資本“滬”航 “申”機勃發 解碼上海GPU四小龍上市加速度

財聯社1月9日訊（記者 張校毓 王彥琳）24天，5家人工智能產業鏈公司成功上市，上海再一次跑出加速度。特別是沐曦股份、壁仞科技、天數智芯、燧原科技組成的上海“GPU四小龍”群體，領跑資本市場上市賽道，于歲末年初集中在A股科創板、港股市場實現上市，或取得重大上市進展。這一現象為國內少有，也是行業罕見。

作為硬指標和試金石，能否跨越上市門檻，是檢驗一家科技創新企業技術實力、資產質量、產業后勁的最有說服力的市場明證；而新上市企業的數量和質量，則更是觀察所在地區創新環境是否優良、資源配置是否高效、綜合服務體系是否完備的核心參照。上?！癎PU四小龍”何以領跑上市賽程？答案亦在其中。

【1】創新“加油站”：資本接續發力，企業逐級提升

5歲、6歲、7歲、10歲，上?！癎PU四小龍”沐曦股份、壁仞科技、燧原科技、天數智芯雖都“年紀小小”，卻已經或正在跨越上市的“龍門”，其高速度、高質量發展的秘訣之一，正是高效率、高頻率的資本“加油”。

財聯社記者梳理股權融資記錄發現，“四小龍”堪稱各路資本“投早、投小、投長期、投硬科技”的典型：從企業成立僅數月內的天使輪、Pre-A輪，到上市即將“瓜熟蒂落”的E+輪、基石輪，“四小龍”們在一次次的資本加油下，實現了發展能量的逐級躍升。

跨國投資機構、市場化投資主體、國字號基金……在不同類型、屬性、來源的資本叢林中，上海地方的專項基金、國資機構，常常起到關鍵性的引領、示范、撬動作用。

如1月2日港股上市的壁仞科技（06082.HK），早在2020年A輪融資期間，上海臨港就通過青島華芯錨點投資中心（有限合伙）間接參投，在此后多輪融資中，壁仞科技還迎來了上海國投、上海國盛集團等本地國資入股。

于2025年末完成IPO輔導，即將進入科創板上市申報環節的燧原科技，也在多輪融資中得到上海國資的支持：該公司D輪20億元人民幣融資，上海國際集團旗下子公司及產業基金上海國際資管、國鑫創投、國方創新、國和投資等紛紛出手；E輪融資中，上海國投、上海國際集團又雙雙現身。

來自上海本地的相關投資，代表了上海市對企業的支持與認可，對穩固其他投資人的信心具有關鍵作用——今日港股上市的稀宇科技（MiniMax，代碼00100.HK）副總裁嚴奕駿向財聯社記者表示。

對這一觀點，“四小龍”中率先上市的沐曦股份（688802.SH）應有深深同感。2023年底，正處在規模化商業落地與供應鏈安全攻堅關鍵階段的沐曦股份，迫切需要戰略資本與產業資源支持。作為浦東新區國資創投平臺，浦東創投集團高效完成投資決策流程，跑出“創投速度”。于2024年初通過引領區基金，完成向沐曦股份的5億元戰略投資，為企業在攻堅克難關鍵期備足“糧草”。

“近兩年，我們投資A輪及A輪前項目占比已近半數?！逼謻|創投有關人士近日向財聯社記者介紹道，目前，浦東創投已構建覆蓋科創企業全生命周期的基金投資體系。其中，天使母基金、明珠人才基金、人工智能種子基金等聚焦硬科技企業“0到1”的技術轉化期；引領區基金與浦東科創母基金則聚焦企業“1到10”的規模化攻堅期，而這兩個階段之間，就是硬科技企業最易受挫的“死亡谷”。

資本雪中送炭，讓企業的困難期變成轉折點。在此方面，核心基地設于上海的“人工智能醫藥研發龍頭”英矽智能（03696.HK）就是典型案例。該公司去年12月30日登陸港股，但僅在此前一年多，國內生物醫藥行業還處在“冰點時刻”。2024年中，跟蹤港股生物科技公司的恒生香港上市生物科技指數（HSBIO）曾三創歷史新低，對應IPO市場和一級股權投資市場也急劇降溫。但同時，企業對發展資金的需求在寒冬中則更加迫切。

