劉強(qiáng)東的物流巨頭，要退市了

劉強(qiáng)東出手，物流要大洗牌了。

作者 |云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

劉強(qiáng)東出手，物流要大洗牌了。

投資家網(wǎng)獲悉，近日一則重磅消息驚動(dòng)快遞快運(yùn)行業(yè)?！翱爝\(yùn)營收、市占率中國第一”的市值172億元德邦物流發(fā)布炸裂公告稱，“公司通過股東會(huì)決議主動(dòng)終止公司股票上市的方式，準(zhǔn)備向上交所提交主動(dòng)終止上市申請(qǐng)?！边@意味著，德邦物流即將退出A股歷史舞臺(tái)。

作為中國首個(gè)快運(yùn)物流IPO，1996年成立的德邦物流（德邦股份）被譽(yù)為“物流界的黃埔軍校”，曾在業(yè)內(nèi)締造“傳奇”。德邦物流早期創(chuàng)始人崔維星“不走尋常路”，憑借空運(yùn)速度、汽運(yùn)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，開創(chuàng)了低價(jià)大件貨運(yùn)的“零擔(dān)時(shí)代”，“遙遙領(lǐng)先”各路快運(yùn)物流同行。

2013年，艱苦奮斗十多年的德邦物流已是中國快運(yùn)物流巨頭、“零擔(dān)之王”。公司全年?duì)I收達(dá)到94億元，比“行業(yè)第二”多了一倍。人才培養(yǎng)上，崔維星重視年輕人，德邦物流亦是中國首個(gè)啟動(dòng)校園招聘的物流公司，為行業(yè)輸送大量人才，撐起了中國物流產(chǎn)業(yè)版圖。

2018年，德邦物流登陸A股，首日市值50億元，摘得“快運(yùn)第一股”標(biāo)簽，并迅速飆升至240億元。上市后，“快運(yùn)扛把子”崔維星殺向快遞，德邦物流一度更名德邦快遞。在崔維星看來，德邦做快遞是“降維打擊”。他對(duì)媒體表示，“快遞行業(yè)目前競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，但我還覺得不夠激烈?！贝蘧S星的“降維打擊”沒有打擊同行，德邦快遞先被打擊了。2021上半年，德邦快遞遭遇“滑鐵盧”，半年度凈利潤扣非后同比暴跌366.6%，士氣一落千丈。

崔維星的心態(tài)崩了，他開始伺機(jī)尋找“買家”。彼時(shí)，“快遞新王”京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，看上了德邦的快運(yùn)業(yè)務(wù)，京東物流想盤子更大、觸手更長(zhǎng)。2022年，快遞物流行業(yè)誕生一筆史詩級(jí)收購，京東物流用89.76億元收購德邦99.99%股份、間接持有德邦物流66.49%股份。由此，德邦物流正式加入“京東系”，媒體則紛紛寫出標(biāo)題，“劉強(qiáng)東又拿下一個(gè)IPO”。

投入京東懷抱，德邦物流整合效果顯著。2023年，公司凈利潤增長(zhǎng)37.08%。不過，在2025年前三季度，德邦物流遇波折，凈利潤虧損2.77億元。想徹底完成整改，最好的方式是退市再整合。2026年，當(dāng)外界盯著AI、硬科技時(shí)，劉強(qiáng)東放出了大招。京東要以19元/股的“高溢價(jià)”價(jià)格收購德邦物流剩余股份。利好刺激德邦物流開盤即漲停，引爆炒作激情。

德邦物流要退市了，但快遞物流行業(yè)的頭部“終極對(duì)決”才剛剛開始。

一

德邦物流退市絕對(duì)稱得上2026年快遞物流行業(yè)的“第一大事件”。

過去幾年，快遞、快運(yùn)行業(yè)的生存情況，沒有想象中美好。長(zhǎng)期“低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)”，讓多家公司陷入財(cái)務(wù)窘境。在德邦物流宣布退市前，資本市場(chǎng)已出現(xiàn)多起快遞快運(yùn)公司退市案例。時(shí)間近一點(diǎn)的有，百世物流、安能物流。這兩家公司也曾風(fēng)頭無二，分別在美股、港股IPO。

其中，安能物流算是德邦物流的“老對(duì)手”，取代過后者“零擔(dān)之王”第一寶座。安能物流還搞出了一些新奇玩法，要給電商、中小企業(yè)“降本增效”。該公司最出名的當(dāng)屬“定時(shí)達(dá)”，“自我犧牲，把航空快遞價(jià)格打到三分之一?！苯ㄆ鹆钊斯文肯嗫吹摹傲夹摹笨诒?/p>

