巴菲特認(rèn)為，未來20年或50年后，日美將更強(qiáng)大，對中國卻保持謹(jǐn)慎

早前，巴菲特拋出了一個讓不少國人心里“咯噔”一下的論斷：他堅信未來20年甚至50年，日本和美國會變得更強(qiáng)大，但對于中國，他選擇了一種耐人尋味的“謹(jǐn)慎”。

這就很有意思了。咱們都知道，過去這幾十年，中國經(jīng)濟(jì)的增長速度那是把日美甩了幾條街的。老巴這葫蘆里到底賣的什么藥？是因為年紀(jì)大了變得保守，還是因為這位頂級的“資本配置大師”看到了某些我們忽略的底層邏輯？

很多人對日本的印象還停留在“失去的三十年”。但巴菲特不看這個，他看的是真金白銀的現(xiàn)金流。

回過頭看，早在2020年，當(dāng)全世界都在瘋狂追捧科技股、新能源的時候，巴菲特悄悄地把錢撒向了日本的五大商社（三菱、三井、伊藤忠、住友、丸紅）。當(dāng)時很多人嘲笑他，說老巴真的老了，去買那些連日本年輕人都不愛去的“老古董”公司。

巴菲特看好日本，理由其實土得掉渣：便宜、分紅穩(wěn)、壟斷。

這五大商社，本質(zhì)上就是日本經(jīng)濟(jì)的“收租人”。它們掌控著日本的能源進(jìn)口、糧食儲備、礦產(chǎn)資源，甚至連你便利店里買的飯團(tuán)，背后都有它們的影子。無論經(jīng)濟(jì)好壞，日本人總得吃飯、總得用電、總得開車。這就保證了這些公司有著極為恐怖的經(jīng)營穩(wěn)定性。

更關(guān)鍵的一點，也是巴菲特最看重的，是日本企業(yè)治理邏輯的巨變。

過去日本公司喜歡囤錢，對股東摳摳搜搜。但從2023年東京證券交易所搞改革開始，逼著那些股價跌破凈資產(chǎn)的公司整改，日本股市迎來了一波長達(dá)數(shù)年的“長牛”。巴菲特賭對了什么？他賭對了日本企業(yè)開始學(xué)著像美國公司那樣討好股東了。回購股票、增加分紅，這些舉措讓伯克希爾的賬面回報率高得嚇人。

巴菲特說日本未來會更強(qiáng)，他指的恐怕不是日本的GDP增速能重回兩位數(shù)，那不現(xiàn)實。他指的是日本這些核心資產(chǎn)的造血能力和在全球供應(yīng)鏈中的不可替代性。

舉個具體的例子。2025年全球能源依然緊張，而日本商社手里握著的澳洲煤礦、巴西鐵礦、東南亞的天然氣田，簡直就是印鈔機(jī)。巴菲特看重的強(qiáng)大，是這種在全球資源配置上的掌控力。這種強(qiáng)大，是藏在水面下的，不顯山不露水，但極其扎實。

所以，老巴對日本的看好，本質(zhì)上是對確定性的極度推崇。他不需要日本再次騰飛，他只需要日本維持現(xiàn)狀，持續(xù)分紅，這筆生意就已經(jīng)贏麻了。

再說美國。巴菲特有一句名言大家耳朵都聽出繭子了：“永遠(yuǎn)不要做空美國。”

到了今天，雖然美國國內(nèi)也亂哄哄的，債務(wù)規(guī)模看著嚇人，兩黨吵架也沒停過，但你翻開伯克希爾的持倉，絕大部分核心資產(chǎn)依然是美國公司。

為啥？

因為在巴菲特眼里，美國擁有一條全世界最寬的“護(hù)城河”：容錯率極高的創(chuàng)新機(jī)制和極度成熟的法治金融體系。

咱們聊聊2023年到2025年這一波AI浪潮。雖然老巴自己不怎么投科技股（蘋果在他眼里屬于消費股），但他旗下的公司受益匪淺。美國經(jīng)濟(jì)雖然有通脹的毛病，但你不得不承認(rèn)，它依然是全球創(chuàng)新的發(fā)動機(jī)。從硅谷的芯片設(shè)計，到德州的能源革新，這種內(nèi)生的造血能力確實強(qiáng)悍。

巴菲特看好美國未來50年，是因為他相信這套系統(tǒng)能自我修復(fù)。

哪怕經(jīng)濟(jì)危機(jī)來了，美國的企業(yè)能迅速裁員、重組、破產(chǎn)、重生。這種殘酷的優(yōu)勝劣汰，在老巴看來，恰恰是經(jīng)濟(jì)活力的來源。反觀很多其他市場，僵尸企業(yè)退不市，效率低下的產(chǎn)能清不掉，那才是慢性自殺。

還有一個很現(xiàn)實的因素：美元霸權(quán)。

作為美國人，巴菲特的資產(chǎn)大多是以美元計價的。只要美元依然是全球結(jié)算貨幣，美國的資產(chǎn)就天然帶有一層“避險屬性”。當(dāng)下，全球地緣政治這么動蕩，資金往哪里跑？大概率還是往美國跑。老巴是玩概率的高手，他怎么可能逆著資金的大勢走？

所以，他說美國會更強(qiáng)大，指的是美國作為全球資本避風(fēng)港和技術(shù)創(chuàng)新策源地的地位，在未來幾十年內(nèi)很難被徹底撼動。這是一種基于國運的豪賭，而過去80年，他每次都賭贏了。

