四度卸任！匯添富百億基金經(jīng)理還行嗎？

馬翔目前在管基金，近些年業(yè)績表現(xiàn)拉胯。最新的接任者，基金經(jīng)理從業(yè)年限僅2.38年，在管規(guī)模已破百億元。

文｜資市分子

2025年的“進(jìn)度條”即將結(jié)束，百億基金經(jīng)理馬翔又卸任了。

12月23日，匯添富基金公告稱，馬翔因公司內(nèi)部工作調(diào)整卸任匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開的基金經(jīng)理。卸任后該基金由基金經(jīng)理馬磊單獨(dú)管理。

這是馬翔年內(nèi)第四次卸任基金經(jīng)理。卸任背后，Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，馬翔相繼卸任的產(chǎn)品任職回報(bào)良莠不齊。

其中，最新卸任的匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開業(yè)績爆棚。馬翔任職期間（2021年11月23日至2025年12月22日），該基金A類份額收益率97.51%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)80.94個(gè)百分點(diǎn)。

匯添富科創(chuàng)板2年定開任職回報(bào)告負(fù)，為-12.16%，任職年化回報(bào)為-2.72%。

目前，馬翔所管產(chǎn)品還有4只，在管基金規(guī)模達(dá)187.26億元。其中，匯添富成長精選A、匯添富港股通科技精選A的任職回報(bào)均告負(fù)。匯添富港股通科技精選剛成立于2025年10月28日。

每一次百億明星基金離任所管產(chǎn)品，都給基民敏感的投資神經(jīng)帶來觸動(dòng)。

01

年內(nèi)四度卸任

“資市會(huì)”注意到，過往基金經(jīng)理卸任所管產(chǎn)品，多數(shù)與在管基金任期業(yè)績表現(xiàn)欠佳有關(guān)。但馬翔的卸任主要原因或并非如此。

截至12月22日，馬翔管理期間，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開A今年以來、近一年、近兩年、近三年收益率分別為69.2%、56.31%、133.64%、168.54%，皆跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，成立以來總回報(bào)為98.29%。

不過，截至12月22日，該基金過去三個(gè)月收益率為-12%。

規(guī)模方面，截至2025年三季度末，該基金管理規(guī)模7.67億元，較2024年四季度末的4.21億元大幅增加3.46億元。

匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開A成立于2021年11月23日，馬翔是首位基金經(jīng)理，首募規(guī)模4.95億元，匯添富基金的從業(yè)人員認(rèn)購444048.14份。

作為北交所主題基金，該基金要求投資于北交所上市的股票占非現(xiàn)金資產(chǎn)的比例不低于80%，投資于港股通標(biāo)的的股票比例不超過股票資產(chǎn)的20%。

持倉方面，2025年前三季度，該基金前十大重倉股均是北交所上市公司，累計(jì)持有21只。其中，連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)的標(biāo)的有開特股份、民士達(dá)，總市值超過百億元的有錦波生物、開發(fā)科技。

擇時(shí)上，該基金前十大重倉股中也出現(xiàn)買在相對(duì)高點(diǎn)的情況。如2025年三季度持有的建邦科技、開發(fā)科技、遠(yuǎn)航精密。7月1日至12月22日，這3只個(gè)股跌幅分別為9.66%、6.2%、8.95%。

截至12月22日，北證50指數(shù)今年以來上漲39.65%，遠(yuǎn)高于同期上證指數(shù)、深證成指的16.87%、28.02%。

馬翔卸任后，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開的基金經(jīng)理是馬磊。

早在2024年12月10日，馬磊已與馬翔共同管理該基金，時(shí)間也有1年多了。

據(jù)“資市會(huì)”了解，馬磊的公募基金經(jīng)理從業(yè)年限僅2.38年，尚屬“新人”。但馬磊在管基金卻有6只，最新管理規(guī)模也突破百億元，達(dá)到107.04億元。

在公募行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求下，近年來百億基金經(jīng)理“減負(fù)”戲碼時(shí)常上演。2025年5月，監(jiān)管部門出臺(tái)的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確提出推動(dòng)基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制管理模式，引導(dǎo)基金公司從明星基金經(jīng)理依賴轉(zhuǎn)向平臺(tái)化投研。

