提振消費的關鍵是改善收入｜宏觀經濟

文/博鰲亞洲論壇秘書處主任助理舒蕾

我國居民部門最終消費在GDP中占比較低，居民消費能力和消費意愿不足，是消費疲軟的重要原因。2024年12月召開的中央經濟工作會議和2025年政府工作報告均將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為2025年首要任務。提振消費關鍵是要改善居民收入狀況，豐富收入來源，完善收入分配體制。

我國居民部門最終消費在GDP中占比較低，居民消費能力和消費意愿不足，是消費疲軟的重要原因。最終消費只占居民可支配收入的65%左右，長期低于國際水平，比德國低16個百分點，比美國低18個百分點。GDP中用于居民消費的比例較低，居民部門最終消費占GDP比重比國際平均水平低15個百分點左右。2024年12月的中央經濟工作會議和2025年政府工作報告均將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為2025年首要任務。提振消費關鍵是要改善居民收入狀況，豐富收入來源，完善收入分配體制。

住戶部門調整后可支配總收入占比低于國際水平

GDP增長在多大程度上“涓滴”至居民部門是影響消費的重要因素。住戶部門收入來源日益多元化，薪酬收入已不能全面反映住戶部門收入狀況，且不同家庭收入類別間存在巨大差異，因而理解收入分配狀況要超越傳統的勞動份額概念，研究住戶部門與非住戶部門間的收入分配。住戶部門收入份額反映了GDP在住戶部門和其他部門之間的分配。

國民賬戶中的住戶部門調整后可支配總收入（AHDI）是進行跨國比較時，衡量住戶部門生活條件的最好的指標（經合組織（OECD），2016）。AHDI是一個核算指標，是以收入分配和資金流動為核算對象的資金流量表中的一項。AHDI主要由兩部分構成，住戶部門在初次分配中的總收入和再分配收入。在初次分配環節，住戶部門收入包括住戶獲得的勞動者報酬、財產收入凈額（主要是紅利和利息），以及住戶部門增加值扣除住戶部門支付的勞動者報酬和繳納的生產稅凈額后的余額，包括個體經營戶營業利潤、固定資產折舊和自有住房服務折舊。在再分配環節，住戶部門繳納所得稅和社會保險，獲得社會保險福利和其他社會補助，經過經常轉移調節，形成了住戶部門可支配總收入，再經過教育、醫療、文化娛樂等實物社會轉移調節，形成住戶部門調整后可支配總收入AHDI。

我國AHDI占比持續低于國際水平，是制約居民部門消費增長的重要原因。2000年以前，盡管AHDI占比低，但跟歐盟、日本、美國等其他國家的差距還不是特別大，隨后我國AHDI占比持續降低，2007年份額僅為59.9%，比1992年下降11.2個百分點，與其他國家的差距也進一步拉大。2010年后，AHDI占比呈上升趨勢，但依然低于20世紀90年代的水平，與其他國家的差距也高于90年代水平（見圖1）。

實物社會轉移低是造成我國AHDI占比低的重要原因。2022年，我國住戶部門可支配總收入占GDP比重（60.3%）已接近法國（61.9%）、德國（61.3%）、日本（60.9%）等一些經濟體，但經過實物社會轉移調節后，AHDI占比與主要經濟體差距再次拉大（見表1）。

收入來源單一，收入增速放緩

收入是消費的源泉，消費可持續增長需要依賴居民收入。我國居民收入主要來自工資性收入，來源單一問題突出，既影響邊際消費傾向，也造成收入增速慢。

勞動收入占比高于國際水平

居民可支配收入過度依賴勞動收入，而勞動收入的消費傾向更低。居民部門可支配收入最重要的組成部分是勞動收入和資本收入，勞動收入包含雇員薪酬和自雇者的勞動收入，資本收入包含財產收入、營業收入和自雇者的資本收入。已有研究表明，薪酬收入的邊際消費傾向更低，而這正是我國居民部門可支配收入最重要的來源，占比接近85%，遠高于德國（71%）、日本（78%）、法國（75%）、美國（64%）等國家。

