百度“親兒子”要IPO了，保守估值200億

原“中國私募股權投資”

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• 來源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

投行預測的估值更高。

近日，百度集團在港交所發布公告稱，其非全資附屬公司昆侖芯（北京）科技有限公司已于1月1日通過聯席保薦人以保密形式向香港聯交所遞交A1上市申請表格，擬在主板完成分拆上市。

公告顯示，昆侖芯此次IPO申請，采用“全球發售+香港公開發售”雙軌結構——香港公眾可認購，同時向機構及專業投資者配售。

在股權安排上，百度強調，分拆完成后仍將保持對昆侖芯的控股地位，具體減持比例待發行結構敲定后方能確定。百度董事會亦保留“最后一刻終止”權利，提示投資者“不保證一定落地”。

百度“親兒子”

保守估值約210億

由于處于保密遞交階段，招股文件尚未掛網，發行價區間、募資規模、估值倍數等核心數據均未披露。

但綜合投行人士消息，公司傾向于2026年二季度完成聆訊，三季度掛牌，以便趕上AI算力投資熱潮；若進度順利，最快9 月可登陸主板。IPO前，昆侖芯估值已約210億元（29.7 億美元）。

公開資料顯示，昆侖芯科技是一家AI芯片公司，是業界領先的人工智能芯片供應商。公司專注打造“更快、更強、更省”的智能計算產品，在芯片架構、集群系統、軟件生態領域具備深厚技術積累和全棧競爭優勢。

其前身是百度內部成立“智能芯片與架構部”，初衷是給搜索引擎做專用加速卡，以降低機房功耗，自2011年開始布局加速計算領域。

秉承“讓計算更智能”的使命，公司已在千行百業實現產品大規模部署落地，并率先點亮國產AI芯片三萬卡集群，為中國人工智能產業發展注入澎湃動力。

目前，昆侖芯已實現三代產品大規模部署落地，通過與數百家客戶緊密合作，將AI算力輸送到互聯網、運營商、智算、金融、能源電力、汽車等眾多領域和行業，惠及數以億計的終端用戶。

在實際業務場景中，昆侖芯深耕AI加速領域已有10余年，是一家在體系結構、芯片實現、軟件系統和場景應用均有深厚積累的AI芯片企業。

截至2025年底，公司員工接近800人，研發占比75%，在北京、上海、硅谷三地設有研發中心，累計提交專利680余件，其中420件已獲授權。

1年融資1輪，

IDG、CPE源峰、君聯都投了

由于緣起百度內部，其最初幾年的運營資金全部來自百度。至2021年，昆侖芯才開始獨立融資。

不過，出身名門的昆侖芯，在2021年3月份的第一輪戰略融資中，估值即高達130億元。本輪融資由CPE源峰領投，IDG資本、君聯資本、元禾璞華跟投，華興資本在此次交易中擔任獨家財務顧問。

據天眼查信息顯示，此后昆侖芯又相繼完成四輪融。包括：

2022年6月，A輪融資，金額未披露，投資方涵蓋海富產業基金、通用創投、千山資本、中信證券投資、林芯投資；

2023年3月，B輪融資完成，投資方涵蓋比亞迪、中網投、中關村科學城、御海資本；

2024年6月，C輪融資完成，金額未披露，投資方涵蓋君聯資本、清紫澤源資本、北京市人工智能產業投資基金、工銀投資、中信投資控股；

2024年12月，完成C+輪融資，投資方涵蓋中心建投資本、清紫澤源資本、工銀投資；

2025年7月，完成D輪融資，金額未披露，投資方涵蓋比亞迪、銀河源匯、信達香港、中信建投資本、國新高層次人才基金、京國瑞投資、中金資本私募、中移和創、招銀國際資本、科發資本、中信投資控股、南網基金、博海產業投資基金、山證投資、中銀資產、君泰資本。

通過融資歷程我們可以看到，自2021年開始，昆侖芯基本保持1年1輪的融資節奏，可謂非常穩固。這在創投行業其實并不多見。

投行預測估值更高：

發行市值約224-280億元

據IDC數據，2024年中國AI加速芯片市場規模約85億美元，同比增長37%；計2027年將達到180億美元，年復合增速 28%。

目前，國產AI芯片“基本呈現三足鼎立”的態勢。其中，海思（昇騰910B）依托華為生態，在政企市場占據35%份額； 寒武紀（MLU系列）聚焦云端訓練，市占率約15%。

本文主角昆侖芯，則定位“云側通用”AI加速，2024年市占率9%，排名第三，但增速最快。截至2025年9月底，昆侖芯在手未交付訂單約14億元，其中60%來自地方政府智算中心，40%來自互聯網與安防客戶。

未經審計的數據顯示，2025年公司收入28.0億元，同比增長18%，摩根士丹利在最新研報中預測其2025年收入增幅可達6倍，主要基于R300系列放量及地方政府智算中心訂單。

綜合多家投行內部模型顯示，昆侖芯若按2025年28億元收入、給予8-10倍PS，則發行市值約224-280億元人民幣，對應港幣245-305億港元；考慮新股稀釋15%，募資規模約35-45億港元。