上交所發布！事關商業火箭IPO

商業火箭企業適用科創板第五套上市標準指引來了！

12月26日，上海證券交易所正式發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》（以下簡稱《指引》），支持正處于大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板，這意味著科創板“1+6”改革舉措又一項成果落地。

證券時報記者注意到，《指引》明確商業火箭企業適用科創板第五套上市標準的業務范圍，即主營業務為“商業火箭自主研發、制造和提供航天發射服務”，更加看重發行人的“硬科技”屬性。據悉，商業火箭研制及發射業務處于商業航天產業鏈中游，承擔“承上啟下”的關鍵樞紐職能，已成為我國商業航天產業發展的關鍵所在。

上交所表示，下一步將以《指引》發布為契機，著力推進符合《指引》標準的商業火箭企業在科創板發行上市，以更大力度支持突破關鍵核心技術的科技型企業發展。

主營業務明確為商業火箭研制及發射

2025年6月，中國證監會發布實施《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》，明確擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準。2025年11月，國家航天局發布的《推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》明確提出，航天運輸系統重點支持低成本、高可靠、快響應、可復用的商業運載火箭建設發展，為商業火箭行業未來發展進一步指明了方向。

在中國證監會的指導下，上交所扎實推進科創板第五套上市標準在商業航天等領域擴圍工作。結合商業火箭領域科技創新實際情況和生物醫藥領域第五套上市標準企業審核實踐，《指引》就商業火箭企業適用科創板第五套上市標準作出細化規定。

記者注意到，《指引》共14條，主要包括以下四方面：一是細化明顯技術優勢要求。明確主營業務為“商業火箭自主研發、制造及航天發射服務”，更加看重發行人的“硬科技”屬性。要求企業需在擁有關鍵核心技術基礎上具備明顯技術優勢或重大突破，關注核心技術產品以及關鍵部件的自主研發情況，以及運載能力及一箭多星能力等關鍵指標。對于承擔國家任務、參與國家工程項目的商業火箭企業予以優先支持。

二是明確階段性成果內容。要求企業“在申報時至少實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌的階段性成果”，且后續在技術方面不存在影響承擔發射任務的重大不利事項。

三是規定取得國家有關部門批準。要求企業在商業火箭的研發、制造過程具備相關承研承制資質，在商業火箭發射前應取得發射許可。

四是明確市場空間具體要求。要求商業火箭企業排名靠前、在產業鏈中占據重要地位，取得相關市場主體的較高認可。發行人的商業火箭業務或產品應該有清晰的目標市場，相較于競爭對手具有先發優勢，在研發進度、關鍵指標等方面位于行業前列。發行人應當為商業火箭業務或產品從技術驗證到規模運營制定清晰明確、切實可行的商業化安排。

里程碑節點具有較強包容性

商業火箭行業研發投入大、周期長，未實現規模商業化，急需資本市場支持，總體符合科創板第五套標準的適用要求。

《指引》規定的里程碑節點具有較強包容性。比如，《指引》將適用科創板第五套上市標準的階段性成果要求明確為：“在申報時至少實現采用可重復使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌”。中大型可重復使用火箭是商業航天領域的核心發展方向，成功發射載荷（包括配重等技術驗證載荷）是火箭具備運載能力和商業化價值的有力驗證，該里程碑節點對于企業發展乃至推動解決我國低軌衛星互聯網星座建設具有重要意義，也符合我國《行動計劃》關于商業運載火箭的建設發展方向。

在業內人士看來，《指引》這一里程碑節點充分契合了我國商業火箭企業的技術發展階段。12月3日、12月23日，藍箭航天朱雀三號、航天科技長征十二號甲可重復使用火箭相繼發射入軌。據了解，天兵科技天龍三號、星河動力智神星一號、星際榮耀雙曲線三號、中科宇航力箭二號等，均將可重復使用技術列為核心發展目標。

《指引》在明確可重復使用技術發展導向的同時，最大限度提升制度的包容性與適應性，規定的“采用可重復使用技術”對首飛是否執行回收任務未做強制要求，實踐中將側重把握產品功能設計層面。至于“中大型”火箭，目前國際上按照設計運載能力劃分標準，一般中型LEO（近地軌道）為2~20噸、大型LEO 20~50噸和重型LEO≥50噸。近年來，火箭運載能力均有不同程度提升，部分研究將中型火箭和大型火箭標準分別提升至LEO 4~25噸和LEO 25~50噸。經對比公開信息，我國企業在研可重復型號的運載能力大多已超過中型、接近重型火箭門檻。

《指引》的制定是資本市場提升制度包容性、適應性和吸引力、競爭力的有力舉措，也將切實增強服務科技創新和新質生產力發展的能力。

資本市場支持商業航天全產業鏈發展

從上游硬件層到中游支撐層再到下游應用及服務層，商業航天全產業鏈企業正在加速登陸資本市場：早年間，中國衛星、航天電子等大國重器在上交所主板上市；近年來，國內遙感衛星應用龍頭航天宏圖、“千帆星座”的核心供應商航天環宇、衛星導航產品已成功應用于“朱雀”“長征”等多型火箭的盟升電子、星載業務產品已轉入批量交付階段的臻鐳科技、突破火箭發動機推力室內壁產品的斯瑞新材等優質企業成功登陸科創板。

目前，商業航天作為涵蓋火箭發射、衛星制造與運營、太空旅游等市場化航天活動且潛在規模達萬億級的新賽道，正在資本市場的支持下駛入發展快車道。

在科創板“1+6”改革政策明確提出支持商業航天等前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準后，多家火箭公司陸續提交IPO輔導備案。《指引》的發布，預計將為商業火箭企業適用第五套標準發行上市提供了通道。商業航天領域上下游企業、已形成一定規模收入的商業火箭企業可以結合自身情況，可選擇適用多元包容的上市標準登陸科創板及其他多層次市場板塊。

上交所表示，下一步將以《指引》發布為契機，在中國證監會的指導下，著力推進符合《指引》標準的商業火箭企業在科創板發行上市，以更大力度支持突破關鍵核心技術的科技型企業發展，持續提升制度包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務科技創新和新質生產力發展。

隨著科創板“1+6”改革舉措的落地，以商業航天為代表的未來產業，在資本市場助力下，將進一步推動科技進步和國家競爭力提升。

來源：證券時報官微

責編：彭勃

校對 ：陶謙

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