創始家族出局！“醬油第一股”加加食品正式易主，國資入局加速行

時過境遷，伴隨一紙股權變動公告的披露，中國東方正式從創始人楊振家族手中接過加加食品的控制權。未來，這家曾頭頂“醬油第一股”光環的調味品龍頭企業也將迎來新的開始。

近日，加加食品集團股份有限公司發布公告表示，因楊振、肖賽平、楊子江未履行其應向中國東方下屬天津市分公司的還款義務，后者已向湖南省寧鄉市人民法院申請強制執行，法院裁定拍賣其所持有的加加食品股票，中國東方作為申請執行人以約10.66億元競得標的股票。

本次權益變動后，中國東方將直接持有上市公司約2.70億股股份，占上市公司總股本的23.42%，從而成為加加食品的最大股東。

始于八年前的債務連鎖反應

過去綠皮書曾介紹過加加食品所面臨的窘境，而在此次公告中，中國東方也直接點出了導致楊振家族徹底“出局”的原因——始于8年前的巨額債務。

2012年之前或許可以稱作加加食品發展的黃金時期，本意是為了補貼家用而下海經商的楊振機緣巧合下創辦了加加醬油廠，憑借“高端”定位的差異化商品與報紙、電視等廣告媒介的宣傳，加加醬油很快就走出了湖南大本營，成為一家全國性企業。

2012年，加加食品成功在深交所主板敲鐘上市，正式成為“醬油第一股”。彼時，加加食品與中炬高新的年度營收規模近乎并肩，海天味業也才剛啟動上市進程，千禾味業更是西南地區聲量頗小的區域品牌，相較可謂前路一片光明。

上市后的頭幾年，公司雖然營收規模和凈利潤并沒有獲得較大幅度的提升，但市值曾一度突破百億，楊振及其家族甚至兩度登陸胡潤百富排行榜，迎來短暫的高光期。但后來，楊振并沒有繼續把心思放在如何讓加加醬油走向更大的市場上，而是重回了投資創業的“老本行”，渴望走“以錢生錢”的捷徑，這也是其最終于2018年欠下巨額負債的導火索。

那幾年，楊振及其家族大舉跨界房地產、金融、遠洋捕撈等看似回報豐厚的領域，然而多元的投資組合并未帶來預期的協同效應，反而在宏觀經濟的波動中成為一個個沉重的包袱，非但沒能帶來更多資金，還逐漸拖累了醬油調味品主業的發展，兩次“戴帽”ST。

如今，漫長的拉鋸戰終于要走向終點，楊振家族的持股比例已降至18.79%，徹底喪失控制權。中國東方方面承諾18個月內不減持并保障公司獨立性，但創始人楊振家族退出一線已成為定局。

當下的情況已不容樂觀

聚焦加加食品目前的情況來看，公司于2025年上半年實現營業收入7.33億元，同比減少7.07%；歸母凈利潤約為835.18萬元，同比增長128.64%?？偟膩砜?，加加食品雖然在期內成功扭虧為盈，但整體呈現增利不增收的尷尬局面。

仔細解剖公司半年報披露的信息可以發現，公司上半年實現盈利的主要原因也來自對各項成本的控制或削減，而非來自醬油等主營業務的拓展。

報告期內，公司銷售費用同比減少了7.11%，管理費用同比減少了12.74%。廣告投入費用從去年同期的2151萬元銳減至266萬元。

產品方面，報告期內僅旗下“盤中餐”食用植物油與其他產品板塊營業收入取得同比增長，而醬油、味精、食醋與雞精四大板塊的營收規模均出現不同程度的下滑，拳頭產品“醬油類產品”上半年實現收入4.26億元，同比下降7.41%。

經銷商數量方面，加加食品上半年的經銷商數量較2024年末凈減少了170家至1374家，導致其來自經銷模式的收入也同比減少8.02%至6.99億元。

回首過去，加加食品自2012年成功上市后，營收規模的漲勢雖緩，但整體穩中有進。可自從2019年與2020年突破20億元大關后，其營收規模便連年下滑且降幅明顯，至2024年已下滑至13億元水平。

總的來看，公司目前的發展情況其實并不容樂觀，國資入局無疑是給加加食品的一劑“止血良方”，但能否真正盤活其未來業務，還是個未解之謎。

競爭愈發激烈的調味品賽道

如今整個調味品大行業已步入存量競爭的大紅海市場，趨于更細分、更焦灼的競爭階段。

舉例來說，近年來減鹽、有機、功能化似乎已成為調味品行業的“標配”，不論是加加食品自己，還是海天、李錦記、廚邦、欣和這些競爭對手，都推出了不少相關產品。

同時，細分場景也成為調味品企業挖掘更多增量的競技場，一人食小包裝、開袋即烹即泡等定制化調味品滿足了許多消費者的日常需求。

此外，地域風味與特色飲食也在近兩年嶄露頭角，貴州酸湯、海南糟粕醋、湖南小炒肉等圍繞地域美食研發的調味品也明顯多了起來。

但每當新的熱點出現，有限的增量市場又會被一擁而上的調味品企業哄搶一空。據華泰證券2026年度投資峰會的分析指出，調味品行業整體運行穩健，頭部集中與結構化機會并存。醬油品類集中度高、頭部品牌優勢擴大，復合調味料表現亮眼，頭部企業領跑優勢類目。

這意味著加加食品要在已經被龍頭企業牢牢把控的市場中奪回份額，難度頗高。

如今國資從創始人楊振家族手中接過控制權，加加食品勢必迎來新的發展，但擺在其面前的是一道早已布滿荊棘的復興之路。

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