昆侖芯上市引爆價(jià)值重估，百度的長(zhǎng)期主義迎來(lái)收獲期

2026年1月1日，百度控股的AI芯片公司“昆侖芯”正式向香港聯(lián)交所提交主板上市申請(qǐng)。

受此消息影響，百度港股大幅上漲9.35%，美股大漲15%。

而在此前2025年12月首次傳出分拆上市消息時(shí)，百度股價(jià)也曾一度拉升5.01%。

昆侖芯的獨(dú)立上市，是百度從“起大早趕晚集”轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌鸫笤缵s大集”的一次關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

長(zhǎng)期以來(lái)，百度一度被視為“搜索公司”，其AI投入未被充分定價(jià)。而昆侖芯作為百度AI全棧布局中的硬科技資產(chǎn)，其獨(dú)立上市已經(jīng)讓市場(chǎng)再次重新審視百度的估值邏輯。

摩根大通的最新預(yù)測(cè)是，昆侖芯2026年?duì)I收將增長(zhǎng)6倍至83億元。

百度“十余年磨一劍”的沉默，開(kāi)始了真正的爆發(fā)。

在百度放出大招之前，網(wǎng)上關(guān)于國(guó)產(chǎn)芯片的討論，很少會(huì)提到百度，其實(shí)“昆侖芯”并不是十五年磨劍之路一夜之間冒出的新玩家，也不是那些高調(diào)的“GPU新概念”，其前身為百度內(nèi)部項(xiàng)目和芯片架構(gòu)部，它的歷史，可以追溯到2011年。

2018年7月，百度推出了昆侖1代AI芯片，并于2020年實(shí)現(xiàn)大規(guī)模部署。

技術(shù)層面的顯著突破出現(xiàn)在2025年3月，當(dāng)時(shí)，百度宣布昆侖芯第三代產(chǎn)品P800點(diǎn)亮了首個(gè)集群，4月又點(diǎn)亮三萬(wàn)卡集群。

芯片業(yè)務(wù)需要長(zhǎng)期投入，為什么要做昆侖芯？李彥宏透露，昆侖芯片最早是因?yàn)樗阉鲬?yīng)用需要，“買(mǎi)別人的芯片，畢竟太貴了”，所以才決定自己開(kāi)發(fā)。

從全球視角看，大廠自研AI芯片已成為普遍路徑。谷歌推出TPU，亞馬遜設(shè)計(jì)Inferentia，背后邏輯均在于提升能效比、滿足內(nèi)部大規(guī)模業(yè)務(wù)場(chǎng)景需求。提前布局AI基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)，先手牌已成王牌之一。

在2023年3月的“文心一言”發(fā)布會(huì)上，李彥宏表示，昆侖芯片已經(jīng)為百度的搜索服務(wù)優(yōu)化了10年。

“我們是一個(gè)技術(shù)公司，我想用技術(shù)去改變世界，有各種各樣技術(shù)創(chuàng)新的方向，好多我都想去試一試，試一年不成，OK；試兩年不成，OK；試五年不成，OK；試十年還沒(méi)成，我還會(huì)接著試下去。”

美國(guó)電商亞馬遜上市后曾迎來(lái)連續(xù)17個(gè)季度的股價(jià)下跌，且連續(xù)虧損了20年才首次盈利。

但這份堅(jiān)持也帶來(lái)了驚人回報(bào)：如今亞馬遜的股價(jià)是初始的1000倍，成為全球最具價(jià)值的公司之一。

容忍流言，忍受寂寞，是優(yōu)秀企業(yè)的必要代價(jià)。

時(shí)間會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)那些堅(jiān)持“難而正確”，并為之不舍晝夜的耕耘者。

今天昆侖芯的分拆上市非常具有戰(zhàn)略意義，一方面，可以提升昆侖芯獨(dú)立估值的透明度，吸引專(zhuān)注硬科技領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)投資者；另一方面，獨(dú)立運(yùn)作后，昆侖芯能用更市場(chǎng)化的身份，釋放技術(shù)價(jià)值，去到算力產(chǎn)業(yè)的深水區(qū)競(jìng)爭(zhēng)。

而作為百度AI全棧布局中的重要一環(huán)，蘿卜快跑也在近期展現(xiàn)了百度在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的長(zhǎng)期投入成果。

作為百度馬拉松式研發(fā)投入的典型代表。百度自動(dòng)駕駛研發(fā)起步于2013年，2017年，百度推出全球首個(gè)自動(dòng)駕駛開(kāi)放平臺(tái)Apollo，2021年將無(wú)人駕駛出行服務(wù)平臺(tái)命名為蘿卜快跑。

2024年5月，百度Apollo發(fā)布全球首個(gè)支持L4級(jí)自動(dòng)駕駛的大模型Apollo ADFM以及第六代無(wú)人車(chē)。可以做到安全性高于人類(lèi)駕駛員10倍以上。

數(shù)據(jù)證明了一切：截至2025年10月31日，蘿卜快跑總服務(wù)訂單量超過(guò)1700萬(wàn)次，覆蓋全球22座城市，總行駛里程超過(guò)2.4億公里，其中全無(wú)人行駛里程超過(guò)1.4億公里。

