沖刺與破冰：衛星互聯網產業趨勢洞察

作者 | 段亦瀟

如果說2025年是商業航天積蓄勢能之年，那么2026年，中國衛星互聯網產業已正式鳴槍，進入政策護航、技術突破與商業化放量共振的攻堅突破階段。

數據不會說謊：截至2025年12月底，我國航天全年發射次數達92次，創歷史新高，其中“國家隊”的國網星座密集發射了16組低軌衛星，兩次創下單月高頻發射紀錄；“商業隊”的千帆星座不甘示弱，3次“一箭18星”，自2024年商業組網正式啟動至今累計部署108顆。

更重要的是，政策的春風正在吹向資本市場。隨著“建設航天強國”首次寫入“十五五”目標，以及科創板重啟未盈利企業上市，商業航天這一“高投入、長周期”的硬科技賽道，終于迎來了屬于它的融資破冰期。對于投資者而言，這不僅是萬億級市場的開啟，更是一場關于技術、資源與耐心的長跑。

產業概覽

雙軌并進，格局初顯

衛星互聯網是以衛星為接入手段的全球性信息基礎設施，產業具有跨學科融合特性，涉及航天工程、通信技術、微電子、人工智能等多個重要領域，下游應用涵蓋航空航天、遠洋航海、應急通信、低空經濟、數字孿生、車聯網等關鍵場景，市場規模已突破萬億美元級別。

當前，衛星互聯網產業顯示出以下結構性特征：

01

軌道頻譜資源稀缺性主導發展優先級

高軌低軌呈現差異化發展階段

軌道與頻譜資源的不可再生性決定了產業發展的戰略優先級，全球低軌空間頻段資源已進入“存量競爭”階段，全球主要玩家均已跨入空間基礎設施建設關鍵窗口期，低軌空間頻段資源日趨緊張，搶占優質頻段具有重要戰略意義。

作為航天強國藍圖中的重點發展領域，我國低軌衛星互聯網建設處于規模化組網啟動期，承擔著“占頻保軌”的戰略任務。在政策支持與消費級、行業級需求雙重驅動下，我國依靠組網計劃已規劃超2.5萬顆低軌衛星的發射目標。

而高軌衛星互聯網領域，隨著中星16號、中星19號和中星26號通信衛星相繼成功發射，我國已進入成熟基礎設施階段，完整覆蓋全境國土及“一帶一路”國家沿線重點區域，為下游持續拓展航空、航海領域應用市場奠定了基礎。

國內衛星制造工廠設備配套體系完善，產能規模持續攀升。但從產業鏈匹配度分析，當前衛星產能已超出火箭發射體系的現有承載能力，產能與發射效率存在階段性錯配。待可復用運載火箭、新一代運載工具規模化應用后，發射節奏進一步提升并實現有效匹配，屆時衛星產能將全面釋放，支撐低軌星座快速組網需求。

02

應用場景加速跨界融合

高軌與低軌形成功能互補生態

衛星互聯網憑借一體化服務能力拓展傳統互聯網服務邊界，產業下游應用廣泛。例如，衛星互聯網可用于低空經濟領域的空域通信和高精度導航應用，車聯網平臺的L4/L5級自動駕駛與無人系統應用，衛星電視領域的直播服務、音頻廣播應用，新興消費級領域的手機直連、汽車直連衛星應用等等。

這些應用中，高軌與低軌衛星互聯網又形成功能互補。

低軌衛星互聯網產業的發展以搶占軌道資源及頻譜資源需求為驅動，而部分商業化明顯的衛星互聯網下游市場拓展，或將由較為成熟的高軌衛星互聯網領域進行主導拓展。

短期內，高軌衛星互聯網產業憑借廣域覆蓋與通信能力，有望在航空、航海、應急等新興商用市場及傳統衛星通信領域實現快速拓展，疊加手機、無人機等應用需求在低空經濟、算力平臺等領域深度融合，進一步抬升產業市場天花板。

03

我國衛星互聯網產業呈現

“國家引導、商業協同”的新格局

目前，我國衛星互聯網產業已形成清晰的分工體系，逐步從政府主導向市場驅動過渡。一方面，航天科技、航天科工等央企及國家科研院所主導產業頂層規劃、核心技術攻關與高軌星座建設；另一方面，商業航天企業積極推進低軌衛星研發制造、載荷集成及商業化應用，作為重要研發力量共同推進我國低軌衛星星座建設新格局。

展望未來，我國衛星互聯網產業發展空間廣闊。未來，隨著技術突破、商業應用和產業鏈升級，我國衛星互聯網產業有望在全球競爭中更具優勢。

鏈條分析

技術迭代，降本增效

參考美國衛星產業協會（SIA）2024年產業分類標準及國內航天產業發展格局，衛星互聯網產業可分為衛星制造業、衛星發射業、衛星運營及地面設備制造業等核心環節。

衛星互聯網產業鏈各環節核心構成

資料來源：美國衛星產業協會（SIA）、公開信息，中國投資咨詢整理

上游·衛星制造

衛星制造產業具備系統性強、協作面廣的特點，參與主體可分為以航天央企、其他國企、國家科研機構為代表的“國家隊”，以及快速崛起的民營商業航天企業兩大陣營。目前，大型衛星（如高軌衛星）總體設計、核心分系統及零部件研制由“國家隊”主導，而小衛星及微小衛星領域已形成多元化格局。