資本收入不足源于居民金融資產、企業擁有量相對較少。我國居民平均100多人擁有一家中小企業，日本為30人，美國平均10余人就擁有一家中小企業。金融資產方面，盡管2024年全國住戶存款總額達到了151.25萬億元，但金融資產主要集中在少數人手中。2024年，我國人均GDP為95797元，城鎮居民人均可支配收入為54188元，財產性收入僅5455元。同期，4.65億農村人口的人均可支配收入僅為23119元，財產性收入僅有580元，占可支配收入的2.5%。

多元化收入增速放緩

2020年后，居民收入增速降低，城鎮居民人均可支配收入中位數實際增速低于GDP增速。2013—2023年期間，城鎮居民人均可支配收入實際增速均值為6.8%，高于同期GDP實際增速均值（6.0%）。新冠疫情后，居民部門收入增速放緩，2020—2023年期間，城鎮居民人均可支配收入實際增速平均值下降2.2個百分點至4.6%，低于同期GDP實際增速均值0.1個百分點。2024年，城鎮居民人均可支配收入增速與GDP增速差距進一步擴大到0.6個百分點。

人口密集、經濟活躍的一線城市和東部省份收入增速放緩。分省份看，近10年，各省（市）城鎮居民人均可支配收入增速平均下降4.42個百分點，除西藏外，降幅都在3.5個百分點以上。2024年，各省（市）城鎮居民人均可支配收入增速高于5%的僅有西藏、新疆兩個西部省份，一線城市增速普遍較低，廣東、上海、北京三省市分別只有3.92%、4.04%、4.30%。

非工資收入增速降低是收入增長放緩的重要原因。新冠疫情前，工資收入增速低于財產性收入和轉移收入增速，居民收入呈現多元化趨勢。近兩年，經濟下行壓力下經營性收入、財產性收入和轉移性收入增速均低于工資性收入增速，不僅導致居民收入更加單一，也影響整體收入增長。

居民收入差距較大

居民收入分配、財富分配不均問題嚴重，降低整體消費傾向。

一是收入分配差距大。按收入五等分分組的高收入戶人均可支配收入是低收入戶的10.3倍。相比之下，美國這一倍數約為8.4，德國和法國等西歐國家接近5，中國的不平等程度與墨西哥相當，墨西哥頂部20%的收入是最底部20%的10.4倍。我國頭部1%人口的收入份額從20世紀80年代初的6.57%不斷攀升，截至2022年已達15.72%，高于日本、歐盟等經濟體。

二是財富過多集中于邊際消費傾向較低的富有人群手中。我國財富集中度比收入集中度更高，2022年，頭部10%的人口擁有全社會82.8%的財富，頭部1%的人口擁有全社會31.5%的財富。

社會保障不完善

社會安全網絡尚未織牢織密。一是養老保險保障力度低，且可持續性堪憂。城鎮職工基本養老保險和城鄉居民養老保險覆蓋勞動年齡人口的86%，但養老金額度較低，2022年，農村居民每月基礎養老金平均為205元，相當于農村人均收入的12%，城鎮職工養老保險退休人員月均領取養老金3605元，相當于在職職工平均工資的41%。人口老齡化和歷史遺留問題挑戰養老金的財務可持續性，不考慮財政補助，城鎮職工基本養老保險當期結余在2019年已是負值，到2050年缺口將達到16.73萬億元。

二是個人醫療支出負擔重，特別是農村地區和低收入群體醫療保障不足。2020年，我國醫療費用自付比例為35%，高于美國（10%）、歐洲（14.4%）、日本（12.6%）等主要國家。而政府醫療支出僅占GDP的3%，低于OECD平均水平（7.8%）。農村地區，新農合農民個人繳納的醫療保險從每人每年10元提升到400元，但報銷比例未有直觀提升......

付費￥5

閱讀全文

來源 | 《清華金融評論》2025年12月刊總第145期

編輯 | 王茅

審核丨丁開艷

責編 | 蘭銀帆

Review of Past Articles -

01

02