12月CPI漲幅創34個月新高，周五滬指站上4100點 | 財經日日評

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12月CPI同比漲幅創34個月新高

1月9日，國家統計局公布數據顯示，中國2025年12月全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.8%，漲幅創2023年2月以來最大，前值為0.7%。12月CPI環比由上月下降0.1%轉為上漲0.2%。環比上漲主要受除能源外的工業消費品價格上漲影響。扣除能源的工業消費品價格上漲0.6%，影響CPI環比上漲約0.16%。12月份，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續4個月保持在1%以上。2025年全年，CPI與上年持平。

12月份，全國工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降1.9%，連續第39個月下降，并且降幅比上月收窄0.3%；環比上漲0.2%，連續3個月上漲，漲幅比上月擴大0.1%。2025年全年，PPI價格下降2.6%，工業生產者購進價格下降3%。（國家統計局）

｜點評｜ 2025年12月國內CPI和PPI出現了少見的聯手上漲，國內物價在年末整體呈現出溫和回升的趨勢。從CPI分項上看，進入冬季，鮮菜鮮果價格上漲，豬肉價格降幅收窄，成為推動CPI回升的有利因素。12月消費品價格同步上漲，金飾價格繼續走高，“國補”政策延續，家用電器、通信工具等消費品價格回升。不過，鮮菜市場供應增加，價格漲幅已經放緩，生豬養殖供大于求的局面尚未得到根本改善，CPI的后續修復仍面臨挑戰。

自國內“反內卷”行動開展以來，PPI同比降幅已逐步收窄。前期主要是由上游產業提價帶動，進入12月，產業鏈價格傳導跡象更加明顯，中游行業出廠價格得到改善。同時，海外大宗商品價格走強，也對國內相關行業的出廠價格形成帶動。整體上看，內需的修復情況，是影響今年CPI與PPI走勢的關鍵變量。

房地產白名單項目貸款可展期5年

1月9日消息，本周監管部門對房地產融資協調機制下發了最新的政策指導。其核心在于，對已經進入融資協調機制“白名單”的項目，符合一定條件和標準的，可在原貸款銀行進行展期。有銀行人士表示，這實際意味著相關貸款可以展期5年。以往進入“白名單”的項目也能展期，但根據流動資金貸款管理辦法，原貸款最長期限是5年，展期只能是原貸款期限的一半，也就是最長兩年半，到期之后不能再展。

據住房和城鄉建設部去年10月11日披露的數據，城市房地產融資協調機制“白名單”項目貸款審批金額已超7萬億元。去年12月22日至23日，全國住房城鄉建設工作會議在京舉行，會議明確指出，要進一步發揮房地產項目“白名單”制度作用，支持房地產企業合理融資需求。（財聯社）

｜點評｜ 國內房地產市場持續低位運行，存量住房去化速度仍較為緩慢。延長“白名單”項目融資周期，為房企提供更充裕的銷售時間，從而減弱其短期降價促銷的意愿。既能提升樓盤整體利潤率，幫助房企更好地修復自身的“造血能力”，又能緩解房地產市場的價格下行壓力，穩定市場預期。

“白名單”資金有明確的用途限制，僅能投入具體項目，實質上是為特定樓盤設立的專項融資渠道。該政策對那些仍具備商業價值的樓盤提供資金支持，防止優質項目因房企短期現金流問題而陷入停工。除了金融支持與樓市松綁政策之外，國內房地產市場供大于求的局面，仍需一定時間逐步消化。

中國石化與中國航油實施重組

1月8日消息，經報國務院批準，中國石油化工集團有限公司與中國航空油料集團有限公司實施重組。據悉，中國航油是亞洲最大的集航空油品采購、運輸、儲存、檢測、銷售、加注于一體的航空運輸服務保障企業，主營業務主要涉及航油、石油、物流、國際和通航五大板塊。中國石化則是全球第一大煉油公司和中國第一大航油生產商。

近年來，中央企業戰略性、專業化重組整合“加速跑”。“十四五”時期，6組10家企業實現戰略性重組，新組建設立9家中央企業，一系列專業化整合扎實開展，有效提高了國有資本的配置和運行效率。（新華網）

