施羅德投資：看好美股黃金能源板塊成避險新配置

施羅德投資 多元資產(chǎn)投資團(tuán)隊(duì)

投資時鐘已進(jìn)入2026年，站在當(dāng)前時點(diǎn)從周期的角度看，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然溫和。美國財政刺激措施持續(xù)，且在當(dāng)?shù)厥I(yè)率維持低位的背景下，利率正逐步下降。施羅德投資表示，正密切觀察美國勞動力市場是否會轉(zhuǎn)弱，但目前“低裁員、低招聘”的平衡狀態(tài)仍然持續(xù)，美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險不大。

“目前的關(guān)鍵挑戰(zhàn)在于股市估值偏高。因此，我們于2025年12月決定調(diào)整策略，將長期超配（Overweight）MSCI世界指數(shù)的倉位，分散調(diào)配至美國以外的價值股。此舉讓我們保持對美股的適度超配的同時管理風(fēng)險。”施羅德投資進(jìn)一步指出，債市方面，美國債券估值仍然缺乏吸引力，其前端收益率曲線已反映了大幅降息的預(yù)期，且通脹預(yù)期極為平淡，這與其他主要債市（各央行降息周期接近尾聲）的趨勢形成對比。而在信貸市場，對美債持審慎態(tài)度，但較為看好歐債。整體而言，則對信貸資產(chǎn)持中性看法。

施羅德投資同時強(qiáng)調(diào)，盡管近期市場波動，但對黃金的正面看法維持不變。在政策不確定性、財政脆弱，以及投資者對美債與美元長期地位存疑的環(huán)境下，黃金是極佳的分散風(fēng)險工具。此外，對油價轉(zhuǎn)趨同樣看好。總括而言，周期性風(fēng)險目前仍然可控，但結(jié)構(gòu)性隱憂，尤其是人工智能（AI）循環(huán)交易及市場集中度問題正開始浮現(xiàn)。現(xiàn)階段，通過配置全球價值股、長倉（Long）黃金與石油、以及減配（Underweight）長存續(xù)期（Duration）債券與美元，來平衡對整體股市的樂觀看法。

針對股市整體表現(xiàn)，施羅德投資分析指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)條件理想、企業(yè)盈利增長動能持續(xù)配合廣泛的財政刺激措施，維持看好股市的判斷。美國方面，當(dāng)?shù)刎斦碳ご胧┡c減息預(yù)期支撐美股市場表現(xiàn)，同時失業(yè)率低企，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險有限。鑒于美股部分板塊估值過高，已將投資分散至全球價值股。政府債券方面，由于吸引力有限，對其維持負(fù)面看法。美國國債市場目前已反映相當(dāng)大幅度的減息預(yù)期，但在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長仍具韌性、通脹壓力持續(xù)偏高的情況下，尚顯為時過早。預(yù)計隨著市場重新調(diào)整并反映較不鴿派的減息政策路徑，債息將會逐步上升。

“大宗商品方面，由于能源及工業(yè)金屬前景改善，我們轉(zhuǎn)為看好大宗商品。能源板塊已調(diào)升至“看好”評級，主因是需求穩(wěn)定但新增供應(yīng)極少，政策亦給予支持，預(yù)期后市偏向上行。黃金仍是我們首選的避險工具，各國央行及中國消費(fèi)需求依然強(qiáng)勁，美聯(lián)儲減息預(yù)期亦為金價提供助力。工業(yè)金屬方面，供應(yīng)中斷跡象支持價格上揚(yáng)，加上預(yù)計中國將推出更具體的政策支持，市場供應(yīng)偏緊的情況料將在今年持續(xù)。”施羅德投資表示，在貨幣策略上， 看好歐元前景，其流動性擴(kuò)張及貨幣政策分歧（歐洲央行或暫停減息）為歐元提供支撐。此外，若德國財政刺激方案明朗化，將進(jìn)一步利好2026年歐元走勢。

免責(zé)聲明

以上如有提及證券僅供參考，不構(gòu)成任何投資或撤資之建議。

本文件僅供參考之用，并不打算作任何方面的宣傳材料。本文件不應(yīng)視為提供投資意見或建議。有意投資者應(yīng)尋求獨(dú)立的意見。本文所載的內(nèi)容為撰文者的意見和見解，不一定代表施羅德投資的看法，或在其他施羅德通訊、策略或基金反映出來。本資料所載資料只在資料刊發(fā)時方為準(zhǔn)確。觀點(diǎn)及預(yù)測或會更改而不需另作通知。本文的資料和來自第三方的信息被認(rèn)為是可靠的，但施羅德投資不保證其完整性或準(zhǔn)確性。投資涉及風(fēng)險。

施羅德投資管理(上海)有限公司

上海市浦東新區(qū)世紀(jì)大道100號，環(huán)球金融中心40層40T12A單元