十家機構前瞻：2026年油脂行情看漲看跌？誰強誰弱？

隨著2025年油脂市場行情收官，各家期貨公司陸續發布了新一年度的展望報告。市場在經歷了一年的高位震蕩與年末回調后，未來將走向何方？

油訊梳理了十家機構的年報及策略觀點，試圖勾勒出2026年油脂市場的輪廓，以期為新年度的布局謀篇提供參考。

（十家機構：東證期貨、國泰君安期貨、光大期貨、中信建投期貨、華安期貨、新湖期貨、國元期貨、長江期貨、中糧期貨、方正中期。）

謹慎樂觀為主基調，鮮有機構明確看空

整體上，對2026年油脂市場持“謹慎樂觀”或“震蕩偏強”態度的機構占多數，明確看跌的觀點較少。

樂觀派認為價格中樞將上移。其核心邏輯在于全球植物油供需格局趨于收緊，以及生物柴油需求增長的確定性。

例如，東證期貨“持偏樂觀的態度，價格重心預計震蕩上行”，驅動力在于國際貿易關系與生物燃料政策。中信建投期貨也對2026年油脂走勢持樂觀態度，認為隨著棕櫚油減產及生柴題材發酵，市場正臨近轉折點。長江期貨的分析指出，25/26全球植物油供需預計同比收緊，將支撐國內油脂價格運行區間上移。

謹慎派與震蕩派則認為市場難以出現趨勢性大漲，更多是區間震蕩和結構性機會。

光大期貨認為在生柴政策不明朗、供需矛盾不突出的情況下，預計油脂價格區間波動。國泰君安期貨將2026年定義為“蟄伏蓄勢、等待破局的一年”，認為供應大體恢復背景下，政策的剛性增量或難以引燃年度級別的上漲周期。中糧期貨認為棕櫚油可能面臨長期壓力，豆棕價差（YP）將維持低位，對菜油也持謹慎態度。

分化派則強調品種間走勢將繼續分化，這幾乎是所有機構的共識，但在強弱排序上略有差異。大多數機構的強弱預期是棕櫚油 > 豆油 > 菜油。

棕櫚油（預期最強）：多數機構都將其列為2026年最強的品種，價格重心有望上移。邏輯在于其需求端有印尼生柴政策“托底”，供應端存在產量不及預期的可能性，彈性最大。

豆油（居中跟隨）：走勢被認為是“區間震蕩”或“”前高后低”。供應寬松制約其上方空間，也因成本存在支撐而深跌不易。美國生柴政策是關鍵變量。

菜油（警惕轉弱）：短期內因進口政策受限而保持強勢，但機構一致警告其是最大的風險點。因全球菜籽豐產，一旦中國對加拿大、澳大利亞的進口政策放寬，當前高企的價格將面臨巨大回落壓力。

上半年承壓蟄伏，下半年關注政策破局

對于行情演變的節奏，各機構展現了高度一致的預判：上半年壓力偏大，下半年變數增多，可能存在轉強窗口。

2026年上半年（尤其是一季度）弱勢震蕩，消化利空。 這一時期市場的核心特征是“高供應”與“高庫存”。

新湖期貨指出，上半年巴西大豆豐產并集中銷售，國際棕櫚油也處于季節性增產期，全球油脂油料供應壓力顯著。國元期貨也認為，棕櫚油將受馬來西亞高庫存壓制，豆油因國內到港量增加而供應寬松。光大期貨、方正中期等同樣認為，在生柴政策明朗前，市場可能“蟄伏隱忍”，價格偏弱運行，反彈空間有限。一季度，市場可能反復測試成本支撐。

多個報告將二季度視為重要觀察窗口。一方面，棕櫚油若減產幅度超預期，可能緩解庫存壓力。另一方面，市場開始提前交易印尼B50政策的預期。此外，美國生物燃料RVO最終方案的公布也可能成為美豆油乃至整個油脂板塊的短期提振因素。因此，二季度市場可能呈現“先抑后揚”或“震蕩筑底”的特征。

2026年下半年政策與天氣定乾坤。 這是市場共識中潛在的“破局”時段。

核心驅動來自兩方面：一是關鍵政策的落地與兌現，特別是印尼B50能否從預期走向現實，以及美國生柴政策的最終執行情況。若政策強力落地，將實質性創造巨額需求，帶動價格上行。

二是北半球新作油料的面積與天氣炒作。新湖期貨、長江期貨等提到，需關注北美大豆、加拿大菜籽等新作的種植面積和生長季天氣，任何不利變化都可能成為點燃行情的導火索。中信建投期貨也認為，棕櫚油減產與生柴題材的發酵在下半年可能更為充分。

綜合十家機構的研判，2026年油脂市場大概率延續寬幅震蕩，品種分化加劇，難以出現單邊普漲行情；政策（生柴與貿易）與天氣是決定行情方向和幅度的兩大外部變量。

對于油脂產業鏈上的企業而言，這意味著更高的經營難度和風險管理需求。與其猜測行情的頂與底，不如做好充分布局，構建起應對不確定性的風險防線。祝愿廣大油脂企業能在2026年的市場風浪中行穩致遠，生意長紅。