｜點評｜ 中石化與中航油的強強聯合，有望改變國內航空燃油市場的競爭格局。近年來，國內汽柴油消費量逐漸觸及頂峰，增長空間受限。同時，新能源車普及率提升，成品油需求下降，更側重于中下游布局的中石化業績承壓。中國跨境電商發展速度加快，低票價下居民乘坐飛機出行的意愿增強，航空煤油有望成為成品油行業中有力的增長點。本次重組后，中石化將進一步拓展航空煤油業務版圖，依托其全球銷售網絡與煉化產能優勢，中石化也將助力中航油實現全產業鏈布局。

央企、國企整合重組，是提高行業競爭力的有力措施。然而，兩家公司的合并只是第一步，真正的挑戰在于合并后的深度融合與協同發展。

萬科：郁亮因到齡退休辭職

1月9日消息，萬科企業股份有限公司近日發布公告，因到齡退休，郁亮于2026年1月8日向萬科董事會提交了書面辭職報告，申請辭去公司董事、執行副總裁職務。辭去上述職務后，郁亮先生將不再擔任公司任何職務。

萬科官網信息顯示，郁亮1990年加入萬科，1992年任公司董秘，1994年起任公司董事，1996年任萬科企業股份有限公司副總經理，1999年任公司常務副總經理兼財務負責人，2001年任公司總經理（總裁），2017年任萬科董事會主席、總裁兼首席執行官。2025年1月，萬科管理團隊進行調整，郁亮辭去董事會主席職務，擔任集團董事、執行副總裁。（澎湃新聞）

｜點評｜ 去年萬科高管團隊大換血，深鐵入場，郁亮保留董事席位退居二線，或是作為過渡。過去一年，郁亮在萬科管理層的角色明顯淡化，如今完全退出，算是比較平穩的安排。萬科的公告行文冷靜，不過，這位在萬科深耕35年的老將退幕，還是頗讓市場感嘆。尤其在行業轉折期，郁亮曾帶領萬科喊出“活下去”的口號。其退場標志著萬科核心管理時代的結束，未來公司將完全轉向由大股東深度主導。

眼下，萬科仍深陷流動性困境，求生之路艱難。國資股東的援助已接近其能力邊界，萬科多筆債券近期面臨到期危機。行業調整尚未見底，萬科能否渡過此關“活下去”，依然沒有定論。

臺積電2025年四季度營收增長約20%

12月9日，臺積電官網顯示，臺積電12月銷售額3350億元臺幣，同比增長20.4%，較2025年11月下降2.5%。基于月度數據的計算，臺積電10月至12月期間的營收總計10460.8億新臺幣，不僅顯著高于去年同期的8684.6億新臺幣，也超過了分析師預測的1.0359萬億新臺幣。這一表現與臺積電此前在財報電話會議上給出的322億至334億美元的指引基本一致，處于預測區間的高端。

臺積電將于下周公布完整季度財報，并將公布2026年的資本支出預測。摩根大通與野村證券此前發布的最新研報中，不約而同地大幅上調了臺積電的目標價。摩根大通將目標價上調至2100新臺幣，野村更是看高至2135新臺幣。（華爾街見聞）

｜點評｜ 臺積電用優異的業績表現證明，去年四季度，全球AI硬件的投資熱潮依然強勁。作為英偉達、蘋果等科技巨頭的芯片代工廠，市場對AI芯片的旺盛需求正持續轉化為對臺積電產能的拉動。得益于此，臺積電的業績超越了傳統消費電子行業的周期波動，在AI基礎建設需求驅動的增長道路上一路狂奔。

不過，臺積電在芯片代工領域的龍頭地位正在受到挑戰。英特爾、三星在先進制程領域奮力追趕，美國對本土芯片制造商的政策傾斜也給臺積電帶來了新的挑戰，推動臺積電客戶尋求多元化的芯片代工方案。臺積電業績快速增長的趨勢能否延續，還存在一定不確定性。

本田中國銷量連續5年下滑

1月9日，本田發布2025年全年在中國的終端汽車銷量。2025年全年本田在中國的終端汽車累計銷量為645345輛，同比下降24.28%。2020年，本田汽車在華銷量累計1626972輛，創年度最高紀錄；2021年—2024年，本田在中國的終端汽車銷量逐年下滑；至2025年，已是連續第5年下滑，銷量較巔峰期減少近100萬輛。

2024年7月25日，本田宣布將相繼關閉位于廣州和武漢的兩座工廠，把中國的汽油車年產能由149萬輛縮減至100萬輛，此次減產在日本車企中創下最大規模紀錄。去年12月，本田透露由于半導體短缺，計劃從12月下旬到2026年1月上旬，日本和中國工廠的整車生產將暫停或減產。（界面新聞）

