建發，為激進擴張買單

過去幾年，在房地產行業格局變動中，除央企保持穩定外，一批地方性房企強勢崛起，其中最具代表性的當屬廈門建發、珠海的華發以及廣州越秀。

在這三大地方豪強中，建發的步伐最為激進，甚至可謂孤注一擲。

在剛過去的2025年房企銷售榜單上，建發房地產實現銷售額1220.8億元，位列全國第七，超越越秀成為地方房企中的一哥。

然而，建發高速擴張的背后，隱患也開始暴露。

1月16日，建發股份發布2025年業績預虧公告，宣告其上市二十年來首次出現虧損。

公告中，建發股份將虧損歸咎于兩大拖累——

一是房地產業務子公司聯發集團結算利潤為負、存貨跌價準備計提增加；

二是旗下家居商場運營業務子公司紅星美凱龍的投資性房地產公允價值變動損失與各類減值準備計提增加。

簡言之，聯發集團在虧損，紅星美凱龍也在虧損，兩者疊加導致上市公司凈利潤由盈轉虧。

事實上，建發的危機信號早有顯現。

2024年，建發的凈利潤下跌了77%，但仍有29億出頭的盈利。2025年前三季度，凈利潤雖然下滑了44%，但還是有11億的正向盈利。

誰曾想，第四季度竟直接上演業績雪崩，將全年拖入虧損泥潭。

建發旗下房地產業務主要有兩大平臺：建發房產與聯發集團。建發房產屬于建發股份嫡出，而聯發集團，來源于早年收購。

規模上，建發房產是主力，聯發則長期處于輔助地位。

去年，百強房企榜單上，建發房產銷售規模1221億，排名第七，聯發集團銷售規模272億，排在第29位。

自2023年起，聯發已連續三年虧損，僅去年一年就侵蝕掉集團歸母凈利潤20.1億元，而建發房產則貢獻了23.53億元。

為了挽救這位不爭氣的老二，2025年年初，建發對聯發進行了一場大手術，啟動了大規模的組織架構和人事調整。

先是全國的13個城市公司，被大刀闊斧地撤銷，后來，掌舵多年的董事長趙勝華，被母公司空降的王文懷接替。

新官上任的王文懷一改聯發以往在土拍市場的低調作風，開始高頻現身一線城市搶地，全年權益拿地金額飆至120億元，擠進百強房企前13。

這種高溢價拿地策略，一方面是新任一把手王文懷需要業績傍身，另一方面則折射出母公司已步入危急時刻的焦慮。

但從全年結果看，聯發在規模提升的同時并未能扭轉虧損局面，而這也最終導致建發房產業務成功拖了集團的后腿。

這其中，2023年那筆被看作撿漏的紅星美凱龍收購，如今也成為沉重的資產包袱。

盡管收購時帶來逾96億元賬面重組收益，但隨著家居行業與地產深度綁定下行，紅星美凱龍持續虧損，不斷侵蝕上市公司業績。

為應對困局，建發在去年拋出“燈塔計劃”，宣稱要聚焦核心城市核心地段，打造高端改善型豪宅，以高溢價產品穿越周期。

這個戰略在內部被提到前所未有的高度，實行提級管理，由集團最高層直接督導，并傾斜資源、不計短期成本。

但現實卻給出無情耳光。燈塔項目之一的上海建發海宸項目去化率僅約35%，遠未達開盤即清盤目標；杭州單價地王項目至今未敢正式入市；北京、成都等項目也普遍面臨滯銷。

對起家于福建的建發而言，一線城市單項目虧損可能相當于地方城市5至10個項目的利潤。

在行業深度調整期，高價地項目一旦去化不暢，便是吞噬利潤的黑洞。

極度壓力之下，建發對項目的考核期已大幅縮短，項目負責人考核期緊縮至3-6個月，集團層面也只看半年到一年。

如今，面對上市公司二十年來首次虧損，必須有人為即將發布的年報業績承擔責任。

近期，建發集團火線調整高管：

建發房產總經理林偉國調整為董事長，副總經理田美坦升任總經理；而聯發集團董事長王文懷上任不足一年即匆匆離職，由林偉國兼任。

王文懷的離場顯得尤其突兀。

自他上任以來，在各大房企銷售額普降的當下，今年聯發的銷售額有了較大幅度的提升。

前三季度，聯發的銷售金額為194.46 億，同比提升53.31%，權益銷售金額也提升了82.07%，達到128.38億。

可惜，數字的增長并未帶來利潤的扭轉，這位曾被寄予厚望的救火隊長，最終未能完成止血使命，黯然退場。

從激進擴張到首度虧損，在行業寒冬中，曾經一路高歌的建發，如今正在為自己的激進買單。