現金還能是假的？《財報真相》

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我從一個故事講起。

2016年9月底，幾位新三板董秘財總來上海開會，相聚甚歡。

老友沈總和另外一位董秘聊起最近他在新三板買的一只股票亨某股份，價格不但跌破凈資產，還跌破現金價值。

聞言我耳朵立了起來：這不是格雷厄姆倡導的net-net投資法標的嗎？

以往中國股市泡沫嚴重，不大會出現市值跌破凈現金價值的情況，不過2016年新三板在經歷2015年股災之后，確實出現非理性的下跌，很多好股票也被錯殺，確實股價低得離譜。

我隨手打開手機看了看數據。亨某股份是家做鞋的公司，規模在新三板上算大的，銷售額有幾個億，利潤有千萬，不到一年前定增發行價還有8塊多，現在股價跌到2塊多。

既然沈總重倉，肯定做過研究。我順手就下了單買了一些。后來幾天有朋友問新三板有啥好標的，我隨口就推薦了亨某股份。過了幾天是國慶假期，我想起亨某股份，就找來材料看。

一看發現有問題，亨某股份業績近幾年大幅下滑，但是存貨和應收賬款卻未收縮，總額還在上升。存貨和應收賬款減值計提不充分，這是典型財務造假信號。

另外，我還發現其賬上有幾億元的貨幣資金。股價跌成這樣，如果公司沒問題，老板理性做法是分紅再增持，不做一定是哪里有問題。

我搜索了一下發現亨某股份負面新聞很多，員工上街討薪、政府出面紓困等都預示著亨某股份處于困境之中，絕不是股價錯殺的問題。

我立即拿起電話打給沈總和其他朋友，說這家公司很可能財務造假，趕緊賣了。國慶節后一開市我就把亨某股份賣了，基本是平進平出。

之后，我把這事拋在了腦后。過了半年，我又遇到沈總。

他說：“當時聽你的就好了，現在亨某股份暴雷，賣也賣不掉了。”

我疑惑：“不是告訴你他家有可能財務造假嗎？”

沈總訕訕道：“我想著他家賬上有幾億現金，還是審計過的，沒想到現金（貨幣資金）還能是假的！”

聽聞此言，我大吃一驚：“你怎么能這么想？資產負債表上的現金（貨幣資金）當然可能是假的，即便是審計過的也可能是假的。”

我是個半路出家的會計。在“本本會計”的時代，我也認為財務報表上的數字就是事實。不過后來我陰差陽錯地到制造企業做了財務經理，真的進入企業內部做會計，才發現會計數據是事實僅僅是我的錯覺。

就以資產負債表上貨幣資金這個數據為例，貨幣資金是會計上與日常生活最一致的科目，企業的現金和我們個人的現金沒有差別。但企業擁有的貨幣資金需要經歷一系列人為過程才能變成貨幣資金數據，如果程序被污染，數據自然也不是真的。

企業貨幣資金分為庫存現金和銀行存款。庫存現金放在財務部保險柜里，點一下就知道數量。現在支付電子化，庫存現金很少用了。

至于銀行存款，在電子時代之前，一般月底會計會到銀行對公柜臺拿一個銀行對賬單，上面有銀行存款信息，與企業自己的銀行存款日記賬核對就產生銀行存款數據。銀行對賬單上蓋著銀行的三角章。

有朋友告訴我這個章子在上海物價這么貴的地方也就值50元，所以當時這個銀行對賬單經常成為內控漏洞。

后來，銀行信息電子化，大家都用網上銀行，插上Ukey，在電腦上看網銀存款余額。下載電子對賬單，這就造不了假了。

有次我講課說到這里，一位同學給我補充了一個案例。他們公司是家美資企業，賬上現金大把，也不用，就存活期。幾個中國高管就琢磨把錢挪出去炒股。后來東窗事發，警察找到董事長——是個美國人——告訴他你們公司資金被挪用了。董事長很吃驚，說：“不會啊，剛才我還在網銀上看，錢都在啊。”

原來，公司IT部門專門給董事長做了一個網銀，董事長ukey一插，錢都在。

我以為假網銀已經是登峰造極，后來2019年的康得新財務造假案刷新了我的認知。因為康得新122億元貨幣資金沒了，可是看網銀，錢都還在，而且這個網銀并不是IT定做的假網銀，而是北京銀行的真網銀。

有趣的是康得新公告中稱：存放于北京銀行西單支行的大額貨幣資金網上銀行顯示余額與實際可用余額存在重大差異。

這相當于我打開手機銀行把余額給老婆看，你看咱們家有這么多錢，老婆夸獎干得不錯。我回答，不過老婆，這顯示余額與可用余額之間存在重大差異。

你現在一定理解了，資產負債表上的數字并不天然就是事實。

沈總當時還有一個疑問：“這現金不是經過審計的嗎？怎么還能有假？”

我們來盤一盤會計師是怎樣核實貨幣資金數據的。

如果企業蓄意造假，由企業提供的憑據自然就不可信，所以會計師按照審計執業規范需要從第三方取得證據，方式是直接給銀行發函證，銀行收到后，直接回復給會計師。

看了這種核查方式，當時“本本會計”的我認為這肯定不能有假了。有一次我把這個觀點與一位財務“老法師”交流，他就笑我天真。老法師說，快遞是會計師事務所發的，但是負責寄送快遞的是快遞員，只要是人就能搞定。

有一次，我看到一個證監會處罰案例，說會計師事務所在不同時間發出的幾十封詢證函，后來是一個快遞員在同一時間送回來的，這里面就涉及造假。

后來康美藥業造假案案發后，證監會認定企業與審計師串通截留篡改銀行詢證函進行財務造假。我以為企業與會計師串通截留偷換回函已經是造假的最高境界。

直到有一次我參加省證監局召開的證券期貨監管培訓。一位領導講，轄區內上市公司造假猖獗，有一家上市公司自己裝修了兩家銀行營業部。

這下好了，去了銀行營業部，你會看到上面寫著XX銀行，門口有穿制服的保安，進門有穿行服大堂經理，你隔著玻璃柜臺看著銀行小姑娘把你要的資料打印出來直接交到你手里。這下總是真的吧？沒想到，保安、大堂經理、柜臺里的小姑娘，嘿嘿，都是企業自己人。

所以財務數據不是事實本身。我們絕對不能把財務報表上的現金數字當成一個事實，這個數字僅僅是一個信息。

財務數據不必然可靠，現金這個數字的可靠性，取決于證據和取得證據程序。即使有審計師把關的情況下，也可能由于程序污染而失控。

本文是個人興趣不構成投資建議請讀者留意。

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