為什么巨額的貿易順差沒能推動人民幣的大幅升值呢？

為什么巨額的貿易順差沒能推動人民幣的大幅升值呢？今年前11個月，我們的貿易順差就歷史性地首次突破了1萬億美元大關，全年預計將超過1.2萬億美元。如今，新能源汽車、光伏、鋰電池等“新三樣”產品橫掃國際市場，中國汽車出口份額位居全球第一，光伏組件占據全球80%以上的份額。今天，我想和大家聊聊一個問題：這筆天文數字般的順差，究竟是真正讓我們賺到了，還是變相補貼了世界？

先從一個最簡單的邏輯說起：如果你賣貨賺了大錢，手里的貨幣應該會升值。就好像你開了一家熱門小店，大家搶著用你的專屬貨幣買東西，你的貨幣自然水漲船高。中國如今就是這樣，全球都在搶購我們的優質產品，按理來說，人民幣早該大幅升值了。可現實是，人民幣對美元的匯率僅升值了2%~3%，就連高盛等資本機構都指出，當前人民幣仍被低估約10%。

回到開頭的問題，關鍵在于出口企業賺取美元以后，并不是急于兌換成人民幣，商業銀行也傾向于持有大量的美元資產，而非賣給央行。因為美元資產的高利率讓持有美元變得更有吸引力，這也有效緩解了央行被動發行人民幣的壓力，抑制了匯率升值的勢頭。

另外，人民幣匯率被壓低，說到底還是為了維護出口的競爭力。人民幣適度低估，讓我們的汽車、光伏產品在海外更具價格優勢，再加上增值稅退稅、低息貸款等政府政策支持，出口企業如虎添翼，得以在全球市場上大展拳腳。

這里隱藏著一個值得深思的問題：這樣的模式到底值不值？

想想看，中國工人沒日沒夜地造汽車和光伏組件，付出了巨大的人力、物力和寶貴的資源，換回來的美元，本質上不過是美國政府印的紙幣。諷刺的是，我們賺取的美元又被用來購買他們的國債以換取高利息，這就形成了一個怪圈：美國開著印鈔機向民眾發放福利，如今美債已經高達38萬億美元，用這些綠紙換取我們辛辛苦苦制造的實物產品；我們則拿著這些紙幣，反過來再借給美國，讓他們繼續印更多的錢。

貿易的本意，應該是商品換商品，互通有無，而不是用我們真實的財富去兌換別人的紙鈔。更深層的問題在于，這1萬億順差的背后，是國內需求的相對疲軟。前11個月進口增速微弱，甚至小幅回落，這反映出民眾消費信心不足、實體經濟低迷、高儲蓄率等現實。加之美國在芯片領域實施管制，好東西不賣給我們，一般的東西我們又能自己造，進口自然就上不去了。我們現在就像一個勤勞節儉的苦力，把最好的產品賣給了別人，自己卻舍不得享用。

抑制人民幣匯率，我們確實保住了出口企業的競爭力，但也錯失了許多機遇。老百姓無法享受貨幣升值帶來的福利，比如更便宜的進口商品、更實惠的出國旅游和留學，國內的消費潛力被抑制，資源過度傾斜給了出口部門。

這1萬億美元的順差，無疑證明了中國的制造業在全球所向披靡，但它同時也是一把雙刃劍。我們不能永遠依賴賣苦力、拼價格的模式。未來，我們更應讓人民幣回歸它應有的價值，激發國內的消費活力。當貿易實現了商品換商品的均衡互通，當老百姓能盡情享受經濟增長的紅利，那時候的經濟發展才是更健康、更可持續的。

在企業層面，外貿銷售額固然大幅提升了，但利潤率是否達到了預期？企業家對未來盈利前景是否充滿信心？如果這兩個答案都是肯定的，企業自然會增加投資、擴大生產，員工的工資也會水漲船高，帶動就業和收入的增長；如果其中任何一個出現負面信號，企業可能轉而趨于保守，優先保現金流而非擴張。

簡而言之，順差只是提供了機會，而非必然的保證。要讓這份成就真正普惠于民，還需將順差轉化為國內消費升級、產業轉型和民生改善的動力。只有這樣，經濟增長才能更均衡、更可持續，讓普通人切實感受到國家強大的紅利。