4.18億元股權易手！瑪氏全額收編家樂氏在華業務之后，其“咸味”

轟動整個消費界的2500億Kellanova家樂氏天價收購案才過去了一個月時間，瑪氏乘勝追擊，于近日再度官宣了新的布局動作——

交易詳情

1月15日晚，益海嘉里金龍魚食品集團股份有限公司（后稱“金龍魚”）發布《關于轉讓參股公司股權的公告》宣布，公司將分別持有的益海嘉里家樂氏食品（上海）有限公司50%股權、益海嘉里家樂氏食品（昆山）有限公司50%股權轉讓給瑪氏箭牌糖果（中國）有限公司，交易對價分別為4500萬美元及1500萬美元，總價折合人民幣約為4.18億元。

（后文益海嘉里家樂氏食品（上海）有限公司與益海嘉里家樂氏食品（昆山）有限公司合稱為“標的公司”）

金龍魚方面表示，待交易完成后家樂氏昆山將繼續承租下屬子公司益海嘉里（昆山）食品工業有限公司的相關廠房及土地用于生產經營，租賃期為3年。除此之外，本次交易不涉及其他土地租賃、債務重組等情況。交易完成后，公司也不再持有標的公司的任何股權。

這也意味著，家樂氏的在華業務即將告別目前的合資運營模式，重回其“單打獨斗”的老路。只不過區別于之前的是，此次掌握其核心大權的幕后老大已是瑪氏。

在華路徑

綠皮書早在《250億＋美元的超大并購案！傳瑪氏有意并購品客薯片母公司家樂氏，國內零食市場會迎來新的洗牌嗎？》文章中曾簡要介紹過家樂氏在華業務的發展情況——

早在1993年，彼時還未“分家”的家樂氏就已注冊了家樂氏（中國）有限公司，還在2008年成立了家樂氏（青島）食品有限公司，于廣袤的中國市場銷售著Kellogg's早餐谷物麥片類產品。

不過對于中國消費者而言，可可球、玉米片、谷物圈等實際很難快速融入到大眾的日常飲食習慣之中，家樂氏方面也因此嚴重陷入“水土不服”的困境，彼時注冊的兩家公司也已被注銷。

在獨立運營受挫后，家樂氏調整戰略，轉而于2012年攜手金龍魚成立合資公司，依托后者成熟的供應鏈體系與分銷網絡實現產品的本土化生產與銷售，從而在中國市場逐漸站穩腳跟。

到了2023年，家樂氏為考慮自身業務發展正式完成拆分后，中國區業務也順勢被納入到專注零食與新興市場的Kellanova家樂氏麾下。

再之后的事情相信大家也已了解，2024年8月，瑪氏計劃斥資約250億美元收購Kellanova全球業務的消息成為當年度食品行業最大的并購案之一，引發行業內外的高度關注。

2025年12月，瑪氏正式官宣完成此輪收購，將Kellanova連同旗下的家樂氏、品客和Cheez-It等品牌一并吞下。但此時，瑪氏實際只分到了中國業務的“半個蛋糕”，另外一半還在金龍魚的手中。

戰略意圖

再將目光轉回到瑪氏為何要收購Kellanova家樂氏這個老問題上，除了因為后者的年收入規模近140億美元，在全球市場擁有多個十億美元級品牌外，其產品矩陣與瑪氏自身的互補性也是十分重要的一點。

Kellanova品牌矩陣

我們都知道，瑪氏的核心業務主要可分為糖果巧克力、口香糖和寵物食品三個大類，其中德芙、士力架、M&M's、益達、綠箭等品牌都屬甜味零食范疇。伴隨全球消費者健康意識日趨覺醒，“減糖”“無糖”等風潮一定程度擠壓了甜味零食未來的發展空間，因此瑪氏在很早之前便惦記上了咸味零食的可能性。

Kellanova這邊，旗下的品客薯片、Cheez-It餅干都是咸味零食領域的出色代表，甚至還有深耕冷凍食品的Eggo、專注植物基食品更多可能性的Morning Star Farms等一眾“瑪氏不擅長的”業務。于瑪氏而言，以上這些共同構成一劑“復方良藥”，幫助其迅速填補產品矩陣內的空缺。

說回瑪氏與Kellanova中國業務的關系，原先的家樂氏選擇與金龍魚合資很大的一個原因是“人生地不熟”。對于一個初入中國大市場的洋公司而言，不設廠純進口的輕量化模式則價格不占優勢，自己建廠的打法前期投入又太多。而且不管用什么模式，供應鏈、銷售模式、營銷宣傳等其實都得現搭，那么找到有經驗的“大哥”金龍魚幫忙自然是適合家樂氏的好選擇。

但當時間來到2026年，如今的中國大市場對于瑪氏而言已不再陌生，也就不難理解雙方為何會選在此時“分手”，讓Kellanova家樂氏重回“單打獨斗”的做法了。

未來展望

隨著金龍魚退出棋局，家樂氏中國業務的新篇章也即將翻開。

目前，瑪氏在中國市場擁有強大的渠道網絡，旗下德芙、士力架等糖果品牌已高度滲透線上下多種銷售渠道。收購完成后，原本隸屬于家樂氏旗下的產品可借助瑪氏的渠道協同效應，推動咸甜零食組合銷售，搶占更多貨架資源。

但就當下的局勢來看，瑪氏其實也不能掉以輕心。一方面，糖果市場整體的增速承壓，傳統業務的增長趨緩；另一方面，家樂氏、品客等品牌在中國市場的滲透率并不高，要想讓其成長為足以擔起業績重擔的大業務或許還少不了進一步的耕耘。

據德邦證券2025年發布的一份研報數據顯示，在中國燕麥行業中，家樂氏的市占率約為5.3%，排名第五。其中，本土龍頭西麥手握26%的市占率成為賽道內當之無愧的龍頭，百事旗下的桂格憑18.2%的市占率緊跟其后。二者于中國市場的布局建設頗為成熟，家樂氏實際很難在短時間內追平差距。

同時，據馬上贏線下零售監測網絡的數據顯示，2025年在中國薯片領域，市場份額排名前三的品牌分別是百事旗下的樂事、達利食品旗下的可比克與好麗友旗下的呀！土豆，品客薯片甚至不在前十范疇。

更有歐睿國際的數據指出，中國薯片市場整體呈現“一家獨大”的格局，市場高度集中，僅樂事一家的市占率就高達50.8%，前三甲的合計市占率超過七成，因此留給其他選手的發展空間并不多。

未來，借助瑪氏多年來在中國市場所打下的堅實基礎，家樂氏勢必收獲許多新的發展資源。但具體能走到哪一步，瑪氏希冀的“甜＋咸零食計劃”能否產生新的化學反應，還得靜候其未來的表現。