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作者 胡群
在資本市場的復雜環境中,違法行為總是試圖挑戰規則的邊界。近日,一起備受關注的操縱證券市場案件終于落下帷幕,自然人余韓因操控“博士眼鏡”(300622.SZ)股價,受到了法律的嚴厲懲處。
1月23日,中國證監會發布了〔2026〕1號行政處罰決定書,針對余韓的操縱行為作出明確處理。此案歷時五年多,覆蓋1252個交易日,成為近年來個人操縱證券市場中時間最長、賬戶結構最復雜、罰沒金額最高的典型案例之一。
處罰決定指出,余韓利用67個證券賬戶,通過集中資金和持股優勢進行連續交易及對倒操作,非法獲利高達5.1089億元。證監會依法沒收其全部違法所得,并處以同等金額罰款,總計罰沒10.2178億元。同時,對其實施為期三年的證券市場禁入及禁止交易措施。這一判決標志著監管機構在打擊長期性、隱蔽性市場操縱行為方面取得了新的突破。
據證監會披露,余韓的操縱行為始于2019年6月25日,終于2024年8月16日,持續長達五年兩個月。該過程被劃分為三個階段:建倉與初步拉升期(2019年6月至2021年5月)、高位對倒與價格維持期(2021年5月至2024年1月)、以及逐步減倉期(2024年1月至8月)。每個階段均顯示出明顯的預謀性和系統性,涉及集中資金優勢、連續買賣及在實際控制賬戶間進行對倒交易等手段。
在此期間,余韓實際控制了包括本人名下12個賬戶在內的共67個證券賬戶,這些賬戶的資金最終都來源于他控制的銀行賬戶。賬戶組在837個交易日內參與了“博士眼鏡”的股票買賣,累計買入1.106億股,成交金額21.10億元;賣出1.017億股,成交金額21.54億元。截至操縱結束,賬戶組仍持有871.4萬股,日均持倉量占該股流通股本的13.64%。
值得注意的是,在超過1000個交易日里,余韓賬戶組的持股比例超過了流通股的10%,其中150個交易日更是突破了20%。這種顯著的持股優勢為其拉抬股價提供了基礎條件。此外,余韓還多次采用“不低于賣一價或市價”的方式大額申報買入,制造買盤強勁的假象,并在多個時間段內實施自買自賣的對倒交易,人為放大成交量,干擾市場價格形成機制。
“博士眼鏡”的股價從2019年6月25日的13.72元/股上漲至2024年8月16日的37.81元/股,累計漲幅達到175.58%,而同期深證成指卻下跌了9.36%,兩者偏離幅度高達184.94個百分點。經證監會計算,余韓通過上述行為獲取的違法所得為510,892,270.94元。
面對調查,余韓提出了缺乏主觀故意、實際控制賬戶數量較少以及交易未實質影響股價等申辯理由,但均被證監會駁回。決定書強調,已有充分證據證明其主觀意圖與客觀行為的一致性,且股價異常波動與其操縱行為存在直接因果關系。
依據《中華人民共和國證券法》相關規定,證監會作出了上述處罰決定。余韓案的成功查處,不僅體現了證券監管對長期性、隱蔽性市場操縱行為的精準識別與嚴厲打擊能力,也釋放了注冊制改革背景下強化市場公平秩序法治保障的明確信號。隨著執法精度與懲戒力度的不斷提升,資本市場中的違法行為成本已遠超潛在收益,促使市場主體更加自覺地遵守合規要求。
余韓案的成功查處,為廣大投資者敲響了警鐘,也彰顯了監管部門維護資本市場公平正義的堅定決心。在注冊制改革不斷推進的背景下,只有通過嚴格執法,打擊各類違法違規行為,才能營造一個風清氣正的投資環境,讓資本市場真正成為服務實體經濟、促進經濟增長的有力引擎。同時,這也提醒著每一位市場參與者,要敬畏法律,遵守規則,共同維護資本市場的良好秩序。
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胡群
金融市場研究院院長 主要關注銀行、消費金融領域市場動態。
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