“在當時，（生物醫藥企業）融資還是比較具有挑戰性的。”英矽智能首席執行官任峰向財聯社記者回憶道，彼時英矽智能正啟動E輪融資，主要是基于公司多款臨床前候選藥物已進入研發關鍵期，亟待資金推進至臨床試驗以完成真實世界驗證。

轉機來自2025年初浦發集團與浦東創投聯合領投3000萬美元，并成功推動由浦發集團、浦東創投與香港資本方等總規模超1億美元的共同投資。此次合作也是“浦港聯合領投”第一單。與融資成功同步，英矽智能加速推動兩款創新腫瘤藥物的臨床I期試驗。目前，兩項試驗已在多地展開，公司也成功上市。

由標桿機構撬動，激活資本集聚效應的案例亦不勝枚舉。如“四小龍”之一，昨日港股上市的天數智芯（09903.HK），在股權融資過程中，大鉦資本連續三輪領投，紅杉中國等頂級機構不斷加持，上海國資等地方引導基金多次參與，精準的融資節奏推動企業規模與效益同步升級。

對此，浦東創投方面向記者總結道：“國資背書”本質是通過專業的產業價值研判、逆周期布局的資本定力和完善的生態賦能合作，來化解各類資本對早期硬科技領域項目“不敢投、不愿投”的顧慮，而非簡單的以國資身份加持。

【2】上市“加速器”：用足用好機制，暢通關鍵環節

“無論是大而強的科技巨頭，還是小而美的科創新秀，都離不開資本市場的有力支持，創新始于科技、興于產業、成于資本的特點越來越明顯?！?/strong>去年6月，證監會主席吳清在2025陸家嘴論壇的主旨演講中，如此概括資本市場對科技創新企業發展的關鍵性作用。其中，“成于資本”的標志，無疑就是成功實現上市。

面對關隘重重的上市之路，優質科技企業要“既穩且快”地完成跨越，良好環境和機制保障不可或缺。

“四小龍”中，5歲的沐曦股份雖“年紀”最小，卻在資本市場捷足先登：公司于2025年1月啟動上市輔導；6月底上市申請獲受理；11月13日，公司注冊生效；12月17日登陸科創板。自交易所受理IPO申報材料到上市，沐曦股份全程僅用時170天，跑出了“當年輔導備案、當年發行上市”的加速度。

在此過程中，上海證監局發揮了關鍵作用：一方面加強輔導全程監管，督促企業及“關鍵少數”樹立正確“上市觀”，確保財務真實性與內控規范性，并要求中介機構履行好“看門人”職責；另一方面，通過走訪調研和溝通交流，指導企業用足用好資本市場改革政策，在輔導過程中由專人對接，高質高效完成輔導驗收。其后，持續跟蹤企業申報進展，在上市前再次約談提示企業聚焦主業、創新發展，同時規范信息披露。

據介紹，上海證監局充分發揮發行上市輔導驗收監管協作機制作用，與上海市委金融辦、市發改委、市經信委、市科委、上交所等單位合力強化優質后備企業的規范培育，聯合舉辦多場科創板“1+6”政策解讀與財務合規專題培訓，同時通過實地走訪調研，“點對點”輔導、“清單式”答疑，化解企業上市的難點、痛點問題。對于上市輔導的監管把關，上海證監局推動復雜問題早發現、早規范、早解決，支持符合條件的企業“成熟一家、驗收一家、申報一家”。

目前，除沐曦股份外，已有兆芯集成、上海超硅等集成電路產業未盈利企業上市申請獲交易所受理。截至2025年末，上海轄區輔導備案及審核注冊階段企業共122家，其中主板16家、科創板55家、創業板19家、北交所32家。2025年，上海轄區新增輔導備案企業32家，其中科創板18家、主板1家、創業板2家、北交所11家。

除了監管端的機制保障，在政策端，有關部門亦不斷強化金融對產業的支持作用。2025年7月，上海市投資促進工作領導小組辦公室在《關于強服務優環境 進一步打響“投資上?！逼放频娜舾膳e措》的通知中，要求加強金融資源高效供給，建立國資并購基金矩陣，設立總規模500億元產業轉型升級二期基金，用好1000億元三大先導產業（人工智能、集成電路、生物醫藥）母基金，加大對重點產業戰略性項目和產業鏈核心關鍵環節投資力度。

