亞洲股市迎來豐收年：韓國暴漲76%，日本超越泡沫經濟時代年末巔峰，印尼11年最佳

2025年亞洲主要股市交出亮眼成績單，韓國、日本和印尼股指均錄得兩位數大漲。韓國首爾綜指全年飆漲將近76%，創1999年以來最大漲幅；日本東證指數收于歷年來年終新高，超越1989年泡沫經濟時期峰值；印尼雅加達綜合指數上漲約22%，創2014年以來最佳表現。

韓國股市漲幅在亞洲市場中表現最為突出，遠超標普500指數約17%和MSCI亞太指數約25%的今年內漲幅。三星電子和SK海力士等芯片巨頭領漲，軍工和核電板塊同樣表現強勁。日本東證指數年終收于3408.97點，全年上漲22%，連續第三年錄得年度漲幅，顯示日本股市買盤基礎不斷擴大。

印尼股市的上漲主要由本土散戶投資者推動，抵消了外資凈流出10億美元的影響。在一系列降息導致債券收益率下降后，尋求更高回報的印尼散戶投資者大舉入市。花旗、摩根大通和野村等券商均指出，這些市場明年仍有進一步上漲空間。

韓國：AI基建與芯片股引領25年最強漲勢

韓國首爾綜指周二收盤微跌0.2%至4214.17點，但全年累計漲幅達75.6%，創進入21世紀以來二十五年最強年度表現。韓國股市的漲勢覆蓋了半導體、軍工、核電和美容產品、即K-beauty等多個板塊。

AI相關的基礎設施投資成為主要推動力。電力變壓器制造商曉星重工業和核電供應商斗山Enerbility今年均上漲超320%，投資者押注數據中心電力需求激增而缺乏快速的無碳替代方案。

摩根士丹利分析師表示，投資者對電網和基礎設施股票的興趣可能延續至2026年，理由是電網現代化、AI數據中心和脫碳化正在形成合力。

在存儲芯片領域，三星電子上漲125%至歷史新高，SK海力士漲幅約270%，相關企業SK Square和Korea Circuit也攀升超330%，市場預期存儲芯片短缺正在形成。防務承包商韓華航空航天和韓華海洋漲幅接近或超過200%，受益于特朗普重塑傳統安全聯盟后防務支出增加。

K-beauty板塊表現分化。APR飆升362%，市值超越老牌競爭對手，愛茉莉太平洋上漲14%，而LG生活健康延續多年跌勢。游戲開發商Krafton和Com2uS，以及電動汽車供應鏈中的Enchem和SK Innovation等公司則因需求疲軟和競爭加劇而承壓。

花旗、摩根大通和野村控股等券商的分析師預計韓國股市仍有上漲空間，明年至少還將上漲20%。他們認為，強勁的盈利增長將支撐這一漲勢。

日本：估值修正推動東證指數超越泡沫時代

日本東證指數在2025年最后一個交易日收于3408.97點，超過1989年底錄得的2881.37點，創下年終歷史新高。該指數全年上漲22%，連續第三年錄得年度漲幅。

野村資產管理的首席策略師Hideyuki Ishiguro表示，新的年終高點顯示"日本股票買盤基礎正在擴大"。他指出，隨著經濟、企業和政治的變化，"估值修正趨勢正在加強"，漲勢從AI相關股票擴展至銀行等金融股，以及建筑和房地產等內需股。

因特朗普政府4月初公布對等關稅，東證指數在截至4月7日的五個交易日內暴跌近14%，此后，又因貿易戰擔憂緩解，以及日本股票相對美歐股市估值偏低，而在7月觸及歷史新高。此后該指數持續創新高，得益于企業盈利改善預期、高市早苗政府的政策以及全球資金充裕。

買盤興趣擴展至小盤股，顯示市場吸引力擴大。東證指數中小盤和中盤板塊今年分別上漲27%和26%，自2022年以來首次跑贏大盤股21%的漲幅。藍籌股日經225指數收于50339.48點，連續第二年創年終歷史新高，全年漲幅26%，連續第三年跑贏東證指數。

Ishiguro預計，東證指數2026年將跑贏日經指數，因為日本政府"計劃修訂的公司治理準則將鼓勵企業利用現金，進一步改善市凈率，這將帶動廣泛股票的買盤"。

印尼：散戶入場創造11年最佳表現

印尼雅加達綜合指數今年上漲約22%，創2014年以來最佳表現，追隨大多數地區同行漲勢。MSCI亞太指數同期上漲26%。該指數周二收盤基本持平，結束全年最后一個交易日。

媒體認為，今年印尼股市大漲主要源于國內散戶投資者的參與度提升，他們在一系列降息導致債券收益率下降后尋求更高回報。散戶買入通常具有投機性的股票，包括與該國億萬富翁相關的股票，無視外國投資者對經濟增長乏力和國家支出膨脹風險的擔憂。

與散戶積極入市形成鮮明反差的是，外資今年從印尼股市凈流出10億美元，為2020年以來最多。據印尼證券交易所數據，同期該國散戶投資者數量增長約五倍至超過2000萬。

PT Sucor Sekuritas的首席經濟學家Ahmad Mikail Zaini表示，包括貸款增長加快以及固定收益回報率低迷背景下國內機構投資者參與度上升在內的多種因素，將進一步支撐印尼股市。該券商預計雅加達綜合指數明年將達到11000點，較當前水平上漲27%。