衛星制造產業鏈主要構成

資料來源：Wind、公開信息，中國投資咨詢整理

衛星制造產業鏈中，上游衛星總體論證、仿真測試，中游有效載荷和平臺，下游整星總裝等核心環節，仍以航天科工集團、中科院所屬衛星相關研究所、其他國企和高校等為主要參與主體，部分微小衛星的總體設計、仿真測試環節有相關民營商業衛星企業參與。伴隨著衛星互聯網建設規模的快速擴張，為匹配規模化組網需求，民營企業的參與度在部分標準化零部件、電子元器件等供應鏈環節中逐步提升。

我國衛星制造產業鏈中的上市公司，多數集中于中上游分系統測控、數據處理及元器件配套領域，隨著低軌衛星制造需求持續提速，多家“國家隊”及商業航天衛星制造總裝企業已建成批量化柔性小衛星生產產線，企業收入與盈利水平有望同步提升。

經測算，在大規模低軌星座興起的形勢下，我國衛星制造及總裝產線已投產產能超過3000顆/年，在建產能超過2000顆，2027年有望形成8000顆/年的產能規模。從產業鏈匹配度分析，國內現有衛星發射能力遠小于規劃需求，呈現衛星制造產能供大于求的局面。

綜上，投資人應把握衛星互聯網建設進度，重點關注衛星組網、有效載荷和火箭運載能力的技術升級方向，建議重點關注具備衛星整星及關鍵零部件研發制造能力、規模化生產能力、較高技術迭代能力和成本控制水平的企業：

（1）關注參與國家低軌衛星星座國網、G60星鏈產業核心配套生態的衛星平臺零部件供應商，涵蓋相控陣天線、光通信載荷、電源系統、網絡信息安全模塊等核心部件領域；

（2）關注具備必要產能基礎的衛星工廠配套產業鏈企業，有能力通過規模化生產攤薄成本，提升訂單消化能力。

中游·衛星發射

衛星發射作為衛星互聯網產業鏈中與航空航天關聯度最高的環節，涵蓋火箭研發制造、發射服務及衛星在軌交付部署，正處于“規模爆發+技術升級+成本優化”的關鍵轉型階段。

衛星發射產業鏈

資料來源：Wind、中國投資咨詢整理

隨著低軌星座規劃數量大幅上升、組網節奏顯著加快，火箭運力緊張已成為制約低軌衛星系統建設效率提升與成本優化的核心因素之一。據統計，2025年上半年，全球共發射入軌衛星達2090顆，同比增長58.5%；我國發射152顆，同比增長92.4%，增速遠超全球平均水平，但運力缺口仍然存在。

自2014年民營準入政策放開以來，我國衛星發射體系正從單一國家主導模式逐步向多元化、市場化發展模式轉型，民營商業火箭的響應速度快、周期短、性價比高等優勢日益凸顯。為緩解火箭運力壓力，需有效提升商業火箭的發射頻次、運載能力和成本效率，加快新發射場投建與發射工位擴容，優化調度能力，同時加速回收火箭、可復用火箭的商業化規模應用。

參考我國衛星發射產業的發展現狀，建議重點關注具備火箭研制與工程化能力的核心技術環節：

01

可復用運載技術

可復用運載火箭通過多發并聯、垂直回收、多次使用，有效降低發射成本、解決落區安全難題，降本優勢顯著；

02

耐高溫材料

大規模衛星發射需求亟需更大載荷的火箭，火箭可復用趨勢對材料提出了更高性能的要求。耐高溫材料的重要性愈發凸顯，特種銅合金、熱障涂層材料等憑借高耐熱性、高抗腐蝕性及低導熱率等特性，精準適配火箭熱端部件在極端高溫環境下維持結構組織穩定性與機械性能穩定性的使用需求；

03

3D打印技術

隨著火箭發射將向高頻次方向發展，零部件增材制造難以套用傳統火箭制造體系，3D打印憑借無庫存、柔性生產、快速制造、性能優異等優勢，能夠滿足火箭零部件增材制造標準和要求，其小批量制造成本較重新培育傳統供應鏈更具優勢，有望成為商業火箭零部件加工的必選路線之一。

值得注意的是，航天探索沒有坦途。2025年12月3日，我國首枚可重復使用商業火箭“朱雀三號”在酒泉發射場成功入軌，但一級火箭在回收驗證過程中發生異常燃燒，未能實現回收場坪軟著陸。反復嘗試試錯、加速技術迭代，是我國商業航天邁向可重復使用時代的必經之路。

