現貨黃金價格首次突破5000美元/盎司，創歷史新高！3.0階段到來？

前兩頭我剛寫完白銀破100，其實原因上沒有什么好解釋的，核心上下游一起控盤了，上游礦山減產停產，下游英偉達執著于宏大敘事，中游政府拼命補貼AI和半導體，加上每個環節還有一堆以投機為主囤貨的，導致金銀銅互相空氣接力，踩著彼此，圍繞AI向上瘋狂！

用我們SAC喜歡說的話是：市場有人擊鼓傳花，利用資金優勢操縱市場，但按道理市場不具備出現亨特兄弟的條件，但確實出現了類似的現象，因此你們覺得是誰？當下的國際金銀銅市場就是這個特征，既然我們在屯金，既然制造業大部分在我們，那他們就負責推高成本端，讓我們的制造變貴，同時本幣升值。

而我們現在還不一定會對沖這部分輸入性通脹，因為一方面我們需要CPI和PPI在價格端增長，以實現宏觀調控成功的目標，另一方面，如果要對沖實際上是要加大補貼消費端，行業也會集中電子消費、汽車等2025年強刺激的類目，但消費端目前的購買力刺激效用目前看是邊際遞減的，因此一大大規模補貼，就要降息降準對沖，同時還會拉高赤字，而錢可能最終又去了金銀銅！

當然，這還不是最麻煩的，最怕的是貴金屬價格全面外溢到賤金屬，那上到汽車、光伏，下到彩電、冰箱、手機，整個人類電子產業都要去直面少數精英化的市場敘事了！

所以，我覺得現在這個價格上漲趨勢，對我們是無解的，算頂級陽謀了，因為金銀銅之類的真實工業需求和民間窖藏需求，我們都是數一數二的，導致當下我們市場端每盎司至少貴COMEX10%（當然有可能是我們要吸引對面的過來，可我們外匯管制體系，對于國際金融交易的影響較大），LOF溢價50%以上，還是紙黃金、白銀的情況下，大家依然在瘋狂買入。

但還是那句話：”當下，金銀銅鈀鉑隨便入手，剩下的交給特朗普“！黃金、白銀、銅按價格和保證金來看，已經進入機構區間，散戶的量會持續減少，但大部分賺錢的人最后都會虧光所有在最后階段的進進出出，我過去從3000多時說，大概這個加速過程會有3次，目前看已經進入了第3次，到本季度結束時，市場預計會有較大洗牌，關鍵是看我們這里的政策，如果沒有，那金銀后續流通性驟減，通縮上漲的價格，沒有新人輸入流動性，走勢會越來越陡！

在此過程里，別指望美國，特朗普在完成“加強版里更經濟學1.0”，需要貴金屬吸附美元，加上他自己可能也在受益！

此外，我們看到COMEX的金銀銅庫存一直維持高位，全球去美元化喊了半天，但貴金屬卻流向了美國，這說明，當下美國依然可以通過掌控大宗商品的托管體系、交割規則與定價錨點，將全球貴金屬的供需、投資與避險需求，轉化為了自身硬資產規模與定價權的鞏固力量，也就是你無論炒作什么，實際上最后都是在為美元增長背書。

“去美元”不能止步于增持實物，必須擴大交易所的國際影響力，核心是要讓現貨都到和我們這里來，因此就要構建自主的戰略品種管控、存儲、清算與定價體系，不然我們這里實際上還是在通過期貨合約跟蹤價格，依然是買賣紙的邏輯！

另外，趨勢看，金銀銅價格上很可能還會進一步加速上漲，趨勢上是金漲、再銀漲、再銅漲，跌則相反！走勢波動也會加大，因為市場上不會有人敢在這個位置輕易做空，當然，這一定導致主力要走時，已經走不了慢速出貨的方式了。

說完了情緒，再說下技術面！

本輪金價突破的核心支撐源于全球央行戰略性購金與貨幣政策寬松預期的雙重疊加，因此我們經常說是人類M2增速高于了貴金屬增速太多。

自2024年11月以來，中國央行已連續14個月增持黃金，截至2025年12月末儲備量達7415萬盎司，波蘭等新興市場央行也加入購金行列，高盛預計2026年各國央行月均購金規模將達60-70噸，對金價漲幅貢獻約14%。

而央行購金本質是“去美元化”進程中儲備資產多元化的選擇，尤其在美聯儲獨立性受沖擊、美用弱化背景下，黃金的中立儲備屬性愈發凸顯，因此其從對沖通脹，變成了投機博弈。與此同時，地緣政治風險持續擾動市場，美歐格陵蘭島爭端、伊朗局勢變數等因素推升避險情緒，成為金價上漲的重要催化。

至于貨幣寬松，我個人認為2026年是緊縮性寬松，降息主要預期在我們和歐洲，或不在美國，除非貝萊德、大摩的人真的做了美聯儲主席，那他們自己頭寸放在市場上，一定會大規模降息！

而從庫存與ETF量能聯動看，當下貴金屬市場結構性緊缺特征明顯，尤其是場外，大量金銀去了囤積居奇商的手里，白銀市場表現更為極端，2026年初COMEX注冊庫存一周內流失26%，倫敦金銀市場協會合格白銀庫存降至1.55億盎司，而全球年浮動需求量達9-12億盎司（目前依然是歷史高位），中國將白銀列為戰略物資實施出口管制后，全球60-70%的供應被切斷，進一步加劇短缺。

當下，黃金雖無明顯供應缺口，但央行與私人部門爭奪有限資源，推動流動性溢價上升。這其中ETF資金雖非主導驅動，但對波動形成放大效應。2022年后黃金ETF與金價相關性弱化，更多呈現“價格先行、資金跟隨”特征，但白銀ETF鎖倉效應顯著，iShares SLV等產品鎖定倫敦近九成庫存，可流通庫存從8000噸降至4000噸，直接引發倫敦市場逼倉環境，帶動金銀比價重構，間接支撐金價。

至于未來的走勢，我前面說了，還會繼續，已經形成了擊鼓傳花！

技術面上，金價月內漲幅超14%，RSI指標持續處于70以上高位，日線與4小時線形成頂背離，5000美元關口突破后易引發投機資金獲利了結，第一支撐帶位于4800-4900美元。資金結構上，CFTC管理基金凈多頭創2020年8月以來新高，杠桿資金在浮動保證金制度下平倉壓力劇增，可能引發算法資金踩踏。

而決定價格的，我認為還是庫存與ETF動向，央行購金如果在5000美元以上暫停增持（波蘭剛加入，給了150噸市場預期），且亞洲實物需求在高價區間疲軟，黃金很可能最先出現價格抑制真實需求的問題，且黃金會導致社會投資效應驟減，長期來看，會吸納央行流動性。不過，當下白銀庫存持續走低與區域溢價擴大（上海現貨較COMEX溢價近一成），則可能通過金銀聯動效應為金價提供底部支撐。

此外，宏觀預期邊際變化也需重點關注，若美國核心PCE反彈、就業數據超預期，市場降息預期逆轉可能導致金價深度回調（瞬間幅度或達10%-15%），而地緣沖突升級或央行購金超預期，則可能推動金價突破5050-5100美元阻力位，總的來看，市場相信6000美元了，這會更超預期更快的達到，畢竟流動性通縮，價格上漲，斜率越陡峭！

最后，貴金屬的瘋狂，將繼續抑制消費！