漲勢。

行業層面的利好，成為推動其股價走高的核心支撐。1月28日，國際金價再度刷新歷史高位，一舉突破5200美元/盎司關口，日內上漲2.3%，年內已累計上漲23%。與此同時，國際白銀價格也持續上行，倫敦現貨白銀價格最高達到115.372美元/盎司。

這一漲勢背后，得益于美聯儲降息預期持續升溫、全球地緣沖突推高避險情緒，進而帶動美元走弱、貴金屬資產價值提升。這將直接利好主營貴金屬、有色金屬相關業務的上市公司。

白銀有色成功站上了風口。1月20日，白銀有色首板漲停啟動，隨后連續上攻，現已走出7連板漲停。2026年以來，該股累計上漲136.07%。截至1月28日收盤，白銀有色報13.81元/股，全天成交金額54.09億元，最新A股總市值達1023億元。

股價連續上漲期間，滬股通專用席位，以及一線游資、量化基金等多路資金，均多次出現在白銀有色的龍虎榜中，可見市場資金形成連續接力態勢，為其股價持續上攻提供了強勁推力。

基本面存短板，盈利穩定性亟待提升

與股價狂歡形成鮮明反差的是，白銀有色的經營基本面存在明顯短板，市場對其業務的認知偏差進一步放大了估值泡沫，而偏低的產品毛利率與波動的業績表現，更凸顯公司盈利層面的難題。

公開信息顯示，白銀有色是一家大型有色金屬及貴金屬企業，核心業務涵蓋銅、鋅、鉛、金、銀等品類的采選、冶煉、加工及貿易等。

據了解，白銀有色股票簡稱中的“白銀”并非指向主營產品，而是源于其注冊地址甘肅省白銀市。從營收結構來看，白銀業務占比較低，2025年上半年，白銀有色的電銀業務實現營收20.23億元，占總營收的比重僅為4.54%，對整體業績影響有限。

從營收結構來看，陰極銅、黃金、鋅錠等業務是公司的主要收入來源。2025年上半年，陰極銅實現營收212.32億元，營收占比為47.65%；黃金實現營收83.18億元，營收占比為18.67%；鋅錠實現營收32.94億元，營收占比為7.39%，三者合計營收占比超過73%。

不過，核心產品偏低的毛利率嚴重拖累了公司的盈利能力。2025年上半年，陰極銅、黃金、鋅錠等產品的毛利率分別為0.23%、7.09%、-12.02%。

受此影響，白銀有色近三年業績呈現明顯波動。2022年至2024年，該公司營收規模連續下滑，分別為878.4億元、869.7億元、867.9億元；歸母凈利潤則起伏不定，分別實現0.33億元、1.08億元、0.81億元，期間多次出現單季度虧損的情況，如2022年第三季度虧損3.27億元，2024年第三季度虧損3.23億元，盈利穩定性堪憂。

進入2025年，白銀有色業績再度承壓。根據公司披露，白銀有色去年前三季度實現歸母凈虧損2.15億元，其中第二季度凈虧損1.73億元。預計2025年全年實現歸母凈虧損4.5億元至6.75億元，與上年同期相比將出現虧損，業績改善面臨較大挑戰。

對于業績虧損的原因，白銀有色此前在公告中表示，其下屬子公司上海紅鷺國際貿易有限公司與南儲倉儲管理集團有限公司及其上海分公司的倉儲合同糾紛案，公安機關已對南儲倉庫內鋁錠進行刑事查封?；谠摪讣淖钚逻M展及謹慎性原則，擬對相關預計負債進行計提約3.14億元，影響了去年上半年的業績。

內控管理問題頻現

除了業績層面的硬傷，白銀有色頻頻出現的內控管理問題與信息披露違規事件，進一步侵蝕了公司的信任基礎，也讓這場股價狂歡更顯虛妄。

2025年9月10日，白銀有色發布公告稱，公司因涉嫌信息披露違法違規被中國證監會立案，且在此前兩年連續收到上交所的信息披露監管函。

去年9月30日，白銀有色進一步披露相關信息，2017年8月至2018年3月，白銀有色陸續購買30億元理財產品，2019年該理財產品未按期收回，但白銀有色在2019年至2024年年度報告中均未按規定披露該理財產品的具體信息，信息披露存在重大遺漏。白銀有色被給予警告，并處以400萬元罰款，總經理、董秘和財務總監等管理層也分別被處以50萬元到150萬元的罰款。

需要說明的是，此類內控事件多次在白銀有色出現。2025年7月，白銀有色在回復上交所問詢函時，披露了未及時公布的刑事案件，即原營銷中心員工勾結外單位人員，通過偽造銷售單據侵占公司陰極銅產品，涉案金額高達1.57億元。另據公開資料，2023年11月，白銀有色還出現了990噸鋅錠被盜的情況。

對于信披違規等問題，白銀有色曾在公告中表示，將按規定積極整改，切實加強對相關法律法規及規范性文件的學習，持續提高財務管理水平和規范運作意識。對于990噸鋅錠被盜等事件，白銀有色表示，2024年公司上線了SAP信息系統，以提高企業信息化管理水平，實現各環節信息的實時溝通，避免類似事情再次發生。

業內人士表示，類似的管理問題確實會對市場信息環境造成損傷，投資者難以獲取真實完整的公司信息，也損害了整個有色金屬行業的信息可信度。相關公司應進行全面整改，通過實際行動重建市場信心。同時，建議投資者理性看待短期股價波動，更多關注企業長期經營質量。

值得關注的是，白銀有色董事長近日提出了辭職，不知是否與公司一系列管理問題存在關聯。根據公告，公司董事長王普公遞交了書面辭職報告，因工作變動，王普公申請辭去公司董事長、董事及董事會下設專門委員會相關委員職務，辭職后不再擔任公司任何職務。