ETF兩融余額變了？用交易數據看懂真實市場

12月26日刷到條新聞——證券時報說，滬深兩市ETF的融資融券總余額到1189.69億元了，比前一天少了4.51億元。其實“兩融余額”就是大家借錢買ETF（融資）和借ETF賣（融券）的總錢數，當天借錢買的凈金額（融資凈買入）還少了4.05億，剩1116.02億元；借ETF賣的錢也少了0.46億，剩73.67億元。不過有意思的是，當天還有238只ETF被借錢買入，其中華泰柏瑞滬深300ETF最多，凈買了7387.33萬元，還有華泰柏瑞中證A500、易方達黃金、華夏中證A500這些ETF也在列。

其實看到這種數據，很多人第一反應是“要不要賣ETF？”“會不會影響行情？”但我想說——不用慌，數據只是表象，關鍵要看看真實的交易行為到底是啥樣的。我平時用量化數據跟蹤市場，發現很多焦慮都是“沒看懂資金在干啥”鬧的，今天就用我常看的交易數據給大家理清楚。

一、ETF數據背后，要盯的是“誰在真金白銀交易”

我之前總犯一個錯：盯著指數或數據波動瞎緊張，比如看到ETF兩融余額減少，就覺得“大家都在賣”，結果反而賣在低點。后來才明白——數據是結果，不是原因。真正能判斷ETF該不該買的，是“資金的交易意愿”。

比如我用的量化大數據系統，會跟蹤所有交易行為，把它分成四種情況（看圖1）：

紅柱是“做多主導”——多數時候股價會漲；黃柱是“獲利回吐”——前期賺了錢的資金開始少量賣，上漲會放緩；綠柱是“做空主導”——多數時候股價會跌；藍柱是“空頭回補”——之前做空的資金開始少量買，下跌會放緩。

這些數據不是猜的，是真真切切跟蹤每一筆交易來的。比如12月26日融資凈買入多的華泰柏瑞滬深300ETF，要是它漲的時候出現黃柱（獲利回吐），說明有人在悄悄賣利潤，這時候追高肯定容易套；要是跌的時候出現藍柱（空頭回補），說明有人在悄悄買，這時候賣就虧了。

二、上漲時怕追高？看“獲利回吐”就夠了

我有個朋友之前買ETF踩過坑——看到滬深300ETF漲得猛，直接沖進去，結果買在階段高點，套了半個月才解套。后來我讓他看“獲利回吐”的情況，他才明白：漲的時候不是越追越賺，而是要看“有沒有人在兌現利潤”。

看圖2：

這只股票（其實ETF邏輯一樣）上漲過程中，出現了五次密集的黃柱（獲利回吐）。每一次黃柱出現，哪怕股價還在漲，后面都會震蕩——比如第一次回吐后，股價幾乎跌回啟動點，要是這時候追進去，晚上肯定睡不好覺。

我常跟他說“上漲看回吐，回吐不爭先”——不是讓你別買，是別著急“搶漲”。比如12月26日融資凈買入多的易方達黃金ETF，要是它漲的時候出現黃柱，哪怕你想買，也可以等一等，畢竟晚買一天可能便宜1個點，這不是虧，是“給自己留安全墊”。

三、下跌時怕踏空？“空頭回補”是關鍵線索

還有人怕“踏空”——看到ETF跌就趕緊賣，結果賣在最低點，眼睜睜看著漲起來。其實下跌的時候，要盯的是“有沒有人在悄悄抄底”。

看圖3：

這只股票調整時，出現了四次密集的藍柱（空頭回補）——就是之前做空的人，開始少量買回來。這時候哪怕股價還在跌，交易意愿已經變了：原本想賣的人少了，想買的人多了，很可能是階段低點。

我去年買華夏中證機器人ETF的時候就遇到過——當時ETF跌了10%，我盯著藍柱看，發現連續三天有“空頭回補”，就沒賣，結果后來漲了20%。要是當時跟著指數慌，肯定虧大了。

這就是“下跌看回補，回補不恐慌”——不是讓你盲目抄底，是別因為“怕繼續跌”就隨便賣。比如鵬揚中債—30年期國債ETF，要是跌的時候出現藍柱，說明有人在買，這時候賣反而錯過機會。

四、ETF數據只是參考，交易行為才是市場本質

回到12月26日的ETF兩融數據，其實不管余額是增還是減，都只是“市場情緒的溫度計”。真正決定ETF漲跌的，是“資金在怎么交易”：

• 要是融資凈買入多的ETF，同時出現“獲利回吐”，說明資金在“邊買邊賣”，漲不動；

• 要是融資凈買入少的ETF，同時出現“空頭回補”，說明資金在“悄悄抄底”，要止跌。

我之前也犯過傻——盯著“兩融余額”買ETF，結果買在高點賣在低點。后來用量化數據跟蹤交易行為，才明白：不是市場在騙你，是你沒看懂“誰在真金白銀干活”。比如ETF漲的時候，要是“獲利回吐”多，說明有人在“兌現利潤”，這時候追高肯定危險；ETF跌的時候，要是“空頭回補”多，說明有人在“抄底”，這時候賣就虧了。

其實不管是買ETF還是買股票，最核心的不是看“指數漲了多少”“數據變了多少”，而是看“資金在想什么”——這些交易行為，量化數據能幫你扒開表象看本質。比如12月26日的ETF數據，要是你能看懂“獲利回吐”和“空頭回補”，就不會因為“兩融余額減少”就慌，也不會因為“融資凈買入多”就亂追。

市場從來不是“漲了就該追，跌了就該賣”，而是“看懂資金的真實意愿，再做決定”——這才是避免踏空和追高的關鍵。

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