安能物流為了在市場(chǎng)立足是真的拼。它們給電商、中小企業(yè)設(shè)計(jì)了“?3300王牌”產(chǎn)品，即“3-300公斤貨物，全國免加收費(fèi)?！?安能物流?如此“讓利”底氣十足。它們?cè)豢醋魇?，“物流界的最大黑馬”，深受全球“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本追捧。IPO前，它們拿到紅杉中國、華平投資、海通國際、凱雷投資、鼎暉投資、大鉦資本、華蓋資本、CEP源峰等超8輪、近100億元融資。當(dāng)時(shí)，創(chuàng)投圈普遍認(rèn)為，安能物流會(huì)重新洗牌中國快運(yùn)物流市場(chǎng)。

2021年，安能物流港股IPO，摘得港交所“快運(yùn)第一股”頭銜，與A股“快運(yùn)第一股”德邦物流形成對(duì)峙格局。有觀點(diǎn)覺得，“安能物流會(huì)取代德邦物流”。這一結(jié)論，源自德邦物流早期創(chuàng)始人崔維星“不務(wù)正業(yè)”，闖入“更卷”的快遞市場(chǎng)，被“三通一達(dá)”打懵圈了。

有媒體分析，“崔維星，瘋了。”事實(shí)上，這位擾動(dòng)物流江湖的“老兵”也是“沒有辦法”。按著崔維星的描述，“他殺入快遞，是因?yàn)榭爝f巨頭切到快運(yùn)。”德邦物流“腹背受敵”。

2016年，“三通一達(dá)”盯上快運(yùn)行業(yè)。中通快運(yùn)開業(yè)運(yùn)營，依靠深厚底蘊(yùn)火速打通“B端、C端”，建起全鏈路一站式快運(yùn)物流服務(wù)，僅用兩年，做到“中國大陸省份全覆蓋”。順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)也沒閑著，他早就盯上了“零擔(dān)”蛋糕，并把快運(yùn)視為順豐布局的重中之重。

德邦物流十多年建立的市場(chǎng)地位，仿佛朝夕間地位就不保了。心境變化影響著崔維星的“心智”。他義無反顧殺入快遞行業(yè)，甚至給德邦物流更名德邦快遞，更像“不服氣”的反擊。好似“兩個(gè)人打架，被打的一方，總想著打回來。”崔維星憋了很久，他選擇IPO后反擊。

一家公司步入IPO是“成熟”標(biāo)志。崔維星認(rèn)為應(yīng)該可以“拼一拼”。可他忽略了一切行業(yè)大戰(zhàn)的“本質(zhì)”是資本大戰(zhàn)，錢的戰(zhàn)爭(zhēng)。百億德邦物流在體量上跟千億巨頭相比著實(shí)“渺小”。這場(chǎng)大戰(zhàn)只有一個(gè)結(jié)局，“單向崩盤”。2021上半年，德邦快遞首次業(yè)績(jī)塌方，半年度凈利潤扣非后同比暴跌366.6%。進(jìn)攻快遞失利，主業(yè)快運(yùn)也沒撈到便宜，反被對(duì)手捷足先登。2021年，安能物流營收96.45億元，凈利潤4.08億元，踩著“巨人的肩膀”上位。

“前路渺茫，后路遇阻?！闭垓v一圈的崔維星意外發(fā)現(xiàn)，竟是錢的戰(zhàn)爭(zhēng)。德邦物流缺錢，缺一棵大樹“乘涼”。他思來想去做了驚人決定，賣掉公司退出這場(chǎng)“沒有勝算”的較量。

二

要說，誰能“左右”這場(chǎng)大戰(zhàn)，一定是劉強(qiáng)東。

2021年，快遞物流行業(yè)迎來“最大變數(shù)”。打完一輪輪互聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)的京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，手握“巨資”，帶領(lǐng)他心心念念的快遞物流事業(yè)京東物流勇闖港交所。上市首日，京東物流盤中大漲14%，市值突破2500億港元，氣勢(shì)直逼王衛(wèi)的順豐。熱心的媒體為王衛(wèi)“捏把汗”，“王衛(wèi)遇到了物流界最強(qiáng)對(duì)手”。關(guān)鍵，劉強(qiáng)東那會(huì)“資金雄厚”。京東物流上市前的2020年，京東帶來了一份亮眼成績(jī)單，?全年?duì)I收7458億元，凈利潤494億元，同比暴漲305.49%。

