烯牛數據創始人李錦香：2025年AI投融資全景掃描與趨勢洞察 | 2025極新AIGC峰會演講實錄

2025年12月26日，極新主辦的【想象·2025極新 AIGC 峰會】在上海浦東浦軟大廈成功舉辦。烯牛數據創始人李錦香在會上做了《2025年AI投融資專題分析》的分享，基于烯牛數據的深度洞察，她揭示了2025年AI投資呈現“早期活躍、后期集中”的階梯式特征，并指出資本正加速從“模式創新”轉向“硬科技攻堅”，為AI產業的下一階段發展提供了清晰的投資風向標。

烯牛數據創始人 李錦香

李錦香重點提到以下幾點：

“雖然整體一級市場仍在筑底，但AI領域的融資活躍度創下了歷史新高。”

“資本在AI領域的布局呈現出顯著的‘金字塔’結構，早期項目海量涌現，但能進入后期輪次的公司極為稀缺。”

“國有資本和產業資本（CVC）已成為驅動AI大額融資的核心力量，其參與度在2025年呈現倍數級增長。”

以下內容為嘉賓分享實錄，經極新整理，希望能給大家帶來收獲。

當前，資本正加速從泛化的模式創新轉向硬科技攻堅。接下來，我將從市場全景、賽道解析與機構動向三個維度，分享我們的數據觀察。

01市場整體筑底，AI逆勢吸金

“AI領域融資金額已占整體市場約17%”

首先，請允許我簡要介紹烯牛數據。公司定位于AI智能商業數據服務商，以私募股權數據、股權投資數據及科創產業鏈數據構建底層數據基座，并基于此開發各類數據驅動的AI應用。

我們是一家在上海數據交易所掛牌的數據企業，旗下AI產品與應用已完成深度合成算法備案。公司的數據主要來源于公開信息，極少部分源自客戶的主動貢獻。所有數據均匯入我們的AI基座平臺，并輔以人工審核，最終形成以非上市公司數據為核心的產品輸出，涵蓋產業鏈分析、融資并購退出動態，以及貫穿LP、GP到企業的完整股權投資鏈信息。

接下來，我們將聚焦于2025年投融資市場的回顧，雖然今天（12月26日）2025年尚未完全結束，但現有數據已能清晰反映全年趨勢。

首先從整體市場變化來看。如下圖所示，藍色柱狀圖代表歷年投融資事件數量。2021年是近年來的一個高峰，創投市場整體活躍。然而，自2022年開始，市場進入調整期，這一態勢持續至2024年。其中，2024年最為低迷，不僅投融資事件數萎縮，關乎投資機構資金實力的募資數據也大幅下滑。2023年全年一級市場投融資事件數相較2022年減少了約30%。

當時市場對2025年抱有期待，年初因Sora模型引發的全球AI熱潮也提振了信心。那么實際情況如何？圖中的黃色柱子顯示了截至11月的2025年投融資事件數，累計約10,491起，與去年同期相比僅微增，基本持平。盡管12月數據通常會有所上升，但可以判定，2025年一級市場私募股權投融資規模將與2024年持平或略增。

如何理解這種持平？這并非意味著市場停滯不前。相較于事件數量，更關鍵的積極信號在于資金端：2025年投資機構的募資情況較2024年出現顯著改善，“彈藥”變得充裕。因此，我們可以判斷，2025年延續了2024年的市場筑底進程，并已基本完成筑底，未來預計將步入回升軌道。

聚焦人工智能（AI）領域。在與眾多創業者和投資人的交流中，大家對2025年的普遍感受是旱的旱死，澇的澇死：部分賽道融資頻繁，甚至一年內完成多輪；而另一些領域則長期遇冷。AI領域在這樣的寒冬里，顯然就是最大的特色和增長點

具體來看數據。如右側柱狀圖所示，截至2025年11月，我們監測到的AI領域融資事件數已突破2000起，創下統計周期內的歷史新高。這意味著，盡管全年整體投融資規模與2024年基本持平，但AI細分領域的活躍度達到了前所未有的水平。從金額占比看，AI領域融資已占據全市場總額的約17%，且比重持續提升。

那么，獲得融資的AI公司有何特征？

第一，融資階段呈現顯著的“投早投小”趨勢。在全部2000多起事件中，有相當一部分是未公開披露的“沉默融資”（即僅通過工商變更捕捉到）。而在已公開報道的836起事件中，天使輪和A輪融資占據了絕大多數，B輪及之后的輪次數量出現斷崖式下降。這反映出當前AI融資企業整體仍處于早期階段，其中許多是近1-3年在生成式大模型技術浪潮中成立的新公司。

第二，地域分布高度集中，資源向超級城市聚集。從獲投企業的地域分布看，北京、上海、廣東（深圳）、浙江（杭州）位居前四，其中北京重新奪回融資事件數榜首的位置。江蘇省（主要為蘇州）位列第五，但與前述四地已有明顯差距。此前在先進制造領域表現突出的安徽等地，在此輪AI投資浪潮中暫未顯現優勢。這再次印證，作為資金與人才密集型產業，AI的發展資源正加速向最具經濟與創新實力的核心區域匯聚。

