大股東風(fēng)險(xiǎn)出清！貝因美經(jīng)營獨(dú)立無虞

1月26日晚，貝因美（002570.SZ）發(fā)布公告，其控股股東浙江小貝大美控股有限公司向法院提出的預(yù)重整申請迎來進(jìn)展，浙江省金華市中級(jí)人民法院已裁定受理小貝大美控股前期提出的預(yù)重整申請，其第一次債權(quán)人會(huì)議尚在表決過程中。

值得注意的是，公司強(qiáng)調(diào)在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面與控股股東完全獨(dú)立，生產(chǎn)經(jīng)營正常，未受控股股東預(yù)重整事項(xiàng)實(shí)質(zhì)性影響。小貝大美控股不存在非經(jīng)營性占用公司資金或違規(guī)擔(dān)保等侵害公司利益的情形。

貝因美經(jīng)營獨(dú)立，大股東風(fēng)險(xiǎn)出清

從公告中不難看出，貝因美上市公司層面與控股股東在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)及人員管理上保持完全獨(dú)立運(yùn)作，形成了清晰的治理邊界。

此次控股股東預(yù)重整僅涉及其自身債務(wù)處置，絕不會(huì)對上市公司正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生影響。從目前進(jìn)展來看，控股股東啟動(dòng)并推進(jìn)預(yù)重整，絕非被動(dòng)應(yīng)對債務(wù)問題，而是主動(dòng)通過法治化、市場化路徑化解風(fēng)險(xiǎn)的積極舉措，本質(zhì)上屬于利好事件。

預(yù)重整進(jìn)程的穩(wěn)步推進(jìn)，標(biāo)志著相關(guān)債務(wù)處置進(jìn)入關(guān)鍵落地階段，不僅能有效厘清控股股東債務(wù)關(guān)系、優(yōu)化其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，更能消除市場對上市公司潛在不確定性的擔(dān)憂，為貝因美營造更穩(wěn)定、健康的外部發(fā)展環(huán)境，為長遠(yuǎn)發(fā)展筑牢基礎(chǔ)。

有行業(yè)人士表示，上市公司控股股東預(yù)重整的核心價(jià)值在于通過市場化機(jī)制實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)出清與資源優(yōu)化配置，而這一進(jìn)程或?qū)ω愐蛎牢磥硐盗匈Y本運(yùn)作帶來更多可能性。貝因美已形成清晰的成長邏輯：一方面，上市公司經(jīng)營完全獨(dú)立，且憑借產(chǎn)品多元化、渠道提效、品控硬實(shí)力構(gòu)建了穩(wěn)固的基本面；另一方面，“貨真價(jià)實(shí)”戰(zhàn)略精準(zhǔn)契合當(dāng)前消費(fèi)者理性化、性價(jià)比需求提升的行業(yè)趨勢，尤其在育兒補(bǔ)貼政策落地后，其價(jià)值讓渡模式更具市場吸引力。

以“真”“實(shí)”破局，開啟價(jià)值競爭新征程

在母嬰行業(yè)縮量競爭、消費(fèi)理性升級(jí)的當(dāng)下，貝因美能保持經(jīng)營穩(wěn)健與業(yè)績增長，離不開其“貨真價(jià)實(shí)”的戰(zhàn)略——以“真”筑牢產(chǎn)品根基，以“實(shí)”重構(gòu)商業(yè)邏輯，這一差異化路徑不僅成為其穿越行業(yè)周期的關(guān)鍵，更在控股股東預(yù)重整推進(jìn)、風(fēng)險(xiǎn)逐步出清的背景下，為其未來健康發(fā)展帶來更多確定性。

“真”是貝因美的立身之本，體現(xiàn)在從原料到品類的全鏈條價(jià)值把控。作為2008年三聚氰胺事件中少數(shù)未檢出問題的“幸存者”，貝因美將安全刻入品牌基因。今年初，雀巢ARA原料安全事件引發(fā)行業(yè)震蕩時(shí)，公司迅速明確表態(tài)產(chǎn)品所用ARA原料與涉事原料非同一種類，彰顯了全鏈條品控與供應(yīng)鏈溯源的硬實(shí)力。產(chǎn)品方面，不僅推出采用100%有機(jī)奶源的“愛加有機(jī)A2奶粉”切入超高端市場，更儲(chǔ)備了45個(gè)嬰配粉注冊配方和4個(gè)特醫(yī)食品配方，在配方科學(xué)性與營養(yǎng)精準(zhǔn)性上形成壁壘。同時(shí)，公司跳出單一奶粉業(yè)務(wù)局限，向“親子家庭健康陪伴者”轉(zhuǎn)型，構(gòu)建“母嬰生態(tài)、全家營養(yǎng)”多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同。

業(yè)績方面同樣得到了市場印證，貝因美前三季度營業(yè)收入20.33億元，凈利潤達(dá)1.06億元，同比增長48.07%；扣非凈利潤8618萬元，同比增長76.23%。從第三季度看，其扣非凈利潤同比大增121.16%，顯示整體盈利能力顯著增強(qiáng)。

“實(shí)”是貝因美的破局之策，貫穿于價(jià)格、效率與責(zé)任的全維度經(jīng)營實(shí)踐。針對行業(yè)長期存在的“越貴越買”畸形價(jià)格體系，貝因美喊出“只賺5%”的利潤自律口號(hào)，通過供應(yīng)鏈優(yōu)化、渠道提效與低效營銷縮減，將虛高溢價(jià)返還消費(fèi)者，既契合育兒補(bǔ)貼政策落地后消費(fèi)者對性價(jià)比的關(guān)注，更構(gòu)建了可持續(xù)的經(jīng)營模式。此外，截至2023年，貝因美累計(jì)向社會(huì)捐贈(zèng)款物超11.6億元，涵蓋醫(yī)療、教育和母嬰關(guān)愛等多個(gè)領(lǐng)域，將“實(shí)”的責(zé)任內(nèi)涵延伸至社會(huì)責(zé)任層面。

尼爾森最新數(shù)據(jù)顯示，貝因美在國產(chǎn)奶粉品牌中市占率穩(wěn)居前四，即便行業(yè)集中度持續(xù)向頭部靠攏，其34年積淀的品牌認(rèn)知度與用戶粘性依然穩(wěn)固。如今，隨著控股股東預(yù)重整進(jìn)程推進(jìn)，外部不確定性逐步消除，貝因美“貨真價(jià)實(shí)”的戰(zhàn)略優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯，這家國產(chǎn)奶粉龍頭正開啟搶占價(jià)值競爭的新征程。