蛇吞象反轉？殲20生產商174億被收購之謎

成飛是搞殲20的，國家重點項目，資產上千億。中航電測呢，原來是做傳感器的，市值才六十多億。2023年1月，突然說要收購成飛全部股權，大家第一反應就是：這不扯嗎？小公司吞大集團，圖啥？

其實根本不是外人想的那樣。兩家公司都歸中國航空工業集團管，說白了就是一家人。這次收購，就是集團內部換個殼，把成飛裝到上市公司里去。成飛不能直接上市，就借中航電測這個“殼”上位，搞的是借殼上市。

交易價174.42億，聽著不多，但這是扣掉65.85億國有資本公積后的數字。真實評估值是240億，錢沒少算，只是國有部分不參與交易。中航電測發了20.86億股，每股8.36元，全給航空工業集團，人家反而成了新公司的絕對大股東。

為啥非得這么折騰？成飛雖然干的是大國重器，但軍品定價是“成本加成”，利潤被卡得死死的。單架殲20成本七個多億，利潤率才5%左右。研發燒錢，生產線更新也燒錢，光靠國家撥款不夠用。上市后能融資，能發新股，錢來了才能擴產、搞六代機預研。

中航電測的傳感器、測控系統，本來就能用在殲20上。現在一家了，不用走采購流程，直接內部對接，省時間也省錢。聽說成都那邊已經在建智能工廠，目標是把制造周期縮短一兩成。

2025年1月6日，資產正式過戶，成飛成了中航電測的全資子公司。2月17日，公司改名叫“中航成飛”，代碼也換了，新代碼302132，據說是為了紀念老廠132廠。

2025年營收沖到近800億，前三季度就有482億。市值從60億漲到2000億以上，現在差不多2150億。股東人數七萬多，人均拿著八千多股。融資余額也上來了，有14億。

殲20產量明顯提了速，年產超過一百架，總產量估計過了四百。雙座版殲20S也在推，換上了渦扇15發動機，性能更強。生產線升級后，石墨烯材料應用更成熟，隱身和結構效率都提升了。

軍工企業上市不是為了賺錢，是為了活下去、跑得更快。管理更規范，資金更靈活，技術迭代也快。保密這塊也沒放松，監控全升級，實驗室進出都有記錄。

中航沈飛、中直股份也都走這路子。集團整體證券化率已經挺高了。這次成飛進來，算是把航空工業的核心資產又往資本市場推了一步。錢和裝備，都在動起來。