上證指數明天能否站上4000點？2026“慢牛”有望延續？｜前瞻2026

文/《清華金融評論》王茅

明天是2025年最后一個交易日，上證指數若能站在4000點上方，將給市場傳遞強有力信心，會促使未來更多增量資金持續入場。市場預計，2026年慢牛還將延續，科技成長、順周期與資源股或受青睞。

上證指數12月30日（今天）微跌不到一個點，收于3965.12點。12月29日小幅上漲0.04%，收于3965.28點，實現九連陽，這在A股歷史上實屬少見。在此之前，A股史上曾實現4次九連陽，每次九連陽后均延續了上漲動能。比如2015年3月的九連陽后半年上證指數漲超30%，比如2025年4月11日九連陽后，開啟了33%主升浪行情。

當前市場熱情持續升高，市場風險偏好持續上升，實現九連陽，一方面是日本央行加息落地后出現一輪指數方面的修復，另一方面也表明A股市場前景可期。如果2025年底上證指數能夠收于4000點上方，那么由此傳遞的信號和意義是非常重大的，這會促使未來更多的增量資金持續入場。

需要指出的是，九連陽已屬難得，近日小幅回落調整也屬正常。

A股投資六大維度2025年情況

資本市場投資分為六面，分別是經濟面、金融面、政策面、資金面、行業面、公司面。2025年A股投資在六大維度呈現積極態勢。

經濟面，結構轉型加速，新質生產力崛起。總量修復，制造業PMI收縮趨緩，消費零售額有所回升。新動能主導，經濟結構向科技創新轉型，智能設備、新能源車等高端制造業增速遠超整體水平，新質生產力成為重要驅動力。

金融面，估值匹配業績，橫向空間顯著。業績支撐，2025年中報非金融板塊凈利潤同比增長1.04%，科技（AI+19.24%、半導體+32.41%）、金融（證券+64.20%）盈利亮眼。估值優勢，A股絕對估值低于美股，金融、基建等板塊仍具安全邊際。

政策面，穩預期與增量并舉。資本市場改革，政策組合拳推動長期資金入市，如險資權益投資上限提至50%，退市、分紅機制優化提升投資功能。產業支持，“反內卷”政策優化供給，鋼鐵、光伏等行業控產，“十五五”規劃聚焦AI、商業航天等新產業。2026年將繼續實施更加積極的財政政策，以及適度寬松的貨幣政策。

資金面，活水持續流入。險資加倉，權益投資規模突破4.7萬億元，2025年增配超6000億元，配置比例僅20.1%，空間充足。比如居民存款搬家，2025年7月居民存款減1.11萬億，非銀存款增2.14萬億元，資金通過ETF、基金入市。外資回流，北向資金7月凈流入27億美元，美聯儲處在降息周期當中，2025全年降息75個基點。

行業面，科技與周期雙主線。科技成長方面，AI算力，比如光模塊/液冷需求爆發；儲能，比全球AI數據中心儲能需求2030年或達300GWh；商業航天，在政策、低軌衛星建設驅動下表現搶眼。有色周期，銅、鋁供需缺口擴大，市場預計2026年精煉銅短期缺口15萬噸，稀土、鋰則受益于儲能及國產替代。

公司面，盈利質量改善，整體呈現出韌性。創新驅動領域，頭部企業如寧德時代產能利用率接近90%，技術突破推動成本下降。

2026年A股前瞻

多家券商對2026年A股市場持樂觀態度，普遍認為慢牛行情將延續，市場核心驅動邏輯將從估值修復轉向盈利支撐。科技成長仍是核心主線，消費與周期板塊關注度顯著提升。

市場整體展望：慢牛延續，盈利驅動

慢牛深化是共識性判斷。部門券商認為，隨著經濟基本面恢復，A股將從“估值牛”轉向“業績牛”，企業盈利增速有望達5%～12%。波動特征。有券商認為，2026年A股的“橫盤震蕩將略有走強”，需關注外部不確定性。政策助力。興業證券、招商證券指出，“十五五”規劃開局與中美政策共振，如美國財政擴張，將推動我國PPI回升，帶動順周期板塊盈利改善。

盈利修復成關鍵。部分券商表示，PPI觸底回升將帶動名義GDP增長，2026年全A盈利增速或達8%～10%，其中創業板、科創板盈利彈性更高。

部分主線：科技成長、順周期與資源品

科技成長以AI與硬科技主導。光模塊、算力芯片、存儲（供需缺口擴大）、機器人商業化（特斯拉/華為量產）是重點。國金證券指出，AI投資正從訓練側向推理側擴散，算力需求持續強勁。前沿領域，有券商認為，商業航天、可控核聚變、量子計算等屬于“十五五”規劃產業方向。

順周期與資源品的供需格局改善。部分券商指出，工業金屬（銅、鋁、鋰）受益于全球補庫、AI數據中心及新能源需求。化工、建材得益于“反內卷”政策推動產能出清，龍頭企業盈利得以修復。能源與電力中，煤炭、電力板塊現金流改善，高分紅潛力凸顯。

注：本文不構成任何投資建議。

編輯 | 王茅

審核丨丁開艷

責編 | 蘭銀帆

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