方正富邦：變局創新!探尋2026年投資新機遇

回首2025，在溫和修復、政策驅動的宏觀主線下，以新質生產力為核心的產業趨勢為市場指明方向，債市受風險偏好轉移與供給壓力影響，整體承壓震蕩，市場也從“貝塔”普漲向“阿爾法”結構機會逐步演變。

步入2026，新篇章即將開啟，市場將如何演繹新局?又將迎來哪些變化?

12月26日，“2026·變局創新——方正富邦基金投資策略會”如約舉行，方正證券研究所副所長燕翔、濟安金信集群輪值主席韋洪波，與方正富邦投研團隊共同出席本次策略會，剖析宏觀經濟脈絡，探討前沿產業趨勢。

以下是本次策略會的精華觀點梳理：

方正證券研究所副所長燕翔：2026年，權益市場啟新程

2026年作為“十五五”規劃的開局之年，高質量發展將成為貫穿全年經濟工作的主線。經濟增長不再單純追求速度，而是更加注重質量、效率和可持續性。當前我國高技術制造業、綠色能源、數字經濟等新質生產力領域已形成明顯增長動能，裝備制造業對工業增長的貢獻率持續提升，產業結構正在向高端化、智能化、綠色化加速演進。

擴大內需方面，燕翔認為，中央已明確將恢復和擴大消費擺在優先位置，政策重心將從“發補貼、促銷量”逐步轉向“提收入、優供給、強信心”。他特別提到，服務消費、銀發經濟、文化IP消費等新興領域潛力巨大，有望成為下一階段消費擴容的重要突破口。

2025年是中國科技創新成果集中涌現的一年，“從商業航天到量子計算，從固態電池到合成生物，多項‘從0到1’的突破正在轉化為現實生產力。”他認為，2026年科技政策將進一步加碼，推動創新鏈與產業鏈深度融合，“科技創新不再是實驗室里的概念，而是實實在在的增長引擎。”

濟安金信集群輪值主席韋洪波: ETF水晶球效應預示AI+金屬+中證A500三重共振

韋洪波從ETF資金流向、基金考核新規、量化私募新變化三大方向展開聊了聊明年的市場行情。

韋洪波稱，2021年底港股互聯+消費醫藥ETF獲資金青睞，契合后續消費修復主線，22年底科創50+半導體+紅利低波ETF集中吸金，鋪墊23年科技成長與紅利風格的雙重行情，23年底滬深300+科創100+紅利低波ETF成配置核心，24年大盤價值與均衡配置占優、科技景氣回升的格局如期兌現，24年底中證A500+紅利低波ETF持續流入，強化中盤成長配置邏輯，截至12月10日，中證A500+科創芯片+工業金屬ETF的資金共振，2026年“國產替代+AI算力”與工業周期的雙重主線，中盤盈利修復與先進制造成為核心看點。

每年11-12月，資本市場進入機構布局次年的關鍵窗口期，ETF資金流向作為“先知先覺”的配置信號，其“水晶球效應”已成為預判來年市場風格的核心參考。

今年以來，證監會《推動公募基金高質量發展行動方案》強化業績基準考核和量化私募強監管落地,兩大變量的碰撞正深刻改寫A股資金流向邏輯與機構投資行為，形成15年來最擁擠的調倉窗口，催生市場生態嬗變，年末風暴中機會與風險并存。

方正富邦首席投資官湯戈：以產業趨勢視角探尋2026年投資機會

湯戈發表主旨演講，并以產業趨勢的視角探尋2026年投資機會。湯戈稱，2025年，A股營收增速、利潤增速見底回升，上市公司ROE水平逐漸企穩;私募資金和兩融資金增量顯著，成交量維持較高水平，A股估值提升明顯;風格偏向成長，但結構分化顯著，通訊、有色領漲，電子、電新、機械等漲幅居前。

展望2026年，A股盈利增速和ROE水平有望繼續修復，業績的增長也會消化一部分估值。疊加房地產和固收等投資方向的吸引力變化，以及A股市場2024、2025年連續兩年正收益，我們認為，未來股票投資有望繼續領跑，我們期待居民儲蓄能夠更顯著地進入股票市場。

我們從產業的角度深度研究了電子和電新領域的一些方向。我們繼續看好鋰電池和電力設備、PCB、半導體存儲等方向，尤其是以固態電池為代表的新質生產力方向。這些方向或受益于AI領域的技術進步，或受益于能源領域的需求和政策變化，均是大行業中有明確驅動的方向。我們也看好2026年市場投資機會的蔓延和擴大，會繼續堅持在行業和公司深度研究的基礎上挑選投資品種。

方正富邦數量投資部行政負責人吳昊:高質量發展背景下 AI技術重塑權益基金投資范式

談及明年的投資主線，吳昊稱，在行業配置層面，融合主動研究視角，結合產業/政策趨勢等判斷，科技成長仍然是中長期市場主線，當前的AI產業鏈，類似2014年初創業板、2018年初食品飲料、2021年初新能源，產業趨勢處于大波段但中小波段有波折;AI產業鏈投資邏輯將從基礎設施建設(訓練側)向端側應用(推理側)擴散。重點關注算力需求持續反彈的光模塊、銅纜連接及存儲芯片。

