問道“十五五”，金融界“啟航·2025金融年會(huì)”召開，百位專家談“新開局、新動(dòng)能、新征程”，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)或迎黃金時(shí)代

2025年，“十四五”規(guī)劃行至尾聲，又臨世界百年變局加速演進(jìn)，在“十四五”、“十五五”交接關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，由金融界主辦的一年一度“啟航”年會(huì)在北京召開。

日前，“啟航·2025金融年會(huì)”順利舉辦，本次年會(huì)以“新開局、新動(dòng)能、新征程”為主題，來自政、商、學(xué)、研等領(lǐng)域的100多位嘉賓、500余家金融機(jī)構(gòu)和上市公司代表齊聚一堂，共同問道“十五五”。

在開幕致辭中，金融界集團(tuán)董事長(zhǎng)、物美集團(tuán)CEO張斌表示，2026年將是“十五五”規(guī)劃揚(yáng)帆啟航的關(guān)鍵之年，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)“告別通脹低谷，確立新均衡的轉(zhuǎn)折之年”。他認(rèn)為，面對(duì)內(nèi)外環(huán)境的深刻變化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)及實(shí)體產(chǎn)業(yè)在馬年均需“奮力奔跑”，迎接康波復(fù)蘇周期，在時(shí)代的β中跑出自己的α。

世界百年大變局下的“十五五”

“新開局、新動(dòng)能、新征程”并非簡(jiǎn)單在“十四五”與“十五五”之間加上一筆，“新”的本質(zhì)，在于方向之變、動(dòng)力之變、制度之變，“十五五”期間面臨世界百年變局加速演進(jìn)的特殊國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境，對(duì)于“十五五”如何開新局，風(fēng)險(xiǎn)又將如何規(guī)避，成為大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)于外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)防范，中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心學(xué)術(shù)委員會(huì)副主任、原總經(jīng)濟(jì)師陳文玲重點(diǎn)提及七大國(guó)際方面的風(fēng)險(xiǎn)，包括一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)；全球貨幣體系重大調(diào)整帶來的風(fēng)險(xiǎn)；中美關(guān)系不確定、不穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際地緣政治關(guān)系緊張風(fēng)險(xiǎn)；世界能源格局結(jié)構(gòu)性、顛覆性變化風(fēng)險(xiǎn)；日本經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；以及極端天氣和公共衛(wèi)生事件引起的風(fēng)險(xiǎn)等。

針對(duì)全球貨幣體系調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，陳文玲提醒，美聯(lián)儲(chǔ)在相關(guān)部門的施壓下，可能采取過度緊縮或過度寬松的政策，政策的反復(fù)無常將會(huì)對(duì)全球貨幣體系和貨幣流動(dòng)性產(chǎn)生重要影響。目前全球159個(gè)國(guó)家已經(jīng)進(jìn)入去美元化浪潮，美國(guó)推出穩(wěn)定幣，與美元進(jìn)行掛鉤，以對(duì)抗去美元化浪潮。國(guó)際貨幣體系將會(huì)發(fā)生重大調(diào)整和變化。陳文玲還提示虛擬貨幣特別是數(shù)字貨幣加速膨脹風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)把數(shù)字貨幣列為戰(zhàn)略性儲(chǔ)備資源，這對(duì)全球的貨幣體系、金融體系都將是重大的挑戰(zhàn)。

對(duì)于“十五五”期間外部貿(mào)易環(huán)境，朱光耀表示2026年充滿挑戰(zhàn)與機(jī)遇，全球增長(zhǎng)依舊呈現(xiàn)“弱復(fù)蘇”格局。

