供需改善與客座率維持高位 航司業(yè)績或持續(xù)修復(fù)

一年一度的春運(yùn)將于2月2日啟動，民航局在1月19日新聞發(fā)布會介紹，今年民航春運(yùn)旅客運(yùn)輸量有望創(chuàng)歷史新高，預(yù)計將達(dá)到9500萬人次，日均238萬人次，同比增長約5.3%。

由于今年春節(jié)較晚，參考農(nóng)歷同比數(shù)據(jù)，近期國內(nèi)票價和客座率均已有所改善。在需求端，隨著政策持續(xù)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)內(nèi)需、國際航線持續(xù)超預(yù)期，市場對未來需求增速預(yù)期樂觀；在供給端，“反內(nèi)卷”持續(xù)推進(jìn)。當(dāng)前航空業(yè)供需格局向好，疊加人民幣匯率強(qiáng)勢、油價處于底部區(qū)間，行業(yè)盈利或迎來持續(xù)改善。

從需求端來看，在國家鼓勵消費(fèi)的背景下，休閑游、出入境游等維持高增長，銀發(fā)族、學(xué)生、親子等人群成為新的航空需求增量。據(jù)民航局預(yù)計，傳統(tǒng)的返鄉(xiāng)流、探親流、學(xué)生流與旺盛的假日旅游客流相互疊加，春運(yùn)航空出行需求將進(jìn)一步釋放。

從供給端來看，由于行業(yè)整體虧損，國內(nèi)航司沒有新的飛機(jī)訂單，且全球供應(yīng)鏈擾動導(dǎo)致發(fā)動機(jī)和飛機(jī)交付量下降，行業(yè)或?qū)⒂瓉碇辽?-5年的供給緊縮期。同時，近期“反內(nèi)卷”迎來實(shí)質(zhì)進(jìn)展。2026年,民航局將深入整治“內(nèi)卷式”競爭、防止航司以低于成本價開展惡性競爭列為重點(diǎn)工作之一，整體票價或有一定提升。

整體來看，當(dāng)前航空業(yè)在供需改善與客座率維持高位的情況下，隨著“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，航空票價有望維持增長。

此外，從成本端來看，近期人民幣對美元大漲，截至1月20日，人民幣對美元即期匯率升破6.96，創(chuàng)32個月新高。由于國內(nèi)航司持有大量的美元負(fù)債，而大部分收入為人民幣，匯兌損益對航空業(yè)利潤影響較大。