再論保險(xiǎn)股的投資邏輯

今天衛(wèi)星又漲瘋了，大表哥賺麻了啊，而前幾天大漲的證券保險(xiǎn)大幅回調(diào)，這里就不講證券了，專門聊聊保險(xiǎn)股的投資邏輯。

上次講過(guò)一回，但是邏輯鏈不完整，主要是基于長(zhǎng)債暴跌的邏輯戰(zhàn)略性看多保險(xiǎn)行業(yè)（見《保險(xiǎn)股，也是利率敏感型資產(chǎn)》），閱讀量撲街了，我知道這種文章沒熱度，但是過(guò)段時(shí)間回頭看，很有意義。

12月以來(lái)板塊上漲主要基于以下三點(diǎn)：
1、新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）改善驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)：市場(chǎng)看到保險(xiǎn)公司NBV增長(zhǎng)趨勢(shì)好轉(zhuǎn)，從而愿意給予更高的估值（即PEV回升）。
2、利率回升預(yù)期：市場(chǎng)預(yù)期國(guó)債利率將持續(xù)上升。利率上升通常能提高保險(xiǎn)公司債券等固收類資產(chǎn)的投資收益，并提升其內(nèi)含價(jià)值（EV）的評(píng)估水平，對(duì)股價(jià)有利。
3、博弈股市Beta收益：在近期對(duì)牛市預(yù)期升溫的背景下，部分資金買入保險(xiǎn)股，以博取股市整體上漲帶來(lái)的彈性收益。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司持有大量權(quán)益資產(chǎn)，其股價(jià)與股市表現(xiàn)關(guān)聯(lián)度高。

結(jié)論還是不變，隨著今年長(zhǎng)債繼續(xù)暴跌，股市繼續(xù)火熱，保險(xiǎn)股仍然受益。

但是，這里有風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)于保險(xiǎn)股的長(zhǎng)期投資價(jià)值，需要大家警惕：
雖然今年開門紅賣得很爽，但是新業(yè)務(wù)價(jià)值不高，現(xiàn)在都賣的是分紅險(xiǎn)而不是增額壽險(xiǎn)，這塊業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率是邊際遞減的。
另外說(shuō)白了大家看現(xiàn)在保險(xiǎn)的基本面好轉(zhuǎn)也是跟股市本身相關(guān)的，市場(chǎng)好了，保險(xiǎn)投資收益高了，其基本面自然好了，這還是個(gè)貝塔資產(chǎn)。

券商的朋友跟我講，現(xiàn)在券商路演紀(jì)要沒人看，大家都覺得你手上沒頭寸，就是強(qiáng)行吹。
但公募基金經(jīng)理調(diào)研紀(jì)要很有市場(chǎng)，因?yàn)槿思艺婀苠X，紀(jì)要容易在機(jī)構(gòu)投資者中流傳。
又有個(gè)人跟我講，保險(xiǎn)是真正的牛，人家才有定價(jià)權(quán)，保險(xiǎn)看好什么就漲什么，現(xiàn)在他整天跟著機(jī)構(gòu)銷售問險(xiǎn)資看好什么方向。

起碼目前看，保險(xiǎn)還是左腳踩右腳上天的感覺。
我的倉(cāng)位不多，但是提前學(xué)習(xí)下邏輯，不過(guò)分，后面漲了跌了，你知道咋解釋。（不作為投資依據(jù)）