京東物流上市那晚，王衛(wèi)估計(jì)沒睡好覺。順豐雖然在快遞物流行業(yè)是“大哥級(jí)別”。2020年，也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。公司全年?duì)I收1539.87億元，凈利潤73.26億元。但他要是跟劉強(qiáng)東的“京東系”綜合PK，一樣“渺小”。而劉強(qiáng)東的“風(fēng)格”是，“有錢就要花掉”。

劉強(qiáng)東出手闊綽的習(xí)慣，體現(xiàn)在方方面面。對(duì)待員工，他出手闊綽，給快遞小哥上保險(xiǎn)，京東也是中國福利最多公司之一。他為員工孩子建學(xué)校，為中國孩子“捐款”。2022年的慈善榜單顯示，“49位中國企業(yè)家捐贈(zèng)總額達(dá)到728億元，劉強(qiáng)東以149億元位居榜首?！?/p>

戰(zhàn)略層面，他同樣出手闊綽。京東偏愛“大額收購”，劉強(qiáng)東不擅長(zhǎng)“別人危難時(shí)，落井下石?！?/strong>就拿德邦物流來說，崔維星“自感”處境艱難，他在2021年尋找“買家”，要嗎無人問津，要嗎拼命壓價(jià)?！百u方市場(chǎng)有時(shí)候很被動(dòng)，尤其被動(dòng)賣身，幾乎沒有溢價(jià)權(quán)?！?/p>

京東“不差錢”。劉強(qiáng)東帶領(lǐng)京東物流上市第一步就想反向切入快運(yùn)行業(yè)。當(dāng)中，一個(gè)不可忽視的點(diǎn)是，B端、C端大件物流需求爆發(fā)。B端上，新能源汽車行業(yè)崛起、?制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、硬科技火熱，大貨主增多。C端上，消費(fèi)需求拉升，大件快運(yùn)是互聯(lián)網(wǎng)電商的新興賽道。

準(zhǔn)確說，互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)對(duì)大件快運(yùn)的渴望要超過快運(yùn)物流公司本身。所以，當(dāng)崔維星想著“逃離快運(yùn)”，劉強(qiáng)東想的是“入局快運(yùn)”。不同的角色定位賦予了雙方不同視角。劉強(qiáng)東做快遞物流不是為行業(yè)做快遞物流，他是要盡可能的服務(wù)電商，提升消費(fèi)者的購物體驗(yàn)。

需求是一部分，另一部分是彌補(bǔ)不足。2020年，“全球黑天鵝襲來”，快遞物流行業(yè)碰到了“配送效率與服務(wù)質(zhì)量之間存在的矛盾”。那時(shí)，京東物流大件快運(yùn)依賴合作方，但合作方服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，配送時(shí)效與服務(wù)質(zhì)量難以保障?？爝f物流行業(yè)最離不開的是，口碑。

若口碑面臨挑戰(zhàn)，有害無利。劉強(qiáng)東清楚“利害”，進(jìn)而促成與德邦物流這筆交易。2022年，京東物流斥資89.76億元收購德邦99.99%股份、間接持有德邦物流66.49%股份。崔維星一把套現(xiàn)，退出實(shí)際控制人序列。至于崔維星后續(xù)干什么去了？媒體尋覓不到他的蹤跡。

德邦物流并入“京東系”。席間，京東對(duì)德邦物流大調(diào)整，管理層由“京東系”全面接管。業(yè)務(wù)上，把德邦物流的大件快運(yùn)能力接入京東生態(tài)，實(shí)現(xiàn)“倉配+落地配”無縫銜接。用人上，劉強(qiáng)東也是大手筆，直接讓把京東物流做到IPO的余睿（京東物流CEO）兼任董事長(zhǎng)。

劉強(qiáng)東對(duì)德邦物流期待極高，京東要在快遞、快運(yùn)物流行業(yè)全力出擊。

三

2023年6月，干了不足一年的余睿，“個(gè)人健康問題，辭去京東物流及德邦物流全部職務(wù)?！?/strong>

曾任京東物流部人力資源總監(jiān)的胡偉，接任京東物流CEO、被提名為德邦董事候選人。余睿整合德邦物流業(yè)務(wù)，他工作半年多，做出不小貢獻(xiàn)。2023年，德邦物流綜合表現(xiàn)搶眼，“超越”了崔維星時(shí)期。公司快運(yùn)業(yè)務(wù)營收達(dá)到322.8億元，同比增長(zhǎng)18.19%，占比88.98%。

