險資2025年41次舉牌港股成主戰場 AH價差下長線資金鎖定高股息資產

長江商報消息●長江商報記者 徐佳

在剛剛過去的2025年，險資正彰顯其作為資本市場長期穩定器的核心作用。

日前，中國平安人壽保險股份有限公司（以下簡稱“平安人壽”）披露，公司于2025年12月末連續兩日分別舉牌農業銀行、招商銀行H股，成為險資舉牌潮的標志性事件。

隨著兩筆舉牌完成，按照交易時間統計，2025年內險企已41次舉牌上市公司（含A股及H股），舉牌次數創下近十年新高。

長江商報記者梳理發現，險資2025年舉牌的上市公司中，20家為H股上市公司，占被舉牌上市公司總數的比例超過七成，其中六家為銀行，且除了招商銀行之外，其他五家銀行均存在較高的AH價差，凸顯險資對高折價、高股息資產的戰略性布局。

業內人士分析，險資正利用港股市場的估值洼地，系統性、規模化地增持中國最優質的金融資產，以鎖定長期、穩定且因折價而被增強的現金回報。

險資2025年41次舉牌上市公司

1月7日，平安人壽發布公告，平安資管受托公司資金，投資于農業銀行H股，于2025年12月30日達到農業銀行H股股本的20%，根據香港市場規則，觸發平安人壽舉牌。

截至2025年12月30日，平安人壽持有農業銀行H股股票的賬面余額為324.28億元，占上季度末公司總資產的比例為0.58%。

1月8日，平安人壽再次公告，平安資管受托公司資金，投資于招商銀行H股股票，于2025年12月31日達到招商銀行H股股本的20%，根據香港市場規則，觸發平安人壽舉牌。

截至2025年12月31日，平安人壽持有招商銀行H股股票的賬面余額為439.56億元，占上季度末公司總資產的比例為0.78%。

截至2025年9月30日，平安人壽權益類資產賬面余額為1.5萬億元，占上季度末總資產的比例為27.00%。

連續兩個交易日出手舉牌兩大行H股，平安人壽的投資動作成為市場關注焦點。而這也是2025年險資舉牌達到階段性高潮的縮影。

隨著上述兩筆舉牌完成，按照交易時間統計，2025年內險企已41次舉牌上市公司（含A股及H股），舉牌次數創下近十年新高。

事實上，近年來，監管部門持續倡導長期投資、價值投資理念，并通過完善市場制度、引導中長期資金入市，為險資等“長錢”創造了更友好的環境。

數據顯示，截至2025年9月末，我國保險行業資金運用余額37.5萬億元。其中股票配置余額達3.6萬億元，同比增長55.1%，占比達到9.67%；證券投資基金配置余額1.97萬億元，二者合計達到5.57萬億元。

長江商報記者注意到，2025年舉牌的險資主力軍，已從過去中小型、風格激進的保險公司，轉變為以大型上市險企、傳統龍頭保險公司及部分經營穩健的保險資管機構為主導。

例如，平安人壽就在2025年舉牌15次。在本次舉牌農業銀行、招商銀行之前，2025年1月、3月和6月，平安人壽三次舉牌招商銀行，2025年2月、5月、8月三次舉牌農業銀行，2025年1月、5月和8月分別舉牌郵儲銀行。除此之外，平安人壽還曾舉牌中國太保、中國人壽等同行。

其他保險龍頭中，新華保險分別舉牌北京控股、杭州銀行，民生人壽舉牌浙商銀行，中郵人壽分別舉牌東航物流、綠色動力環保、四川路橋，長城人壽分別舉牌中國水務、大唐新能源、秦港股份、新天綠能，泰康人壽分別舉牌復宏漢霖、峰岹科技，太保財險、中國人壽、弘康人壽、瑞眾人壽等均在2025年有舉牌動作。

被舉牌公司超七成來自港股

回顧險資2025年的舉牌路徑，港股市場無疑成為主戰場。

長江商報記者梳理發現，險資2025年舉牌的上市公司中，超20家為H股上市公司，占被舉牌上市公司總數的比例超過七成，展現出險資跨市場配置的鮮明傾向。

其中不僅包括招商銀行、農業銀行、郵儲銀行、浙商銀行、鄭州銀行、中信銀行等銀行H股，以及中國太保、中國人壽等險企，還包括東陽光藥、北京控股、中國儒意、綠色動力環保、中國水務、大唐新能源、秦港股份、新天綠能、港華智慧能源、峰岹科技、中國神華、青島啤酒等H股上市公司，橫跨醫藥、公用事業、清潔能源、基礎設施、高端制造及消費等多個核心賽道。

有業內人士分析指出，港股市場因其估值優勢、規則靈活性與資產獨特性，成為險資踐行長期主義、挖掘價值洼地的戰略要地。這既體現了中國主流保險機構投資能力與格局的升級，也預示著香港金融市場在連接內地資本與國際資產、引導長期資金支持實體經濟方面，也正發揮著不可替代的橋梁作用。

在被險資舉牌的上市公司中，普遍存在AH價差的特點。以被舉牌的銀行股為例，同花順數據顯示，截至1月9日收盤，招商銀行、農業銀行、郵儲銀行、浙商銀行、鄭州銀行、中信銀行H股股價分別為每股50.15港元、5.53港元、5.06港元、2.5港元、1.15港元、6.87港元，A股股價分別為41.3元、7.41元、5.42元、3.03元、1.94元、7.39元，AH溢價率分別為-8.47%、48.93%、19.05%、34.7%、87.5%、19.6%。除了招商銀行之外，其他五家銀行均存在較高的AH價差。

而從股息率來看，截至1月9日收盤，招商銀行、農業銀行、郵儲銀行、浙商銀行、鄭州銀行、中信銀行的股息率（近12個月）分別為4.84%、3.31%、1.74%、5.15%、1.03%、4.87%。

這也意味著，普遍存在的AH價差，為險資提供了以較低價格收購優質資產的機會，這將直接為險資帶來更高的股息收益率和更厚的資產安全墊。

業內人士分析，險資正利用港股市場的估值洼地，系統性、規模化地增持中國最優質的金融資產，以鎖定長期、穩定且因折價而被增強的現金回報。

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