萬科13億美元債或將觸發交叉違約條款，境內債券是關鍵！

目前，萬科存續兩只美元債，VNKRLE 3.975 11/09/27和VNKRLE 3.5 11/12/29，余額分別為3億美元和10億美元。

代碼“VNKRLE 3.975 11/09/27”表示：2027年11月9日到期，票面利率3.975%；代碼“VNKRLE 3.5 11/12/29”同理，2029年11月12日到期、票面利率3.5%。

發行主體均為萬科全資控股的萬科地產(香港)有限公司，萬科提供維好協議，涉及股權回購承諾。

這兩筆合計金額13億美元的債券，可能觸發交叉違約條款：如果萬科未能按時或在“原本適用的寬限期內”償還超過5000萬美元的其他債務，只要集齊持有未償還金額至少25%的債權人同意，即可要求萬科立即全額償還所有票據。

1月7日《觀點地產網》引述媒體報道稱：萬科未能按時支付上月到期的貸款季度利息，多家銀行同意萬科將利息支付方式由季度改為年度，延期至9月支付。

因此，銀行貸款季度利息推遲支付不構成違約行為。

然而，20億人民幣本金的“22萬科MTN004”中票已于2025年12月15日到期，并在約定的5個工作日的寬限期內（截至12月22日）也未兌付。

盡管持有人會議通過了“寬限期由5個工作日延長至30個交易日”的議案，將寬限期延長至2026年1月28日，但到時候能否兌付，也是個未知數。

因此，萬科美元債券顧問公司PJT Partners已接觸債券持有人，建議債權人考慮正式申報萬科違約。如果獲得持有金額25%以上的債權人同意，就正式觸發交叉違約條款。

這項工作是顧問公司的職責，不做就是失職。

關于“22萬科MTN004”中票，有消息稱，萬科向持有人提出新的議案，主要內容有三點：

1、實質推遲還款

將本應于2025年12月15日償還的20億元本金，推遲一年至2026年12月15日兌付。

這是老方案，恐怕很難得到持有人的認可。

2、繼續延長寬限期

從30個交易日延長至90個交易日。

即使“22萬科MTN004”中票持有人會議通過，美元債券持有人未必接受，認為已經觸發交叉違約條款。

3、提供對3家附屬公司的應收賬款作為增信措施

（1）深圳市榮興房地產開發有限公司

深圳市萬科發展有限公司直接和間接合計持股55%，外部股東深圳市吉圳龍城投資發展有限公司持股45%。

（2）廊坊萬恒盛業房地產開發有限公司

北京萬科企業有限公司持股50%，恒勝投資有限公司持股50%。

后者在境外注冊，尚不清楚是否為萬科的附屬公司。

（3）北京友泰房地產開發有限公司

北京萬科企業有限公司持股50%，外部股東北京首都開發股份有限公司持股50%。

后者為上市公司，證券簡稱“首開股份”。

“22萬科MTN004”中票持有人會接受這些公司的應收賬款作為質押品嗎？

就算過了這一關，接下來還有“22萬科MTN005”中票和“21萬科02”公司債也面臨類似問題。

因此，市場還傳出另一條消息：萬科正在籌備整體債務重組方案。