有關(guān)指數(shù)和收益率因素的思考

　　2026年開門的連陽激發(fā)了股民熱情，但也陷入難題，高位股不敢碰，低位股又擔(dān)心跑輸市場，很多熱點(diǎn)都是看著好，實(shí)踐難度大，怎么辦呢？今兒做一個(gè)熱點(diǎn)的梳理，尤其是大家關(guān)心的熱點(diǎn)，給大家一些參考的指標(biāo)和博弈方向，這樣有利于建立合理的博弈策略。

有關(guān)指數(shù)和收益率因素的思考

　　標(biāo)普500指數(shù)，在過去40年，年化回報(bào)率大約在11.8%左右，相當(dāng)于40年85倍的水平。如果投資道瓊斯指數(shù)，它的年化回報(bào)率只有9.3%，相當(dāng)于40年35倍的收益。如果只看最近10年。那么標(biāo)普500的年化收益率能達(dá)到15.3%，道瓊斯指數(shù)有13.5%，如果兩者還能維持30年，那么其40年收益分別能達(dá)到300倍和160倍。兩者差別還是很大的，實(shí)際上，我們看上證指數(shù)有過十幾年3000點(diǎn)，如果這樣博弈就比較難受了，當(dāng)然如果是紅利再投資的全收益指數(shù)就不會有這樣的尷尬。

　　如今我們看上證指數(shù)，而滬深300、中證500、中證1000、中證2000等，也是有類似的差別。同理，這也是為何我們看到國家隊(duì)護(hù)盤也從滬深300，變成了A500，這也是源于A500比滬深300容納了更多新興行業(yè)的標(biāo)的。寬基指數(shù)是可以長期博弈，因此如果從均衡配置角度，每逢美股大的跳水之后，也是可以嘗試配置一些，這樣A股和美股組合配置，整體收益也會有提升。

　　實(shí)際上，過往20年滬深300的年化回報(bào)率7.9%，也的確是相比于美股會差一些，這主要還是我們市場的回撤比較多，其實(shí)我們漲得時(shí)候也很猛的，持久度會差一些。包括熱點(diǎn)炒作方面，本來是可以踏踏實(shí)實(shí)持續(xù)炒作的，我們非要一次性就炒透支了，然后撤離，留下一地雞毛，這種走勢像極了我們的內(nèi)卷，哪怕是擁有核心技術(shù)，可以踏踏實(shí)實(shí)長期發(fā)展的行業(yè)，最終也都直接竭澤而漁了。

　　所以，如果大家仔細(xì)看國內(nèi)外機(jī)構(gòu)的研報(bào)時(shí)，也會發(fā)現(xiàn)很多不同點(diǎn)，國外更多地還是注重邏輯和周期因素。而國內(nèi)方面聚焦更多的還是短期題材，以及事件驅(qū)動，這些可以很快見效的因素，很少有分析長周期的因素；甚至一些行業(yè)研究員都開始轉(zhuǎn)行研究題材、概念了，畢竟這樣更有流量。對股民來說，我們要明白我們是弱者體系，在信息、研究等要素的廣度、深度、敏感度、涉及的范圍等都不會是有優(yōu)勢的，所以，不可能在做一些短線的對手盤操作。

　　那么，怎么解決呢？我們需要更多地把握長期因素，把握那些即便是大資金也改變不了的因素。比如說行業(yè)大周期，這是全球化的，半導(dǎo)體周期，醫(yī)藥投融周期，美聯(lián)儲降息周期等，這些哪怕是國際金融大鱷也改變不了，包括我們看到巴菲特那么大體量減持了蘋果，也沒有說讓蘋果的趨勢改變，這就是值得我們思考的。還有，當(dāng)我們不博弈個(gè)股，而是類似寬基指數(shù)等ETF品種時(shí)，就更談不到對手盤了，那么就是博弈大周期的修復(fù)利潤了。

　　我們梳理2025年行情熱點(diǎn)時(shí)，有過類似“雅下水電”等消息類模式，來得快，去得快，歷史上雄安概念，深圳示范區(qū)，上海自貿(mào)區(qū)等都是類似的情況，消息突然而至，直接炒起來，現(xiàn)有第二波。當(dāng)然也有類似平潭-發(fā)展、合富-中國等這種純粹炒地圖的情況，這些都很難是普通股民可以博弈的。但我們注意到類似科技股、創(chuàng)新藥、新能源等方面，哪怕是指數(shù)利潤也是相對可觀的，且有章可循，這就是值得股民思考的。接下來，我們也利用這個(gè)思路，將具體行業(yè)的實(shí)質(zhì)因素，觀察指標(biāo)做一個(gè)詳解，供大家研究。