｜點評｜ 本田近年來的銷量頹勢，折射出不少老牌車企的在華處境，也足見技術對于行業格局的顛覆之迅速。2020年初本田銷量曾出現大幅下滑，彼時憑借旗下合資品牌廣汽和東風共同發力，加上產能高效恢復，本田推出多款明星車型，成功實現逆轉。此后其雖然延續“雙車”戰略，但效果已大不如前。究其原因，還是本田在電動化和智能化轉型上反應遲緩，隨著國內車市進入快節奏，本土車企系統性趕超，本田的迭代速度逐步和市場脫節。

銷量承壓，本田減產也是短期內的應對之舉。實際上，最近幾年傳統車企降薪、裁員的動作頻繁。轉型壓力下，本田要止住銷量下滑的趨勢，還是比較艱難。

恒生銀行私有化方案高票通過

1月8日，匯豐控股與恒生銀行聯合公告稱，匯豐將恒生銀行私有化的建議獲股東表決通過。股東大會上，私有化相關特別決議案獲97.30%贊成票。法院會議上，2.37億股計劃股份持有人（約占參會投票權的85.75%）投票贊成，3930萬股投反對票（約占參會投票權的14.25%）。

根據公告，在計劃變成具有約束力且生效之前提下，預期恒生銀行股份于香港聯交所的上市地位將于2026年1月27日（星期二）下午4時被撤銷。這將是恒生銀行自1972年上市以來，在53年公開交易歷程后，徹底成為匯豐控股的全資附屬公司。恒生銀行1972年在香港上市，上市當天恒生銀行市值為16.5億港元，而如今在私有化前市值約2890億港元，相當于50多年間漲約170倍。（界面新聞）

｜點評｜ 恒生銀行是港股的老牌上市公司，港股的基準指數恒生指數正是由該公司發布。多年以來，這支股票為港股投資者提供了豐厚的分紅與資本增值。恒生銀行的業務與中國房地產市場深度綁定，國內房地產市場處于上行周期時，為該行提供了可觀的利潤表現。近幾年中國房地產市場趨弱，恒生銀行的不良貸款率持續提升，成為匯豐私有化恒生銀行的契機。

私有化退市后，恒生銀行在處理不良資產時不再受上市信息披露要求的約束，也不需要考慮潛在的股價影響，從而獲得了更大的操作靈活性與處置空間。匯豐雖然一再強調將保持恒生銀行的獨立性，但后續兩家銀行的戰略協同必將逐步加強，實質上走向更深度的綁定。

周五兩市高開高走滬指站上4100點

1月9日，市場震蕩拉升，滬指高開高走突破4100點，深成指漲超1%。滬深兩市成交額3.12萬億，較上一個交易日放量3224億，時隔73個交易日后再度站上3萬億大關，歷史第五次突破3萬億。盤面上，市場熱點快速輪動，全市場超3900只個股上漲，連續2日超百股漲停。從板塊來看，AI應用概念集體爆發，商業航天概念反復活躍，可控核聚變概念延續強勢。下跌方面，腦機接口概念下挫。

截至收盤，滬指報4120.43點，漲0.92%，成交額為12892億元；深成指報14120.15點，漲1.15%，成交額為18336億元；創指報3327.81點，漲0.77%，成交額為8789億元。（新浪財經）

｜點評｜ 從去年12月后半月開始，A股的強勢表現超出了市場普遍的預期。周四兩市漲勢暫緩后，周五兩市指數很快恢復強勢上漲，滬指放量站上4100點。商業航天持續強勢，臨近午盤市場傳聞稱衛星ETF下周暫停申購，市場擔心部分龍頭股近期飆升，在周末可能觸發監管，一度引發板塊回調。不過，傳言午后就被辟謠，板塊恢復漲勢。2025年12月國內CPI延續修復態勢，早盤消費板塊一度沖高。滬指沖關時，證券板塊有所異動，但大金融板塊整體仍以調控指數漲速為主。

年后第一周，兩市強勢上行，延續了去年行情，基本確立了跨年行情的成立。整體上看，市場還是以追逐新熱點、概念為主，或許為后續的均值回歸埋下了伏筆。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編 |魏英杰| 主編 | 何夢飛

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