明年A股還會牛嗎？

臨近年底，很多人都會問一個問題，明年A股行情還看好嗎？

我揣測，之所以大家有這個疑慮，主要是因為兩點。

第一，A股其實已經連續漲了兩年。以中證A500來看，年線已經二連陽。2024年上漲12.98%，今年到目前也上漲了22.3%。（數據來源：Wind，截至2025.12.25，指數歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現）

另外拿滬指來看，現在也逼近4000點收費站了，而多數人可能都沒有4000點以上的賺錢經驗，心里難免打鼓。

第二是，沒看明白明年A股到底會因為什么而上漲。

關于前一點我想說，問題不大。歷史是走出來的，只要保持在場，策略得當，明年可能很多人都會喜提全新的賺錢經驗。

至于A股明年行情的驅動引擎，我覺得主要有兩點，供需景氣抬升下的業績改善+流動性寬松的低利率環境。

倘若這兩點同時形成，那就是盈利增長和估值提升的“戴維斯雙擊”。

其實截至今年三季度，全A兩非（也就是剔除了金融和石油石化行業）的整體盈利增速，就已經顯著提高0.35個百分點到2.78%，ROE也在經歷了長時間的下行后，低位反彈到6.31%，出現明顯的企穩現象。（數據來源：銀河證券、東吳證券研究所）

這里面最大的貢獻是凈利率在修復，因為之前多次降息，企業融資成本顯著下降了，財務費用同比明顯減少，當然企業內部也在主動降本增效。

另外比較有亮點的是科技產業高景氣，以及制造業反內卷也都有成效，外圍關系的緩和讓出口鏈也比較強勁。

等后面的增量舉措出來，這些支撐上市公司基本面改善的因素，我預計在明年可能還會繼續強化。

低利率環境這塊就更不用說了，個人認為美聯儲明年整體還是降息的趨勢，我們雖然節奏上跟對岸不完全一致，但大方向是一致的。

從最近的一系列信號來看，明年中長期資金入市可能也會有更大的力度。

所以我現在的一個基本判斷就是，A股當前其實是處于牛市中期階段。經過階段性回調、籌碼壓實后，尤其在科技制造產業的高景氣帶動下，A股明年行情我還是很期待的。

其實對很多人來說真正的問題是，如果A股明年還有行情，怎么做，會勝率更高？

今年漲得最好的板塊是通信和有色，那明年呢？

上周我去參加雪球嘉年華活動，入場時主辦方給了我們每個嘉賓三顆小星星，讓我們投到自己明年最看好的筐子里。一共給了十個筐，分別是AI、黃金、有色、先進制造、大消費、新能源、醫藥、互聯網、銀行、地產這幾個。

我當時正好去得比較晚，一眼瞄過去，除了銀行地產比較少外，其他筐子里的小星星都挺多。

可見大家對明年真正有空間的板塊還是有很大的分歧。

對我們大多數基民來說，與其去押注個別板塊，倒不如就用中證A500這樣均衡偏成長的寬基指數來做底倉，先抓一個核心貝塔，我感覺是一個勝率更高的策略。

關于中證A500，從去年10月剛開始推出相關基金的時候我就一直在聊，但可能是后來不斷有新讀者關注我，所以直到前兩天還有人在評論區問，中證A500和中證500到底是啥區別？

所以以后我還是會經常聊聊這個指數，不僅僅是因為我自己就在定投這個指數，也是因為它確實非常重要，以后中證A500在A股，大概率就是類似于標普500在美股的地位了。

中證A500的編制思路非常獨特，跟上證50、滬深300、中證1000等等都完全不一樣，它并不是為了選取某種市值風格的股票，而是為了選取A股各細分行業的龍頭股，代表A股最優質的核心資產。

所以它首先必須做到全面，或者說行業中性。

因為如果單純按照市值大小來選股，那肯定會選出一堆銀行股，而某些行業可能一個都選不上。中證A500的做法是直接下沉到93個中證三級行業，直接選取里面的龍頭，所以最終絕大多數行業它都能覆蓋到。

也正是在這種全面覆蓋的過程中，它能做到在以大市值為主的基礎上，兼顧中小市值。因為確實有些個股，雖然市值不算大，但卻是細分行業的龍頭，成長性非常強。

也就是說，中證A500更能代表A股的整體情況，同時會比滬深300有更強的成長性和收益彈性。

歷史業績表現確實也驗證了這一點。自基日（2004年12月31日）以來，截至2025年12月25日，中證A500的累計漲幅463.67%，高于滬深300、中證800等傳統主流寬基，后二者同期累計漲幅分別是362.41%和410.91%。（數據來源：Wind，數據區間：2004.12.31~2025.12.25，指數歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現）

今年以來同樣是這樣。中證A500年內漲幅22.3%，而滬深300、中證800分別是17.98%和20.89%。（數據來源：Wind，數據區間：2025.1.2~2025.12.25，指數歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現）

實際上，如果你是持有我們之前經常提到的代表性頭部品種，，年內漲幅有24.92%，相對于指數本身還有2.62%的超額收益。（數據來源：Wind，數據區間：2025.1.2~2025.12.25，指數歷史漲跌幅僅供分析參考，不預示未來表現）

我發現這只ETF很受大家認可，根據基金中報數據，成為同類ETF中持有客戶數最多的，總戶數超10萬，而且是斷層領先，是第二名的三倍多。這個戶數還不包括它的場外聯接基金（A類：022448，C類：022449，I類：022610）。

這些持有人很聰明，今年就用這種主流寬基品種，不用來回折騰就拿到20多個點的收益。個人認為這種配置思路在明年依然大概率是有效的，大家也可以結合個人投資風險偏好，酌情參考這樣的配置思路。

在科技主線的帶動下，A股明年大概率依然是成長風格更占優，由于中證A500指數較滬深300指數超配了約10%的新興成長行業，中證A500指數可能還是會有較好的表現。