茅臺(tái)還能跌多少？

為給市場(chǎng)降溫，國家隊(duì)繼續(xù)拋售此前救市時(shí)低位入手的藍(lán)籌股，茅臺(tái)為代表的一眾消費(fèi)股繼續(xù)破位下跌，茅臺(tái)已跌到24年9月行情啟動(dòng)以來的新低1350，21年牛市之后茅臺(tái)歷史最低點(diǎn)也是那輪行情前的1245，還差100

不少荔枝問我怎么看，我宏觀觀點(diǎn)從沒變過——茅臺(tái)早晚會(huì)漲到3000

根本原因是酒的成癮性永不會(huì)變，茅臺(tái)在白酒中的口感又獨(dú)此一家，護(hù)城河很高，去年我去貴州旅游還特地去茅臺(tái)鎮(zhèn)轉(zhuǎn)了圈，那種整個(gè)鎮(zhèn)子都散發(fā)的獨(dú)特味道，連我這種不喝白酒的人都覺得很特別，很刺激，爽歪歪的感覺

這兩年很多人唱多泡泡，唱衰茅臺(tái)，更多是用股價(jià)漲跌的結(jié)果去強(qiáng)套原因，白酒從不需要所有人都喜歡，茅臺(tái)更不可能所有人都喝得起，年輕時(shí)不愛喝白酒也不代表上了年紀(jì)后人的口味不會(huì)轉(zhuǎn)變

只要國民中有1%的人愛喝也喝得起茅臺(tái)就足以支撐，其他人都是看客，不管對(duì)茅臺(tái)什么態(tài)度都不會(huì)影響茅臺(tái)真實(shí)業(yè)績，這和做大眾消費(fèi)的西貝輿論口碑變差會(huì)直接導(dǎo)致銷量腰斬有本質(zhì)區(qū)別

但茅臺(tái)知名度太高，以致于99%本就不喝白酒的人看到白酒股價(jià)持續(xù)5年下滑，會(huì)本能接受“茅臺(tái)老矣，尚能飯否”的觀點(diǎn)，這種聲音又在網(wǎng)上持續(xù)發(fā)酵，相互影響，彼此強(qiáng)化，讓更多不喝白酒的人進(jìn)一步看衰茅臺(tái)

講真，只要時(shí)間跨度夠長，比如幾百年，世上沒什么行業(yè)或企業(yè)能基業(yè)長青，看過去一百多年道瓊斯指數(shù)成分股的變化就知道了

一百年太久，我們都死了，但我們投資也不能短視到只看幾個(gè)月，看未來10-20年行業(yè)/企業(yè)長期走勢(shì)，才是價(jià)投者下注比較合理的考察周期

不可否認(rèn)，隨著中國人口總量越來越少，加上白酒并非健康飲品，長期看，中國白酒消費(fèi)基本盤會(huì)越來越少

但這是個(gè)長期而緩慢的過程，40歲+的老登們距離翹辮子也還有幾十年能真金白銀支持白酒業(yè)績，未來10年內(nèi)不用太擔(dān)心

茅臺(tái)護(hù)城河更高，未來20年都不用太擔(dān)心

雖然20年后的世界變化我也吃不準(zhǔn)，但可以5-10年后再看嘛

這波長達(dá)5年連續(xù)下跌的核心原因，還是房價(jià)崩盤，失業(yè)增加，對(duì)未來預(yù)期變差，導(dǎo)致消費(fèi)萎靡，普通人優(yōu)先砍掉的不可能是柴米油鹽，只能是享受型消費(fèi)特性強(qiáng)烈的白酒

眼下這波下跌除國家隊(duì)放血，還有個(gè)重要原因是科技股牛市的刺激，讓很多根基不夠扎實(shí)的價(jià)投者不淡定了

因?yàn)樾苁写蠹叶紱]戲，我持有白酒畢竟股息率還比你高，吃不了大虧，但結(jié)構(gòu)性牛市人家賺大錢，我這不漲反跌，機(jī)會(huì)成本大幅提升

我前段時(shí)間又微調(diào)了投資策略，小幅增加了A股紅利股投資占比（最高20%），并簡化了紅利股投資模型

我的策略是股息率跌破3.5%清倉，在4%+、4.5%+、5%+、5.5%+、6%+、6.5%+、7%+等不同閾值階梯式加倉，最高單一股票占比不超過可投資產(chǎn)的5%

我現(xiàn)在持有的5只紅利股，最新股息率都在5%以上，最高有8%，行業(yè)涵蓋金融、食品飲料、家電、能源、基建等不同行業(yè)，基本面都穩(wěn)得一批，盡可能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

這幾年紅利股走勢(shì)和過去大不一樣

過去是熊市跌不多，牛市漲不多，但也會(huì)跟著大盤一起吃肉

現(xiàn)在不一樣，熊市反而會(huì)被抱團(tuán)推高股價(jià)，導(dǎo)致股息率下降，結(jié)構(gòu)性牛市中不但不漲，反而可能下跌

但這也讓我進(jìn)退自如

如果結(jié)構(gòu)性牛市繼續(xù)，股價(jià)下跌，導(dǎo)致股息率被動(dòng)提升，我就階梯式加倉

如果結(jié)構(gòu)性牛市崩盤或發(fā)生重大風(fēng)格切換，資金重新流入老登股，股價(jià)上漲，股息率下降，我就階梯式減倉

要么能吃到更高的股息率，要么能吃到股價(jià)上漲的收益

茅臺(tái)因一直跌不深，股息率徘徊在3.5%附近，加上單價(jià)太高，波動(dòng)也不夠大，導(dǎo)致我又沒法做網(wǎng)格收割增厚持倉收益，所以我之前在1480的時(shí)候就先清了，換倉到其他紅利股

這些茅臺(tái)也是此前跌比較慘時(shí)一點(diǎn)點(diǎn)撿的，平均成本1370，離場(chǎng)時(shí)還小賺了點(diǎn)

茅臺(tái)的獨(dú)特性，讓我愿意稍稍降低股息率入手標(biāo)準(zhǔn)，比如4.5%，對(duì)應(yīng)股價(jià)1147元，也就是說，茅臺(tái)如果能再跌200元，我會(huì)考慮重新入手，并長期持有

當(dāng)然，如果今年業(yè)績?cè)鏊倮^續(xù)萎靡甚至出現(xiàn)負(fù)增長，導(dǎo)致股息率被動(dòng)下降，我也可能會(huì)考慮跌破1100再重新入手

至于科技牛市會(huì)少賺錢，我不在意，現(xiàn)在的相關(guān)倉位和浮盈已讓我很滿意，不可能再追高加倉

以上僅是個(gè)人投資思路分享，不構(gòu)成任何意義上的投資建議哈