朱光耀引用IMF和WTO發(fā)布的2025年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，過去十年全球平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是3.7%，而2025年實(shí)際增長(zhǎng)3.2%低于平均水平，WTO預(yù)測(cè)2025年全球貨物貿(mào)易增長(zhǎng)2.4%，服務(wù)貿(mào)易增長(zhǎng)4.6%。按照2024年全球貨物貿(mào)易49萬(wàn)億美元、服務(wù)貿(mào)易16萬(wàn)億美元，合計(jì)65萬(wàn)億美元的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2025年全球國(guó)際貿(mào)易總額將超70萬(wàn)億美元，僅增長(zhǎng)了5萬(wàn)多億美元。無論是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是全球貿(mào)易僅僅是緩慢前行，挑戰(zhàn)依舊嚴(yán)峻。朱光耀認(rèn)為2026年經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)是全球貿(mào)易和國(guó)際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)。

此外，招商證券研宏觀首席張靜靜提到美國(guó)從2009年金融危機(jī)之后開始的超長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期或?qū)⒃?027年-2028年之間出現(xiàn)拐點(diǎn)，甚至不排除出現(xiàn)在明年中期選舉之后。

經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能從何處挖掘？

如果說外部風(fēng)險(xiǎn)是必須穿越的“風(fēng)浪”，那么內(nèi)部動(dòng)能則是決定航向的“引擎”，而新動(dòng)能又從何處挖掘。

10月底，“十五五”規(guī)劃建議中明確提出“堅(jiān)持智能化、綠色化、融合化方向”“發(fā)展智能制造、綠色制造、服務(wù)型制造”等。產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化、融合化發(fā)展，是建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的內(nèi)在要求和必由路徑。

原中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席梁濤提到保險(xiǎn)業(yè)要著力提供高質(zhì)量服務(wù)。聚焦智能化、綠色化、融合化方向，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升、新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)培育壯大，提供更多的保險(xiǎn)資源。梁濤進(jìn)一步展開解釋，“十五五”時(shí)期保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該發(fā)揮好耐心資本作用，可以深入?yún)⑴c風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)，通過直投、跟投的方式嵌入科技產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值培育環(huán)節(jié)，重點(diǎn)投向初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的“專精特新小巨人”企業(yè)，聚焦核心技術(shù)攻關(guān)、重大成果轉(zhuǎn)化等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，提供長(zhǎng)期股權(quán)融資支持。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒指出，微觀層面需要更加包容的創(chuàng)投市場(chǎng)以及“不太積極”的二級(jí)市場(chǎng)；要設(shè)計(jì)新的制度將企業(yè)創(chuàng)新者、高管保護(hù)起來，讓他們專注長(zhǎng)期的創(chuàng)新，不受短期資本的干擾。

中國(guó)社科院大學(xué)教授、國(guó)務(wù)院原副秘書長(zhǎng)江小涓呼吁金融業(yè)要有緊迫感。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，需加快轉(zhuǎn)型以應(yīng)對(duì)新格局、把握新機(jī)遇。因?yàn)橄啾却饲埃袊?guó)優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)擁有更多全球融資選擇，這對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)構(gòu)成挑戰(zhàn)。

銀行業(yè)也在支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域積極有為，在本次論壇上，北京銀行黨委書記、董事長(zhǎng)霍學(xué)文分享了支持芯片GPU巨頭摩爾線程的經(jīng)歷。“北京銀行是它的首貸行，在它最困難的時(shí)期，受特朗普制裁的時(shí)候，我們又給它增加了3個(gè)億的貸款”，“沐曦股份、燧原科技、寒武紀(jì)等芯片GPU企業(yè)均獲得北京銀行支持”，霍學(xué)文透露。

提振消費(fèi)成2026年經(jīng)濟(jì)工作首要任務(wù)

擴(kuò)大內(nèi)需被中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議列為2026年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。12月10日至11日舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，將“堅(jiān)持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)”列在了明年經(jīng)濟(jì)工作第一項(xiàng)任務(wù)，并提出深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，制定實(shí)施城鄉(xiāng)居民增收計(jì)劃；擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給。