其實存儲芯片周期自2024年末就已經有明確反轉跡象了，2025年存儲芯片板塊熱度居高不下，主要也是因為供需失衡進一步加劇，吳昊認為，從關鍵時間節點觀察，2026年第一季度DRAM與NAND價格或將延續上行趨勢。年中，行業進入全年供需缺口峰值階段，有研究機構預測DRAM的結構性短缺率將高達11%左右。2026年漲價邏輯短期內并不會改變。

方正富邦權益研究部行政負責人喬培濤:尋找盈利驅動的結構性機遇

喬培濤認為，明年重點關注的行業分布在新能源、化工、建材、創新藥產業鏈等傳統板塊。新能源行業已從單純的政策驅動與裝機量競賽，進入“發-儲-用”協同發展的新階段。儲能技術的突破與成本下降，不僅解決了風光電力的間歇性問題，更打開了在電網調峰、工商業備用、戶用能源管理等多元場景的廣闊市場。這意味著行業增長驅動從“滲透率提升”轉向“系統價值釋放”，具備技術、渠道與集成優勢的企業，將從設備供應商升級為能源解決方案提供商，獲得更高的盈利天花板與更持續的成長性。

創新藥企業通過BD和上市獲得現金流后會繼續加大研發投入，而部分化工、建材等行業則受益于“反內卷”政策且行業自身投資高峰已過，即將進入提高稼動率的回血階段。沒有永遠景氣的行業，也沒有永遠低迷的行業，人多的地方魚少，人棄我取，這也符合我們一以貫之的“萬物皆周期，投資成長時”的投資理念。

我們也會重點挖掘AI應用側的投資機會，儲備足夠的算力和算法能力后，應用也該到了要爆發的階段。另外，我們依然繼續看好中國企業出海的機會，出海是未來十年的大方向，走出去才能從“紅海”走向“藍海”。

方正富邦權益投資部基金經理李朝昱：高景氣科技板塊投資機會仍值得把握

在全球AI科技產業持續快速發展的背景之下，部分高景氣細分領域帶來的結構性機會仍然值得把握。我們看到算力基礎設施經歷了數年高強度的資本開支，但大模型滲透率提升以及推理測的持續推進依然帶來了對算力源源不斷的需求，推動AI芯片、存儲、光通信等技術不斷迭代創新，同時也拉動了電力、上游原材料等的需求。

另一方面，模型泛化智能的不斷提升也為AI應用創造了條件，虛擬AI與物理世界鏈接交互的紐帶正通過具身智能成為可能，世界模型，端到端算法，以及靈巧手傳感器等技術的推陳出新使得人形機器人商業化的進程大大加快，而Agent的發展則催生新的應用場景逐步涌現，AI從投入轉向應用產出的奇點可能正在到來。我們綜合對比產業鏈發展周期以及未來市場空間的容量，未來重點關注人形機器人及其相關產業鏈、AI應用、算力、儲能、上游原材料等細分方向。

方正富邦固定收益基金投資部行政負責人區德成:2026 年經濟復蘇斜率之下，利率中樞何去何從?

方正富邦固定收益基金投資部行政負責人區德成發表了2026年債市展望，區德成認為，明年增長與通脹的確定性在于政策擴張、新舊動能轉換加速以及低通脹環境的持續，變量主要來自于外部貿易環境變化、內需復蘇的斜率和居民收入預期的變化，以及工業品價格回升的節奏。在政策發力的背景下，降準降息仍有空間，短端利率中樞下移概率較大。長端利率方面，宏觀經濟復蘇的斜率與通脹回升的幅度或將左右利率中樞運行方向。

若經濟修復偏慢，通脹低迷，長期國債收益率有望繼續下行。若財政刺激將帶動名義GDP回升，通脹預期升溫，利率中樞將較2025年有所上移。信用債方面，我們預計信用風險整體可控且違約壓力維持低位，信用債的票息價值與抗跌性具備確定性，但宏觀環境變化及供需因素變化或將成為信用利差能否再度擴張的關鍵。

方正富邦固定收益研究部行政負責人呂拙愚：把握轉債投資兩大主線

對于2026年的轉債市場，呂拙愚判斷或將維持供需緊平衡格局。機構配置需求依然旺盛，但供給端因大量個券強贖退市而略顯不足，且新發有限，導致存量券整體質地有所變化。目前轉債價格中位數處于歷史較高水平，估值進一步擴張空間有限，未來收益或將更多依賴于正股表現，市場賺錢效應可能較2025年收斂。

在投資策略上，她建議可以把握兩大主線：

一、產業趨勢方向：重點關注AI產業鏈(如光芯片、電力、存儲等緊缺環節及AI終端供應鏈)及新質生產力相關領域(如固態電池、人形機器人、低空經濟等)。

二、景氣驗證方向：若進入業績驗證期，應聚焦盈利切實改善的高景氣行業，目前ROE企穩回升的板塊多分布于中游制造、出海鏈條及資源品等領域。同時，密切跟蹤內需回暖及“反內卷”政策效果，屆時大消費及上游相關品種可能具備彈性。此外，高評級轉債的稀缺性及市場風格均衡化帶來的結構性機會也值得關注。

風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性