操作上，明星/百億基金經(jīng)理主要通過“增聘-共同管理-卸任”的方式逐步完成產(chǎn)品“一線管理者”的更換。此舉也有助于基金管理人借助“老帶新”模式，實(shí)現(xiàn)投研人才培養(yǎng)的目的。

“資市會(huì)”注意到，此前，馬翔有過多次類似“老帶新”情況。

2022年1月27日，馬翔獨(dú)自掌舵的匯添富創(chuàng)新增長一年定開增聘基金經(jīng)理鄭樂凱；同年10月17日，馬翔獨(dú)自掌舵的匯添富科創(chuàng)板2年定開增聘基金經(jīng)理夏正安；2024年2月1日，馬翔獨(dú)自掌舵的匯添富策略增長增聘李靈毓。

后在2025年4月3日、4月11日、9月19日，馬翔先后卸任上述3只產(chǎn)品基金經(jīng)理。鄭樂凱、夏正安、李靈毓接棒單獨(dú)管理。由此形成了磨合培養(yǎng)到卸任交接的培養(yǎng)閉環(huán)。

匯添富創(chuàng)新增長一年定開、匯添富策略增長分別是開啟鄭樂凱、李靈毓公募基金經(jīng)理“生涯”的首只公募產(chǎn)品。此前，二者公募基金管理經(jīng)驗(yàn)為零。

在市場(chǎng)行情整體回暖的2025年，完成“新老交接”的產(chǎn)品整體成績尚可，但中長期業(yè)績是否如意還需時(shí)間檢驗(yàn)。

馬翔離任前，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開還經(jīng)歷第二次開放期：12月8日至12月19日期間，可辦理該基金的申購、贖回和轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，并自2025年12月20日起進(jìn)入下一個(gè)封閉期。

從社交媒體平臺(tái)互動(dòng)留言看，基民對(duì)匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開的開放期態(tài)度各不相同，有選擇落袋為安的，有繼續(xù)加倉持有的，也有“關(guān)門”前新增的買入者。基民對(duì)馬磊的獨(dú)自管理也充滿期待，希望能獲得良好回報(bào)。

02

馬翔的投資理念

從公開履歷看，馬翔是匯添富基金從“零”培養(yǎng)的基金經(jīng)理，自清華大學(xué)工學(xué)碩士畢業(yè)后，于2011年加入公司，歷任行業(yè)分析師。距今，他在公司已有14年的投研經(jīng)驗(yàn)。

過往的專訪中，馬翔加入?yún)R添富基金，研究范圍涵蓋計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子、新能源等行業(yè)，持倉中偏愛成長個(gè)股。

馬翔的選股框架主要分為兩部分，第一部分尋找投資主線，緊跟市場(chǎng)上漲節(jié)湊，尤其是在成長板塊；第二部分自上而下精選個(gè)股，在細(xì)分領(lǐng)域中挖掘長期業(yè)績優(yōu)異、成長空間較大的優(yōu)質(zhì)上市公司。

行業(yè)篩選方面，馬翔側(cè)重于長期空間大、邏輯清晰的行業(yè)、板塊，偏好處于擴(kuò)張期或從零到一的領(lǐng)域。

個(gè)股上，馬翔關(guān)注未來3年至5年有比較確定成長空間的公司，這類企業(yè)市值增長情況較為清晰，與當(dāng)下市值相比有較大的成長空間。

個(gè)股篩選基于三個(gè)維度，第一是空間，從消費(fèi)習(xí)慣變化、國家政策發(fā)展方向、科技演變趨勢(shì)等方面決定行業(yè)空間；第二是公司商業(yè)模式，觀察未來3年到5年憑借何種方式賺錢；第三是公司的管理層和治理結(jié)構(gòu)，將信任交付給優(yōu)秀的公司管理層。

馬翔總結(jié)在成長股投資方面心得，大致可概括為“選擇成長行業(yè)”“以時(shí)間換空間”“買入只是開始”三部分。具體如下。

• 第一，某些大行業(yè)的成長行情往往能持續(xù)多年，通過對(duì)行業(yè)成長階段進(jìn)行詳細(xì)分析、研究后，對(duì)未來潛在上漲空間有所判斷，即使中途介入亦可以。

