好消息：工業(yè)利潤(rùn)三年來(lái)首次增長(zhǎng)；壞消息：都是外企賺的

2025年中國(guó)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.6%，這是自2021年以來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。尤其是12月單月，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)5.3%，顯示出年底工業(yè)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁翹尾效應(yīng)。

然而，如果對(duì)今天的數(shù)據(jù)稍加細(xì)看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)值得關(guān)注的事實(shí)，利潤(rùn)增長(zhǎng)全是外企賺的。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額73982.0億元，比上年增長(zhǎng)0.6%。

其中，國(guó)有控股企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比上年下降3.9%；股份制企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額下降0.1%；外商及港澳臺(tái)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額增長(zhǎng)4.2%；私營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額與上年持平。

外資企業(yè)成為了拉動(dòng)增長(zhǎng)的“孤膽英雄”，而國(guó)企則在負(fù)增長(zhǎng)的泥潭中掙扎。

外資企業(yè)4.2%的增長(zhǎng)并非偶然，其背后是產(chǎn)業(yè)布局與經(jīng)營(yíng)效率的雙重加持。2025年，利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的行業(yè)集中在計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（+19.5%），這正是外資深耕的領(lǐng)地。

隨著全球AI算力需求爆發(fā)和消費(fèi)電子的回暖，布局在中國(guó)的高端外資供應(yīng)鏈（如半導(dǎo)體材料、高端零部件、自動(dòng)化設(shè)備）享受到了最豐厚的溢價(jià)。

外資企業(yè)近年來(lái)完成了大規(guī)模的“在中國(guó)、為全球”的供應(yīng)鏈重構(gòu)。依靠中國(guó)完善的工業(yè)配套，外資企業(yè)展現(xiàn)了極強(qiáng)的成本控制能力。數(shù)據(jù)顯示，外資每百元收入的成本在三類企業(yè)中最低。這種“中國(guó)效率+全球市場(chǎng)”的模式，讓它們?cè)谕泬毫ο乱廊荒鼙３掷麧?rùn)空間。

相比之下，國(guó)企-3.9%的利潤(rùn)表現(xiàn)顯得有些沉重。這并非國(guó)企不努力，而是由其產(chǎn)業(yè)位置決定的。

國(guó)企大量集中在采礦業(yè)、電力及原材料加工等上游領(lǐng)域。2025年，采礦業(yè)利潤(rùn)暴跌約26.2%。

由于大宗商品價(jià)格波動(dòng)以及產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的PPI（生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)）長(zhǎng)期低迷，處于上游的國(guó)企面臨嚴(yán)重的“剪刀差”壓力——產(chǎn)出的東西變便宜了，但剛性成本（如環(huán)保投入、員工福利、利息支出）卻減不下來(lái)。

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”，國(guó)企在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大時(shí)，往往承擔(dān)了更多的社會(huì)責(zé)任。例如，在能源保供中犧牲利潤(rùn)來(lái)維持低價(jià)電力供應(yīng)，以及在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中承擔(dān)了大量的長(zhǎng)周期、低回報(bào)項(xiàng)目。這些“逆周期”的操作，在報(bào)表上表現(xiàn)為利潤(rùn)的縮水，但在宏觀層面卻穩(wěn)定了基本盤(pán)。

2025年的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)工業(yè)正在告別“規(guī)模擴(kuò)張”，進(jìn)入“效率決勝”時(shí)代。外資的領(lǐng)跑說(shuō)明，高技術(shù)制造和高效管理依然是盈利的王道；而國(guó)企的承壓則警示我們，上游傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型已刻不容緩。

2026年，工業(yè)利潤(rùn)能否繼續(xù)向上？關(guān)鍵在于私營(yíng)企業(yè)能否從“持平”恢復(fù)活力，以及國(guó)企能否在高新技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)真正的盈利突圍。