基金大虧，基金經(jīng)理卻大賺？

今天看到財(cái)聯(lián)社一篇文章，介紹了某公募基金經(jīng)理是如何在業(yè)績稀爛的情況下，靠自己炒股賺錢的。第一次看到這種操作，不過可以預(yù)見在金融限薪的大背景下，這種故事之后會(huì)越來越多。

這位基金經(jīng)理的操作手法是這樣的：他先用自己的錢買入行情比較好的科技股，然后用公司管理的錢買入白酒、家電這些沒啥行情的消費(fèi)股。最后受益于科技股大漲，這位基金經(jīng)理浮盈一度超過5000萬元。但是管理基民的錢卻完美在消費(fèi)板塊躲過了牛市，在同類基金中處于業(yè)績排名墊底的水平。

這件事情讓人氣憤的點(diǎn)在于，這位基金經(jīng)理明明有能力，自己買的股票都賺得盆滿缽滿，但是替基民管的錢卻不斷虧損。如果你是能力不行就算了，大不了讓基金公司換個(gè)基金經(jīng)理來管；但是你是人品不行，這就讓人擔(dān)心這家基金的用人水準(zhǔn)和管理方式了。

之所以出現(xiàn)這種情況，主要是為了規(guī)避“交易趨同”、“老鼠倉”等合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

之前很多基金經(jīng)理出事情被抓，都是因?yàn)榻恕袄鲜髠}”。所謂“老鼠倉”，就是基金經(jīng)理先私下用自己的錢買入某個(gè)股票，然后再用公司管理的錢買入這個(gè)股票，本質(zhì)就是借用公司的錢來“抬轎子”，把自己之前買入的股票價(jià)格抬高，從而賺差價(jià)。

那么這位基金經(jīng)理呢，就是為了規(guī)避合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，故意把基民的錢拿去買自己不看好的消費(fèi)股，然后再用自己的錢去買看好的科技股。這樣基民的錢就算虧了，跟自己沒有關(guān)系，只要自己炒股賺錢了就行。

那么問題來了，為什么一定要損害基民的利益，來讓自己賺錢，就沒有辦法兩者兼顧嗎？

讓我們來假設(shè)幾種情況（已知自己一定要買科技的情況下）：

公司的錢買科技，自己買科技，那肯定不行，有被判斷“老鼠倉”的風(fēng)險(xiǎn)。

公司的錢買科技，自己買自己管理的基金。理論上是可行的，但是由于基金必須要分散投資，要求持有的股票占比最高不能超過10%，所以彈性沒有自己炒股大。自己炒股完全可以all in一兩只股票，甚至還能融資加杠桿。這位基金經(jīng)理自己炒股賺了5000萬，如果這樣操作買自己的基金的話，可能最多賺一兩千萬吧。

所以，讓自己利益最大化的辦法，就是用公司的錢買消費(fèi)。業(yè)績不好沒有關(guān)系，反正是按照管理規(guī)模收費(fèi)，并不是按照業(yè)績賺錢。至于說業(yè)績不好升不上去，那其實(shí)也沒關(guān)系，現(xiàn)在基金經(jīng)理限薪300萬以內(nèi)，靠工資啥時(shí)候能賺到5000萬？

所以大家看到了，基金經(jīng)理跟基民的利益出現(xiàn)了不一致，可能會(huì)導(dǎo)致多重問題的產(chǎn)生：

一方面，若基金經(jīng)理的個(gè)人資金重倉科技股，而公募賬戶重倉價(jià)值股，基金經(jīng)理的更多投研精力可能會(huì)放到科技股領(lǐng)域，而忽視對(duì)價(jià)值股的投資研究。

另一方面，如果基金經(jīng)理高度看好某一板塊并自己使用個(gè)人資金重倉，為規(guī)避監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，自己所管的基金產(chǎn)品就會(huì)刻意避免投資這一板塊，這或?qū)?dǎo)致基民利益受損。

大家現(xiàn)在知道為什么有些基金經(jīng)理很多清北畢業(yè)，而且專業(yè)炒股，還擁有最一線的信息，業(yè)績依舊那么爛了吧？（我就不點(diǎn)名了，很多明星基金經(jīng)理，幾百億、幾百億地虧，其實(shí)業(yè)內(nèi)早就傳開是怎么回事了）

你笑他水平差，他笑你看不懂。

這其實(shí)也是金融行業(yè)降薪引發(fā)的連鎖反應(yīng)：在收入縮水的壓力下，部分職業(yè)道德感不強(qiáng)的基金經(jīng)理在一心鉆研怎么用其他方式賺錢。在基金經(jīng)理職務(wù)收入下降的背景下，如果‘差別操作’的情況不受到限制，不排除一些基金經(jīng)理以后會(huì)給自己的賬戶買最看好的板塊，為了規(guī)避交易趨同只能給公募產(chǎn)品買其他板塊，從而對(duì)持有人利益造成了損害。

在這個(gè)背景下，很多人也在呼吁優(yōu)化監(jiān)管措施，比如要求基金經(jīng)理公開自己的個(gè)人賬戶持倉情況等等。

這也是為什么那么多有錢人都選擇去私募，而不是公募的原因。除了一些交易上的限制外，很多私募基金經(jīng)理都是投資者能夠見到、聊得上話的，他們的人品怎么樣都能夠被考察。

這也是我給人推薦的準(zhǔn)則，我允許自己因?yàn)檠酃獠钔扑]錯(cuò)，但不允許因?yàn)榘褌€(gè)人利益放在客戶利益之前，而讓客戶虧錢的。就像房地產(chǎn)，就算成交了我能賺傭金，但是只要客戶問我，我都說房價(jià)會(huì)跌，我只能幫你選跌得更少的房子。只要是投資客，我都建議他不要買房子，去買黃金，雖然買黃金我賺不到錢，但我想做長久的生意。

金融這個(gè)行業(yè)，能力很重要，但是人品比能力更加重要。

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