• 第二，投資中并無完美股票，潛在上漲空間大、估值低、尚未啟動(dòng)的成長股，往往有關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)有待攻關(guān)，在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)得到解決，因股價(jià)仍有足夠上漲空間，投資者仍可買入。

• 第三，成長股的上漲是公司自身業(yè)績的增長與市場(chǎng)對(duì)成長的反映的因素疊加，在持股期間，仍需跟蹤行業(yè)與企業(yè)的變化、基本面消息，對(duì)持倉標(biāo)的的目標(biāo)價(jià)格和潛在回報(bào)率有理性計(jì)算，并非盲目跟風(fēng)。

在資產(chǎn)配置方面，馬翔青睞組合配置的適度均衡，既有行業(yè)選擇上的分散，也有同一行業(yè)內(nèi)不同成長驅(qū)動(dòng)力的均衡，以此控制風(fēng)險(xiǎn)。

資料顯示，2016年3月11日，馬翔正式成為匯添富民營活力的基金經(jīng)理，歷任管理基金數(shù)量達(dá)到11只，后因多番調(diào)整后，如今馬翔的在管基金數(shù)量降至4只，最新管理規(guī)模187.26億元。

（Wind，“資市會(huì)”制圖）

在管4只產(chǎn)品中，匯添富科技創(chuàng)新、匯添富民營活力等2只產(chǎn)品由馬翔單獨(dú)管理，匯添富成長精選與樊勇共同管理，匯添富港股通科技精選則仍是和馬磊共同掌舵。

03

近幾年表現(xiàn)拉胯

匯添富港股通科技精選是剛成立于2025年10月28日的發(fā)起式基金，首募規(guī)模22.32億元。其中，匯添富基金認(rèn)購1000萬份，持有期限為3年，公司從業(yè)人員認(rèn)購167.79萬份。

雖然該基金仍在建倉期，不過凈值已現(xiàn)虧損。截至12月22日，該基金A類份額成立以來總回報(bào)為-4.18%。

匯添富成長精選A成立于2021年2月9日，成立以來總回報(bào)也不佳。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，該基金成立以來錄得總回報(bào)為-24.07%，跑輸業(yè)績比較基準(zhǔn)20.55個(gè)百分點(diǎn)。

核心與其擇股擇時(shí)有關(guān)。

“資市會(huì)”根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2021年二季度至2025年二季度（2021年4月1日至2025年6月30日），匯添富成長精選的行業(yè)配置前五名板塊中電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、汽車、電力設(shè)備等板塊反復(fù)出現(xiàn)。

期間，汽車、電子、計(jì)算機(jī)3個(gè)行業(yè)分別上漲33.86%、5.55%、2.89%，但是電力設(shè)備和醫(yī)藥生物板塊分別下跌12.05%、33.08%。

成績欠佳，匯添富成長精選的管理規(guī)模整體呈下滑趨勢(shì)。截至2025年三季度末，該基金管理規(guī)模為32.34億元，較2021年二季度末的68.53億元減少36.19億元，降幅52.81%。

近些年，匯添富成長精選未能給基民帶來盈利。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年末至2025年上半年，該基金產(chǎn)品利潤合計(jì)-19.79億元，同期管理費(fèi)收入為1.41億元。

匯添富科技創(chuàng)新和匯添富民營活力雖然任職期回報(bào)尚可，但近幾年表現(xiàn)同樣不行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，匯添富科技創(chuàng)新A（2019年5月6日）、匯添富民營活力A（任職時(shí)間2016年3月11日），馬翔的任職回報(bào)分別為272.77%、181.33%。

不過，2022年末至2025年上半年，這兩只基金的產(chǎn)品利潤分別為-2億元、-6.52億元。基金管理費(fèi)收入分別為1.05億元、1.13億元。

匯添富基金成立至今已超20年，2025年三季度末，公募基金管理規(guī)模1.1萬億元，居行業(yè)第九名。其中，權(quán)益類基金規(guī)模3642.85億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年末至2025年上半年，匯添富基金的股票投資收益分別為518.37億元、480.8億元、-543.5億元、-302.9億元、-244.83億元、-3.8億元，合計(jì)為-95.85億元。

近幾年業(yè)績明顯拉胯。