消費(fèi)的提振，離不開信心的修復(fù)與場(chǎng)景的創(chuàng)新。

在本次論壇消費(fèi)興國(guó)環(huán)節(jié)，物美集團(tuán)創(chuàng)始人、多點(diǎn)Dmall創(chuàng)始人張文中分享了物美AI新質(zhì)零售的進(jìn)展。張文中直言，面對(duì)即時(shí)零售沖擊以及超市客流量下滑影響，光去哭訴自己多難毫無意義，要依靠AI進(jìn)行創(chuàng)新，用新質(zhì)生產(chǎn)力來破解零售行業(yè)面臨的發(fā)展難題，真正取得突破。

張文中強(qiáng)調(diào)“人工智能+”在流通領(lǐng)域已發(fā)揮非常大的作用，“從選商品、定貨、補(bǔ)貨、陳列到出清、電價(jià)、溫控、防損、巡檢、客服，全鏈條實(shí)現(xiàn)AI，AI可以精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)到幾點(diǎn)鐘應(yīng)該打折和出清，還應(yīng)該觸達(dá)一些有可能需要這些商品的顧客”，張文中詳細(xì)講到。

“十五五”中國(guó)資本市場(chǎng)走向何方

在“十四五”規(guī)劃的最后一年，A股總市值首超100萬(wàn)億元，滬指也時(shí)隔10年重回4000點(diǎn)。這既是“十四五”的收官禮，也是“十五五”的起跑線。

對(duì)于A股近期走勢(shì)，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所名譽(yù)所長(zhǎng)賀強(qiáng)表示，上市公司業(yè)績(jī)的持續(xù)提升，是支撐股市持續(xù)上行的核心條件，此外還需要持續(xù)吸引中長(zhǎng)期資金入市，保障股市資金供給源源不斷，這樣股市才能不斷上漲。

賀強(qiáng)強(qiáng)調(diào)此前A股兩次沖擊4000點(diǎn)關(guān)口，首次突破時(shí)全市場(chǎng)單日成交額達(dá)2.3萬(wàn)億元，而第二次突破時(shí)僅為1.95萬(wàn)億元。成交額萎縮往往難以站穩(wěn)高位，因此引發(fā)了回調(diào)，若要突破2015年的歷史高點(diǎn)，市場(chǎng)日成交額至少需達(dá)到2.5萬(wàn)億元，甚至3萬(wàn)億元。

至于“十五五”期間，中國(guó)資本市場(chǎng)又將走向何方？

招商證券張靜靜旗幟鮮明地表示，“十五五”不僅是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的黃金時(shí)代，也是資本市場(chǎng)的黃金時(shí)代，資本市場(chǎng)增量資金將主要來自外資。張靜靜認(rèn)為“十五五”中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)將重新回到需求端，無論人民幣匯率還是滬深300指數(shù)，都體現(xiàn)了中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。“對(duì)中國(guó)來講，這是個(gè)機(jī)會(huì)，美元進(jìn)入到貶值周期的時(shí)候，全球的股市會(huì)跑贏美股，全球的商品會(huì)跑贏全球的股票市場(chǎng)。”張靜靜表示。

賀強(qiáng)認(rèn)為，上市公司的業(yè)績(jī)是證券市場(chǎng)的基石，上市公司業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)是“十五五”時(shí)期股市走出長(zhǎng)牛行情的首要條件。對(duì)此，張靜靜進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)目前全要素生產(chǎn)率開始回升，私人部門加杠桿意愿改善，中國(guó)PPI大體在明年下半年可以轉(zhuǎn)正，這都為企業(yè)的盈利提供了基礎(chǔ)。

站在2025年的歲末回望，這一年或許是康波周期蕭條階段的最后一冬。而前方，復(fù)蘇的春潮已然涌動(dòng)。當(dāng)“十五五”的藍(lán)圖徐徐展開，中國(guó)正以系統(tǒng)性思維重構(gòu)發(fā)展邏輯——以科技立國(guó)鑄就硬核實(shí)力，以金融強(qiáng)國(guó)暢通血脈循環(huán)，以消費(fèi)興國(guó)激活內(nèi)生動(dòng)力。

此刻，啟航正當(dāng)時(shí)。

“啟航”年會(huì)