以上是對2025年AI投融資全景的核心回顧。

02硬科技賽道領跑，應用層擴散

“資本重倉‘AI+先進制造’，具身智能融資規模暴漲近3倍。”

接下來，我們對2025年AI領域的熱門賽道進行分析。需要說明的是，由于人工智能是一項日益泛化的通用技術，其行業邊界本身難以精確界定。因此，我們的分析更側重于觀察資本集中度最高的細分賽道。

無論從融資總額還是事件數量衡量，具身智能是2025年最熱門的賽道。該領域匯集了本年大多數大額融資、高頻交易以及明星機構的扎堆投資。其融資規模在2025年實現了爆發式增長，總額和事件數均較2024年增長約三倍，成為年度最突出的亮點。賽道參與者非常多元，涵蓋了從機器人本體、運動控制（“小腦”）到智能決策（“大腦”）乃至靈巧手等關鍵環節的公司。

一個值得注意的現象是，該賽道的平均單筆融資金額有所下降。這表明有大量新公司和早期項目涌入，融資規模多在數千萬級別，賽道呈現“遍地開花”的早期繁榮態勢。

AI的價值在于與產業結合。從跨行業交叉分析來看，“AI+先進制造” 是融合最深、資本關注度最高的領域，例如工廠機械臂、工業及物流機器人等。“AI+汽車出行”（主要為智能駕駛）也備受關注。此外，原本在企業服務、營銷等領域的公司積極引入AI能力，也推動了相關交叉領域的活躍度。

除了具身智能，另外兩個關鍵賽道呈現不同態勢：

1. AIGC（生成式人工智能）：2025年融資事件數繼續保持增長，但融資總額和平均單筆金額均出現下降。這反映出應用層創新活躍，進入門檻降低，更多初創公司參與其中，但單點突破能獲取的資本規模相對有限。

2. AI大模型：該領域融資事件數和總額在2025年同比雙雙下降，但平均單筆融資額卻顯著上升。這是一個典型的市場進入成熟期的信號：戰局已定，資本不再廣撒網，而是以更高的單價集中押注少數具備差異化優勢的幸存者或細分領域專家。

“上市公司（CVC）參與AI項目的金額增長超8倍”

最后，我們來觀察一下，當前究竟是哪些投資機構在投資AI。

要理解這一點，需要回顧一個大的背景：中國的創投市場在2022年是一個分水嶺。2021年活躍的機構，大多是大家耳熟能詳的美元基金或市場化基金。但從2022年開始，隨著國資進場以及各地政府投資平臺以招商引資為抓手積極參與，市場上涌現出許多以地方命名的、大家可能不太熟悉的投資機構。

許多創業者也有直觀感受：以前接觸的知名機構似乎出手更謹慎了，反而是來自各地、詢問是否愿意遷址落戶的招商人員，可能同時帶著投資的意向。這是整個一級市場發生的深刻變化。

那么在AI領域，情況是否也是如此？我們來分析2025年獲得融資的2000多個AI項目背后的出資方。

從支撐大額融資的核心力量來看，國資和上市公司是絕對的主力。測算顯示，國有資本在AI領域的投資金額較2022年增長了近4倍，而上市公司（含其CVC投資平臺）的投資金額更是增長了超8倍，為AI公司輸送“大錢”的主要是國資和產業資本。

產業資本的活躍不僅體現在投資上，還出現了一些新動向。例如，非上市的AI公司收購上市公司這類“反向操作”的案例在今年多次出現，這反映出上市公司對AI戰略的極高關注度——無論是投資AI公司，還是與AI公司深度整合。

從投資活躍度（參與項目數量）來看，市場則呈現出多元化的格局。2025年，有超過800家機構投資了至少一個AI項目。其中，最活躍的是奇績創壇，每年通過創業營密集支持早期項目，在項目數量上遙遙領先，今年投資了130多個項目，且絕大多數為AI領域。其模式偏重早期孵化，歷年投資次數累計已超500次，布局非常廣泛，涵蓋AI芯片、大語言模型、3D生成、空間智能乃至AI游戲等多個前沿方向。

排名第二的紅杉中國，代表了頂級財務投資機構對技術浪潮的把握。從互聯網到如今的AI，紅杉始終站在前沿。今年其投資活躍度顯著提升，重點布局清晰：在具身智能賽道重倉投入，涉及機器人本體、運動控制、靈巧手等關鍵環節；同時，在AIGC（如3D生成）和“AI+醫藥研發”等交叉領域也進行了重要布局。

其他值得關注的機構也各有側重：百度風投（BV） 作為CVC表現活躍；英諾天使基金專注于早期天使輪；順禧基金代表了北京國有資本在AI早期的布局；而錦秋基金（核心團隊來自字節跳動）則是一只純粹、集中押注AI賽道的基金。

因此，若想洞察頂級資本對AI的真實態度與布局脈絡，仔細分析上述機構的投資組合，便能找到清晰的線索。

以上就是我今天的全部分享，謝謝各位。

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