人形機器人賽道資本涌動，三大維度解析企業興衰底層邏輯，行業生態加速重構

文 | WQS

審核 | 子揚 校正 | 牧歌

570億元融資涌入、近30家企業沖刺上市、億元級訂單落地，人形機器人賽道在2025年看似風光無限；但另一面，硅谷明星企業K-Scale Labs量產前夜崩塌、協作機器人先驅Rethink Robotics二次死亡、掃地機器人鼻祖iRobot申請破產保護……行業正經歷一場前所未有的深度洗牌。這場淘汰賽揭示了一個殘酷真相：當資本從“看Demo”轉向“看量產”，技術狂熱與商業現實的鴻溝終將暴露。

明星隕落背后：供應鏈缺失與商業化困境

K-Scale Labs的倒下極具象征意義。這家成立不到一年的硅谷企業，曾手握200萬美元訂單、客戶包括OpenAI，卻在量產前因融資失敗、賬上僅剩40萬美元而解散。其創始人博爾特直言，歐美企業缺乏完整供應鏈，量產門檻遠超預期。相比之下，中國公司憑借本土供應鏈優勢快速崛起，正試圖主導生態系統——這不僅是成本問題，更是美國喪失復雜硬件開發能力的縮影。

筆者認為，人形機器人行業的“中美分野”已現：中國企業的“低成本制造”正在進化為“全鏈條控制”，而歐美企業仍困在“技術理想主義”的泡沫中。

Rethink Robotics的命運更令人唏噓。這家由機器人學泰斗羅德尼·布魯克斯創立的公司，曾以Baxter和Sawyer開創協作機器人品類，卻在2025年第二次宣告死亡。其前CEO朱莉婭·里門施耐德承認，產品未準備好就倉促發布，銷售遠低于預期，投資方最終撤資。類似的故事也在社交機器人領域上演：Embodied的Moxie機器人因云端依賴模式脆弱，公司倒閉后硬件淪為“電子廢鐵”；iRobot在亞馬遜收購失敗后，被中國供應商深圳Picea Robotics收購，累計銷售超5000萬臺的傳奇就此落幕。

筆者觀察到，這些案例暴露了行業的共性難題：過度依賴單一客戶或技術路線、商業化節奏錯配、對供應鏈風險預判不足。當潮水退去，裸泳者終將現形。

淘汰賽規則：融資、訂單與差異化生存

行業分化在2025年達到極致。中國機器人領域融資610起、總額超570億元，但資金高度集中于頭部企業——Figure AI以395億美元估值尋求融資，而二三線企業卻在生存線上掙扎。智源研究院倪賢豪指出，若企業過去三年融資持續減少甚至歸零，“可能事實上就不行了”。

商業化落地失敗是更深層的死因。瑞銀證券王斐麗分析，當前超50%的“商業化”訂單實為公關展示，企業無法回答“客戶為何要買”的致命問題。例如，導覽、表演等低門檻場景已陷入同質化競爭，而宇樹科技機器人后空翻、智元機器人騎自行車等能力正迅速成為行業標配。

筆者認為，人形機器人的“大腦”才是真正的技術護城河。當前多數企業依賴科技大廠的通用大模型，但當阿里、字節等大廠親自下場造本體時，“借腦”生存的創業公司前景堪憂。

2026年：落地與出清的生死年

技術迭代速度遠超創業公司研發節奏。Rethink的彈性執行器技術在精度上落后于競爭對手，iRobot因未及時升級激光導航、AI避障功能而被中國競品超越，Boston Dynamics的液壓版Atlas也因技術滯后被迫退役。

行業預測顯示，2026年全球人形機器人出貨量約3萬至5萬臺，分歧源于對技術突破的判斷。活下來的企業需遵循五條法則：

• 1. 差異化定位：避開低門檻領域，聚焦高附加值場景；

• 2. 商業閉環：將訂單從“展示性采購”轉為“生產性采購”；

• 3. 融資能力：在資本向頭部集中趨勢下進入“第一梯隊”；

• 4. 數據飛輪：用真實場景數據反哺AI模型迭代；

• 5. 產業鏈協同：通過關鍵零部件國產化降低成本。

2025年的淘汰賽只是序幕。2026年，那些僅能“低速運轉”的僵尸企業將徹底出局，而真正在工業場景站穩腳跟的企業，將迎來屬于人形機器人的“電動汽車時刻”。正如行業分析師所言：“這場馬拉松才跑完第一公里，但體力不支的選手已經開始退場?！保▋H圖片為AI生成，觀點僅代表作者）