崔維星“一頭霧水”的快遞業(yè)務(wù)也小有成就。營收達(dá)到27.2億元，占比7.52%。余睿的打法延續(xù)了京東物流優(yōu)勢(shì)，“小件快遞”。這是崔維星“不擅長(zhǎng)”的路徑。擁抱京東最重要的改變是，?成本優(yōu)化。京東賦能下，德邦物流的管理費(fèi)用減少了19.75%。胡偉接手，加速與京東物流合作。2023下半年，德邦物流接管京東物流83個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)中心，通過場(chǎng)站、車線整合打造高效運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)。德邦物流還多了個(gè)大客戶，與京東的運(yùn)輸服務(wù)交易額達(dá)到32.31億元。

一切都是在往好的方向發(fā)展。胡偉挺有水平，德邦物流大幅增長(zhǎng)。2024年，公司營收403.63億元，同比增長(zhǎng)11.26%。?凈利潤8.61億元?，同比增長(zhǎng)15.41%。業(yè)務(wù)上，胡偉主張強(qiáng)化快運(yùn)，這是德邦物流的根基。他跟余睿的“差異化”在于，“余睿是看著京東物流變參天大樹”。

他擅長(zhǎng)“小件快遞”。胡偉側(cè)重大件快運(yùn)。當(dāng)然，二人各有特色。站在胡偉角度，他臨時(shí)上崗，首先考慮的是，“德邦物流，是不是要完全變成京東物流？”2024年，德邦物流快運(yùn)業(yè)務(wù)占營收總比超90%，快遞業(yè)務(wù)收縮，同比下滑了19.67%?？爝f業(yè)務(wù)又成了“短板”。

站在更大維度，劉強(qiáng)東收購德邦物流是給電商“補(bǔ)短板”。后者的現(xiàn)實(shí)問題是，“自己要不要補(bǔ)短板？”京東在快遞快運(yùn)大顯身手，“坐立不安”的大概是王衛(wèi)，順豐也加強(qiáng)了快運(yùn)業(yè)務(wù)。2024年，順豐總營收達(dá)到?2844.2億元，?快運(yùn)業(yè)務(wù)營收?376.4億元，同比增長(zhǎng)13.8%。

當(dāng)年順豐快運(yùn)的亮點(diǎn)是，直營網(wǎng)絡(luò)單日“零擔(dān)”峰值突破6.9萬噸。這里解釋下“零擔(dān)”，“指一張貨物運(yùn)單托運(yùn)的貨物重量或容積不足整車運(yùn)輸條件的物流模式”?！傲銚?dān)”服務(wù)上，安能物流做得不錯(cuò)，同年?duì)I收?115.76億元，同比增長(zhǎng)?16.7%。但跟整合過的德邦物流、順豐快運(yùn)有著較大差距。其它公司，中通2024年?duì)I收442.81億元，同比增長(zhǎng)15.3%，快運(yùn)業(yè)務(wù)營收未單獨(dú)披露。崔維星的“焦慮”在劉強(qiáng)東身上格外“輕松”，德邦物流已走出陰霾。

快遞、快運(yùn)物流行業(yè)，能彼此較勁的還是京東、順豐。“終極對(duì)決”前，德邦物流、京東物流不夠“完美”。雙方皆有“短板”，若能“合二為一”？對(duì)于該疑問，媒體有過猜測(cè)。兩家公司“越想補(bǔ)短板，越有業(yè)務(wù)沖撞?！笨煽爝f、快運(yùn)的融合性愈發(fā)增強(qiáng)，順豐是例子。

2026年，劉強(qiáng)東的大動(dòng)作打破外界“遐想”。京東要收購德邦物流全部股份，A股退市。此外，京東想履行收購時(shí)的承諾，“五年內(nèi)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”，退市是直接有效的方式。交易上，劉強(qiáng)東展現(xiàn)“格局”，行權(quán)價(jià)達(dá)到19元/股，較停牌價(jià)溢價(jià)35%，保護(hù)了股民權(quán)益。

退市的德邦物流是否會(huì)跟京東物流完整融合，暫時(shí)問號(hào)。

但2026年的快遞、快運(yùn)物流行業(yè)，注定不會(huì)平靜。