重點來了，也是最容易引起爭議的部分：對中國保持謹(jǐn)慎。

咱先得把心態(tài)放平。巴菲特謹(jǐn)慎，絕不代表他不認(rèn)可中國的經(jīng)濟(jì)成就。

甚至可以說，他是美國精英階層里，極少數(shù)真正通過投資中國賺了大錢的人。當(dāng)年投資中石油，后來重倉比亞迪，哪一筆不是幾十倍的回報？他在股東大會上多次說過，中國取得的成就是人類歷史上的奇跡。

那為什么現(xiàn)在他變謹(jǐn)慎了？甚至清倉了比亞迪？

這里面有兩個核心邏輯，非常深刻，也非常現(xiàn)實。

第一，是“能力圈”原則。

巴菲特和芒格一輩子都在強(qiáng)調(diào)：只做自己看得懂的事。

中國市場對他們來說，越來越“看不懂”了。這個看不懂，不是說看不懂財報，而是看不懂宏觀環(huán)境的確定性。

在美國，巴菲特知道如果可口可樂漲價，政府大概率不會干預(yù)；如果富國銀行出了丑聞，罰款之后還能繼續(xù)經(jīng)營。但在新興市場，游戲規(guī)則的變動往往比市場波動更難預(yù)測。

對于一個95歲、手握巨資的老人來說，“不虧錢”比“多賺錢”重要一萬倍。既然中國市場的規(guī)則變化（比如行業(yè)監(jiān)管政策的突然調(diào)整）超出了他的預(yù)測模型，那他唯一的選擇就是：即使這里有金礦，我也先不挖了。

這是一種基于風(fēng)險厭惡的選擇，而非對經(jīng)濟(jì)潛力的否定。

第二，是地緣政治的考量。

咱們得承認(rèn)，2026年的國際局勢，比五年前更復(fù)雜。中美之間的博弈已經(jīng)常態(tài)化。巴菲特作為一個美國投資人，他必須考慮一個極端情況：如果未來幾十年局勢進(jìn)一步緊張，他的資產(chǎn)會不會被凍結(jié)？會不會無法匯出？

資本是最膽小的。巴菲特認(rèn)為未來50年日美更強(qiáng)，潛臺詞是日美之間的資本流動和政治互信更穩(wěn)固。這種“政治安全墊”，是中國市場目前給不了他的。

他賣出比亞迪，并非因為比亞迪車造得不好。相反，比亞迪在全球市場依然是大殺四方。他賣出，純粹是因為這筆投資的風(fēng)險收益比變了。當(dāng)政治風(fēng)險的因子變大時，即便企業(yè)基本面再好，估值也要打折扣。

所以，他的“謹(jǐn)慎”，是對不可控因素的回避。

巴菲特的這番話，聽起來可能讓咱們心里不太舒服，甚至覺得這老頭有偏見。

但如果咱們拋開情緒，站在一個純粹理性的角度，會發(fā)現(xiàn)這其實給咱們提了個醒。

首先，發(fā)展的質(zhì)量比速度更重要。

巴菲特看好日本，看重的是現(xiàn)金流和分紅；看好美國，看重的是法治和創(chuàng)新。這恰恰是咱們中國經(jīng)濟(jì)正在努力轉(zhuǎn)型的方向。過去咱們靠規(guī)模、靠速度，現(xiàn)在咱們提“高質(zhì)量發(fā)展”，其實就是要解決老巴擔(dān)心的那些問題：讓企業(yè)更透明，讓法治更完善，讓政策更可預(yù)期。

如果未來咱們的A股市場，也能像日本商社那樣，遍地都是高分紅、回購股票、把股東利益放在第一位的公司，你信不信巴菲特（或者他的接班人）會第一時間殺回來？資本是逐利的，偏見在利潤面前一文不值。

其次，要建立屬于我們自己的評價體系。

巴菲特代表的是美式美元資本的視角。他的謹(jǐn)慎，反映的是西方老錢對東方模式的不適應(yīng)。但這并不代表我們就不行。

咱們看到了中國在新能源、造船、航天領(lǐng)域的統(tǒng)治力。這些硬實力是擺在那里的。也許在巴菲特的估值模型里，這些因為地緣風(fēng)險被打折了，但在全球南方的市場上，在中國自己的內(nèi)需市場上，這些價值是實打?qū)嵉摹?/p>

我們不必因為“股神”沒買而自我懷疑，也沒必要因為他的看衰而惱羞成怒。

最后，長周期的力量。

巴菲特之所以敢預(yù)測50年，是因為他相信復(fù)利。無論是日美的制度慣性，還是他挑選公司的眼光，都是建立在“長期主義”基礎(chǔ)上的。

對于咱們普通人來說，這才是最該學(xué)的。別整天盯著今天的K線圖，想想20年、50年后，什么東西是真正有價值的？是人口結(jié)構(gòu)的變化？是技術(shù)的迭代？還是那些永遠(yuǎn)不會過時的消費習(xí)慣？

對于中國來說，這既是挑戰(zhàn)，也是鞭策。既然“股神”覺得咱們的不確定性大，那咱們就把確定性做出來給他看。等到哪一天，我們的市場規(guī)則像高鐵時刻表一樣精準(zhǔn)，我們的企業(yè)治理像華為造手機(jī)一樣嚴(yán)謹(jǐn)，那資金的回流，不過是水到渠成的事。

畢竟，沒有人會跟錢過不去，哪怕他是巴菲特。