實(shí)戰(zhàn)里程全球第一。

這年頭，投資者們更傾向于“看得見(jiàn)的穩(wěn)定”，2025年7月，全球最大的移動(dòng)出行服務(wù)平臺(tái)Uber主動(dòng)和蘿卜快跑建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，將數(shù)千輛無(wú)人駕駛汽車(chē)接入U(xiǎn)ber全球出行網(wǎng)絡(luò)。

同年8月，蘿卜快跑又與Lyft達(dá)成合作，計(jì)劃于2026年率先在德國(guó)和英國(guó)部署蘿卜快跑第六代無(wú)人車(chē)。

與Uber、Lyft等全球出行平臺(tái)的合作，不僅驗(yàn)證了百度無(wú)人駕駛技術(shù)的成熟度，更為其提供了規(guī)模化落地場(chǎng)景。李彥宏判斷，“無(wú)人駕駛技術(shù)已經(jīng)越過(guò)了那個(gè)臨界點(diǎn)”，這一判斷正在被市場(chǎng)驗(yàn)證。

左手芯片，右手AI，百度的長(zhǎng)期主義正在迎來(lái)集中式的爆發(fā)，然而外界忽略的是，這家企業(yè)在近十年來(lái)，已經(jīng)累計(jì)研發(fā)投入超1800億元。

李彥宏在2017年的一次演講中提出：“過(guò)去兩年，我們?cè)谘邪l(fā)上的投入就高達(dá)兩百億。在中國(guó)五百?gòu)?qiáng)企業(yè)當(dāng)中，我們論收入肯定不是排在第一的，但是論研發(fā)占收入的比例，那絕對(duì)是第一的。”

這種對(duì)技術(shù)長(zhǎng)期性的投入，是百度區(qū)別于許多追逐短期風(fēng)口企業(yè)的關(guān)鍵。

其實(shí)，昆侖芯和蘿卜快跑還只是百度AI全棧布局的兩個(gè)重心。

在人工智能領(lǐng)域，百度是全球?yàn)閿?shù)不多在AI四層技術(shù)棧（芯片層、框架層、模型層、應(yīng)用層）都有全面布局的企業(yè)。

全球AI企業(yè)全棧格局圖

在芯片層，昆侖芯為整個(gè)AI棧提供算力支撐。2025年，百度成功點(diǎn)亮昆侖芯三萬(wàn)卡集群，可同時(shí)承載多個(gè)千億參數(shù)大模型全量訓(xùn)練。在框架層，百度飛槳深度學(xué)習(xí)開(kāi)源開(kāi)放平臺(tái)已適配60多款系列芯片，創(chuàng)建超過(guò)110萬(wàn)個(gè)模型。

2016年，在TensorFlow和PyTorch占據(jù)主流的背景下，百度堅(jiān)持自研底層框架“飛槳”，率先勾勒“框架-模型-應(yīng)用”的產(chǎn)業(yè)藍(lán)圖。如今飛槳已成為中國(guó)首個(gè)自主研發(fā)的產(chǎn)業(yè)級(jí)深度學(xué)習(xí)平臺(tái)，賦能超2333萬(wàn)開(kāi)發(fā)者、76萬(wàn)家企業(yè)。

在模型層，文心大模型5.0采用原生全模態(tài)統(tǒng)一建模技術(shù)，參數(shù)規(guī)模達(dá)2.4萬(wàn)億。

在應(yīng)用層，蘿卜快跑、百度搜索等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了技術(shù)的最終價(jià)值轉(zhuǎn)化，還有秒噠、伐謀、GenFlow等原生AI應(yīng)用。

2025年第三季度，百度首次披露AI業(yè)務(wù)收入，顯示同比增長(zhǎng)超50%。其中，AI云收入同比增長(zhǎng)33%；AI應(yīng)用收入達(dá)26億元；AI原生營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)262%達(dá)28億元。

這些數(shù)據(jù)表明，百度的AI戰(zhàn)略正在進(jìn)入規(guī)模化收獲期。而隨著昆侖芯上市進(jìn)程的推進(jìn)，以及蘿卜快跑、文心大模型等AI業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，百度這種圍繞高門(mén)檻技術(shù)構(gòu)建的護(hù)城河也將越來(lái)越寬。

李彥宏曾在世界大會(huì)上提出一個(gè)“倒金字塔”理論，很好地解釋了百度全棧布局的邏輯：

“芯片廠商不管賺多少錢(qián)，芯片之上的模型要產(chǎn)生10倍的價(jià)值，基于模型開(kāi)發(fā)的應(yīng)用要?jiǎng)?chuàng)造100倍的價(jià)值，這才是一個(gè)健康的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。”

也正是因?yàn)樯鷳B(tài)的健康，百度逐漸收獲了很多長(zhǎng)期投資者的認(rèn)可，2025年12月23日，“木頭姐”Cathie Wood旗下ARK基金再度買(mǎi)入百度，目前總持倉(cāng)量已達(dá)1055473股。

從10月至12月中旬，ARK對(duì)百度的持倉(cāng)量激增超2.3倍。

時(shí)間本身并不主動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)任何人，它只是見(jiàn)證者。

百度能“起大早趕大集”，本質(zhì)就是用技術(shù)耐力換未來(lái)確定性。

選擇“難而正確”的賽道，以非凡的耐心和毅力，成為一名堅(jiān)定的“長(zhǎng)期主義者”，是穿越周期、贏得未來(lái)的根本之道。