跨越周期拐點！長城證券汪毅：2026年從“韌性底座”邁向“進攻之年”，硬科技新引擎正加速接棒

每經記者：陳晨 每經編輯：肖芮冬

站在2025年歲末，回顧中國經濟這一年的表現，即便面臨總需求偏弱、房地產磨底等多重挑戰，其展現出的強大“韌性”依然超出了市場預期。這種韌性不僅源于對歐洲和東南亞出口的持續增長、制造業全產業鏈優勢的穩固，更源于上市公司業績的轉暖與內部結構調整帶來的內生動力。長城證券首席經濟學家汪毅在近日接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，中國經濟已通過結構優化和創新驅動實現了新的動能轉換，并非依賴傳統增長模式。

展望2026年，“十五五”規劃的開局之年，中國經濟正迎來意義深遠的轉折點。汪毅認為，我們很可能正在跨越兩個重要周期的拐點：信用擴張邏輯正從債務驅動轉向有效投資支撐，房地產支柱作用減弱，而硬科技、綠色制造等新引擎正加速接棒。隨著工業品需求回暖帶動企業盈利修復，2026年的資本市場將告別“被動防御”，邁向“主動進攻”。在明確產業趨勢的前提下，聚焦國家戰略主賽道，優選具備技術壁壘、市場份額提升能力與真實業績兌現的優質標的，將成為新一年的核心投資主線。

復盤2025年：經濟特征可概括為“韌性”一詞

回顧2025年，中國經濟在復雜嚴峻的內外環境中展現出了強大的韌性。在汪毅看來，“韌性”一詞恰如其分地概括了2025年的中國經濟特征，這種“韌性”不僅體現在面對外部沖擊時的抗壓能力上，更源于內部結構調整和質量提升所帶來的內生動力。

首先是出口與產業鏈的“定海神針”作用，2025年中國出口數據表現強勁，尤其是對歐洲和東南亞市場的出口顯著上升。這不僅反映出中國在全球供應鏈中的核心地位依然穩固，更體現了中國企業具備極強的適應能力和市場多元化能力。

其次是微觀盈利與信心修復。汪毅表示，制造業全產業鏈的優勢為中國抵御外部不確定性提供了堅實保障，2025年三季度A股整體盈利轉正，這一數據意義非凡，顯示出中國經濟在高技術領域的競爭力不斷增強。此外，隨著PPI（工業生產者出廠價格指數）逐步觸底回升，工業企業的盈利預期改善。這一系列積極信號共同作用，進一步增強了市場信心，使得中國經濟在2025年整體呈現出極強的穩定性和韌性。這種韌性說明中國經濟并非依賴傳統的增長模式，而是通過結構優化和創新驅動，實現了高質量的動能轉換。

展望2026年：跨越周期拐點，“新質生產力”開啟新引擎

展望2026年，中國經濟將正式進入“十五五”規劃的開局之年，這標志著中國經濟運行將步入新舊動能轉換的關鍵階段。汪毅認為，2026年的核心主線已清晰確立，以“現代產業體系”為首要任務，推動科技成果轉化和產業化落地，把創新優勢切實轉化為現實生產力與全球競爭力。

汪毅深入剖析稱，2026年我們很可能正在跨越兩個極其重要的周期拐點。首先是信用擴張邏輯的轉變，過去依賴債務驅動的邏輯正在轉向由有效投資支撐。其次是經濟結構的重塑，房地產作為舊動能的支柱作用已不可逆地減弱，而以硬科技、綠色制造、高端裝備為代表的新引擎正在加速接棒。這意味著，未來中國經濟的增長動力將更多來自于科技創新和產業升級，而非傳統意義上的房地產和基礎設施建設。

為了保障“十五五”順利開局，2026年的財政政策有望繼續發力，且更強調“精準有效”。特別國債和政策性金融工具可能被用于支持工業母機、基礎軟件、先進材料等“新基建”領域，旨在打通“實驗室—工廠—市場”的轉化通道。通過加大對關鍵核心技術的支持力度，可以有效提升產業鏈供應鏈的安全性和穩定性，增強國際競爭力。

“新質生產力”將成為貫穿2026年的關鍵詞。汪毅表示，最有可能接棒房地產成為新增長引擎的，是那些兼具國家戰略安全屬性與全球競爭力的領域，包括高端裝備制造、半導體及基礎軟件、新能源與新型電力系統、商業航天、生物制造。這些產業不僅技術門檻高、產業鏈長，而且能帶動大量高質量就業，代表了中國經濟未來的發展方向。

在消費端，汪毅認為不可忽視其修復潛力。通過“投資于人”、完善社會保障等措施激發內需，是實現經濟可持續發展的關鍵。政策在防風險與穩增長之間將更注重平衡，以適度寬松的貨幣環境配合結構性財政支持，在守住不發生系統性風險底線的前提下，為高質量發展創造條件。在外部環境方面，面對美國對華技術限制和供應鏈“去風險化”等“灰犀牛”和地緣沖突等“黑天鵝”，中國企業“出海”戰略正從成本導向轉向生態嵌入，通過本地化生產和技術合作深度融入新興市場產業鏈，彰顯了主動塑造國際合作新優勢的決心。

落地投資：策略轉向“進攻”，在成長與彈性中挖掘核心資產

落到資本市場層面，汪毅對2026年的表現持樂觀態度。他指出，隨著內外政策的共振，宏觀環境將變得更有利。

具體而言，目前，三季度A股整體盈利已實現正增長，尤其是有色金屬、電子、軍工、電力設備等高景氣板塊展現出較強韌性。即便是仍處調整期的房地產，其營收跌幅也在收窄，顯示政策托底初見成效。隨著美聯儲開啟降息周期，全球金融條件趨于寬松，疊加中國經濟的回升，曾經困擾市場的“資產荒”局面將逐步緩解。企業盈利預期的改善與估值修復邏輯，將共同驅動權益市場的表現。

汪毅建議，2026年的投資策略應從“追逐確定性”轉向“挖掘成長性與彈性”。具體的配置邏輯將呈現出兩大趨勢：

科技板塊內部的“精細化擴散”：當TMT領域擁擠度過高時，資金可能從漲幅過大的算力硬件，向業績可兌現、估值合理的軟件應用、AI落地場景等方向輪動。

跨板塊的“高低切換”：當科技成長股交易過于擁擠，資金有望階段性流向處于歷史估值低位的傳統周期板塊，如化工、鋼鐵及新能源上游（硅料、鋰電等）。這些領域在PPI回升和“反內卷”政策推動下，存在較大的預期差修復空間。

對于投資者而言，汪毅強調，2026年的關鍵詞不是“被動防御”，而是“主動進攻”。投資者應在明確產業趨勢的前提下，聚焦國家戰略主賽道，優選具備技術壁壘、市場份額提升能力和真實業績兌現的優質標的。在“發展與安全并重”的頂層設計下，那些能夠代表中國在全球產業鏈中爭取戰略主動的核心資產，不僅是國家競爭力的映射，也將在服務高質量發展大局的同時，為長期投資者創造可持續的回報。

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