2025年9月，上海市人民政府辦公廳印發《關于加快推動前沿技術創新與未來產業培育的若干措施》的通知，提到加強多層次金融支撐，發揮財政資金的杠桿效應和引導作用，加快構建以政府投入為引導、企業投入為主體、金融機構為支撐的多元投入體系。

延伸到資金端，據悉，上海引進多家機構在滬設立子基金，打造“投孵聯動”的完整體系。例如，徐匯區聯合紅杉中國設立人工智能青年創業基金，投向35歲以下青年人才的優秀創業項目。無獨有偶，浦東創投2025年攜手高瓴資本與智元共同組建早期基金，同時，聯合國投先導組建并購基金，圍繞智元上下游產業生態開展投資布局。

再看服務端，中介機構也在向企業項目的更早期延伸。國泰海通向財聯社記者表示，公司強化“投資-投行-投研”聯動，鍛造覆蓋科技企業全生命周期的全業務鏈專業能力。探索“投孵聯動”，參與發起設立上海天使會，投資上海股權托管交易中心，設立啟航創投基金，助力孵化培育初創科技企業。聚焦上?！?+6”產業體系，截至2025年11月末，累計構建逾700億元先導產業主題基金矩陣，參投上海三大先導產業母基金，作為首批證券公司發行規模20億元的科創債。

在上述多方共建的良好資本生態與創業發展環境下，上?？苿撋鲜泄尽败妶F”不斷壯大。據WIND統計，截至目前，在600家科創板上市公司中，上海企業已有95家，市值總計約3.61萬億元，占比近三成，且較排名二三位的省市分別高出1萬億元、2萬億元以上。

【3】產業“聚能環”：聚焦+賦能+循環，服務國家戰略

上市是起點不是終點，融資是工具不是目的。在上海“GPU四小龍”領跑上市賽程這一現象的背后，是聚焦科技發展、賦能產業升級、促進創新資本高水平循環，服務國家戰略的底層邏輯。

上市融資顯著增強了企業實力，資本市場直接融資功能持續為“硬科技”企業注入源頭活水，支持科技創新從“實驗室”走向“大市場”。自科創板開板以來，上海科創企業通過IPO融資超2300億元，而WIND統計顯示：2024年度、2025年前三季，科創板上海企業累計研發費用超600億元，研發強度（研發費用與營收之比）都在14%以上，較科創板上市公司總體平均研發強度高出約3個百分點。

在一眾上市公司、鏈主企業、細分龍頭的引領帶動下，上海的科技產業集群效應日益凸顯。財聯社記者近日從上海經信委獲悉，2025年1-11月，上海市集成電路產業營收規模3912億元，同比增長23.72%，2025全年產業規模預計超4600億元，同比增長24%，五年間產業規模翻了一番多。同時，上海已建成全產業鏈齊頭并進、相互支撐的集成電路產業鏈體系，行業內有包括35家科創板上市企業，位列國內第一。在人工智能產業方面，去年前三季度，上海394家規上企業營收4354.92億元，同比增39.6%，預計全年全市規上人工智能產業規模超5500億元，增速超30%。

地方戰略新興產業的高質量發展，夯實了實現國家級目標的基礎。近日，工業和信息化部等八部門印發《“人工智能+制造”專項行動實施意見》提出：到2027年，我國人工智能關鍵核心技術實現安全可靠供給，產業規模和賦能水平穩居世界前列。培育2－3家具有全球影響力的生態主導型企業和一批專精特新中小企業，打造一批“懂智能、熟行業”的賦能應用服務商，選樹1000家標桿企業。

在科技瓶頸不斷突破，創新實體不斷擴容的過程中，資本也需要健康、有序的流動、循環。浦東創投向記者透露，正構建“上市+并購+S基金”的多元體系，目前依托引領區基金，已參與投資孚騰S子基金、交銀S基金、上海生物醫藥并購基金、聯新醫療并購基金等，形成資本高效循環的生態體系。

創新需要科學家、企業家、投資家，更需要三者的攜手和結合，而資本市場為之提供了最理想的平臺。如今，上海正圍繞技術、產業、資本形成一個可復制、可持續的創新支持體系，隨著這一生態體系的不斷完善，上海的國際科技創新中心建設也將不斷取得新的成果。