下游·衛星運營及地面設備制造

衛星運營及地面設備制造產業鏈主要由地面設備制造（含衛星地面系統及衛星通信終端）與運營服務兩大模塊構成。其中，地面設備環節，衛星地面系統以航天科技集團所屬單位、地方國企為主導，終端設備方面隨著市場化程度日益加深，從基礎軟硬件到系統集成，形成軍工央企、地方國企與民營企業廣泛參與的局面。運營服務環節，目前衛星互聯網運營商以“國家隊”為主導，包括運營中星系列、亞太系列高軌衛星的中國衛通、運營國家低軌衛星星座的星網集團、運營“天通一號”的中國電信等。

衛星運營及地面設備制造產業鏈

資料來源：Wind、中國投資咨詢整理

2025年7月，全國工業和信息化主管部門座談會明確提出“優化衛星通信業務準入”以促進信息通信業高質量發展。衛星互聯網牌照的發放，將推動運營商拓展新興業務邊界，助力下游應用端產業加速轉型。

在我國衛星互聯網應用市場中，商業模式更為成熟的高軌衛星互聯網領域預計會率先得到快速發展，航空、航海、應急等新興商用市場有望率先得到拓展應用，為相關運營商帶來業績增長提速驅動力。建議重點關注具備牌照優勢、規模優勢、覆蓋面廣的地面終端、地面系統運營商企業：

（1）關注新興場景需求驅動下的消費級市場爆發。順應消費級市場多維融合趨勢，衛星互聯網產業與低空經濟、汽車互聯、算力網絡等領域的應用結合，正打破平臺間數字鴻溝，催生全新市場空間；

（2）關注政府合作、海外市場拓展。跟隨“一帶一路”輸出衛星服務的系統運營商企業，通過覆蓋網絡薄弱區域、援建項目、聯合運營、跨國合作等方式拓展市場邊界。

鏈條分析

技術迭代，降本增效

我國衛星互聯網一級市場融資熱度自2019年起穩步攀升，2024年進入加速升溫階段，全年標志性融資事件數量與融資金額均刷新歷史紀錄，這一增長態勢與政策密集出臺形成高度協同。

但是，自2021年全球IPO市場調整以來，商業航天企業IPO之路持續受阻，行業內成功登陸資本市場的企業數量逐年銳減，商業航天盈利模式尚未驗證成為行業面臨的共同挑戰。

2025年6月，證監會發布《關于在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》，明確重啟未盈利企業適用科創板第五套標準上市，并將適用范圍擴大至商業航天等前沿科技領域。在新政制度包容性改革與風險管控創新的推動下，我國衛星互聯網企業有望迎來新一輪上市潮，尤其是下游衛星整星制造及運營型企業，有望率先開辟上市道路。

航天探索道路漫長且艱巨，價值投資屬性日益增長。衛星互聯網板塊蘊含豐富價值投資機會，需以深厚的產業洞察力與長期布局的耐心為支撐。放眼中長期，科技領域投資必然要直面技術迭代、商業應用落地、市場競爭格局演變等客觀存在的不確定性。比如：

技術迭代風險

衛星產品涉及多領域高端技術和復雜產業鏈，航天發射、衛星入軌等核心環節均存在技術試驗失敗風險，若核心技術難題難以突破或創新節奏滯后于市場需求，將直接制約衛星產品性能提升與成本優化進程，進而影響商業航天項目的盈利水平與市場推廣速度。

資源競爭風險

當前全球技術封鎖和限制加劇，尤其是在核心零部件和關鍵材料領域，存在因項目推進不及預期導致資金鏈承壓、供應鏈資源緊張的潛在風險；低軌軌道與頻譜資源爭奪激烈，國際競爭的不確定性為產業長期發展帶來挑戰。

商業應用風險

同時，衛星互聯網應用市場存在較大的波動性風險，衛星項目推進受到制造工藝、發射場地資源、火箭運載能力等多重因素制約，若火箭研制、測試或發射計劃延遲，將直接拉長衛星部署周期，導致下游應用啟動滯后，引發市場推廣與商業化應用不及預期的風險。

總而言之，歷經探索，我國已進入衛星互聯網產業發展的關鍵新階段。作為科技創新的前沿領域與新質生產力培育的重要載體，衛星互聯網既展現出可觀的投資價值潛力，也伴隨著多重風險和挑戰。投資人應當秉持理性與遠見，客觀權衡行業降本趨勢下新技術高速迭代、項目高估值與高不確定性并存的狀態。需以戰略眼光錨定航天布局，保持產業洞察力和長期布局的耐心，在把握關鍵環節和長期趨勢的同時，持續跟蹤技術演進與市場動態，將短期風險管控與長期價值創造有機統一，在風險與機遇的平衡中把握產業方向。

>End

本文轉載自“中國建投”，原標題《建投洞察｜沖刺與破冰：衛星互聯網產業趨勢洞察》。

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