江蘇
近期公布的金融數據依然令人困惑，廣義貨幣M2的增速還是維持在較高水平。而央行也明確，二零二六年將繼續實施適度寬松的貨幣政策。從去年寬松到了今年，但市場的反應很遲鈍，像消費者價格指數、生產者價格指數，這些標志性的指數沒有出現反轉，這是網上很多人都談過的問題，好像談了些什么，好像什么也沒談清楚。
其實說法都差不多，都指向一個基本現象：流動性。
真正沒談清楚的就是這個流動性。這似乎很矛盾：一邊是政策不斷“放水”，另一邊卻是企業在喊渴，尤其是民營企業，普遍反映流動性緊張，被大量拖欠款捆住手腳。
原因是什么？
是企業自身的矛盾，一方面缺錢，但不敢增加貨款，因為負債率太高，很多企業早已經超過了70%的警戒線，如果有什么貸款沖動，也不是要去做擴表，低息換高息，做了辜朝明式的負債表衰退的見證。
而大量制造出來的錢，無意去清理企業部門和居民部門的負債表，財政關心的是投資再投資，擴大稅基地，上下各有各的心思，我們部分地可以說，負債率是人為設計出來的，只是讓誰充債務人罷了。
但一個的現象是：企業，居民消費雖有結構性亮點，但總體恢復緩慢。
這形成了一個奇特的“資金堰塞湖”。大量的錢被創造出來，卻沒有順暢地流入急需血液的實體經濟毛細血管，而是淤積在某些環節。
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